五糧液上半年收入、利潤持續雙位數增長 ，應收票據減少16%！
在千呼萬喚之中，8月27日晚間，五糧液終於公佈了股份公司2020年上半年業績報告，收入、利潤繼續保持雙位數增長態勢，符合機構預期。
近期，五糧液再次成為資本市場的“寵兒”，截至8月28日收盤，市值穩定在在9000億元以上。
數據顯示，2020年上半年，五糧液實現營業收入約為308億元，與去年同期272億元相比，增長13.32%；歸屬於上市公司股東的淨利潤接近109億元，相較於2019年上半年93億元，增長16.28%。
長城證券則在研報中指出，五糧液的批價穩中有升，重視直銷渠道，並積極進行新渠道建設，目前渠道庫存水平較低，同時，作為高檔酒頭部企業，五糧液的動銷恢復明顯，未來量價齊升潛力十足。
高端白酒表現出更強的抗風險力
自2016年白酒行業開始新一輪復甦發展以來，行業的分化效應就在逐漸加劇之中，頭部企業的業績屢創新高、市場份額不斷提升，中小酒企的市場空間則受到擠壓；進入2020年，由於疫情因素的影響，白酒行業高度分化的跡象愈發明顯，頭部企業的市場份額也將高度集中起來，而高端白酒仍將引領行業發展。
“疫情是今年最大的市場變量，也是考驗行業穩定性和成長性的試金石。”正如五糧液黨委書記、董事長李曙光所言，當前，中國白酒結構性繁榮的長週期沒有改變，向優勢品牌集中、向優勢產能集中、向優勢產區集中的大趨勢也沒有改變。
截至目前，貴州茅台、山西汾酒、瀘州老窖、水井坊、今世緣、酒鬼酒、順鑫農業、青青稞酒、口子窖等多家白酒上市公司已經公開了2020年上半年業績答卷。
《五穀財經》梳理發現，部分白酒上市公司的收入、利潤都在下滑之中，個別白酒上市公司則直接陷入了虧損之中，能夠保證利潤增長的白酒上市公司均為“優質標的”。
然而，收入、利潤能夠繼續雙位數增長的白酒上市公司，只有五糧液和貴州茅台，這也再一次證明了高端白酒的穩定性和成長性。
數據顯示，2020年上半年，五糧液的酒類收入接近282億元，同比增長11%左右；毛利率在80.27%左右，同比提升了2.11個百分點。
投資者關心的則是，為何高端白酒的抗“疫”能力更強，在疫情後時代，高端白酒又為何能迅速反彈呢？
“中國酒作為中國社交性產品，是中國熟人社會的文化載體，因此帶有名酒基因的高端白酒企業持續健康發展是趨勢。”在白酒營銷專家蔡學飛看來，酒類資本市場的走熱必然會拉動線下名酒的銷售，以及推動一些高端白酒企業加快規模擴張與產能提升，特別是高端優質基酒的生產規模與技術，同時由於社會大量資金進入白酒行業，也進一步推高了行業門檻，提高了整體的行業競爭力，提升了行業整體產品品質。
白酒從業人士肖進春則表示，白酒是中國飲食文化的剛需符號，但白酒的需求量會有一定下滑，既然喝的少了，當然可以喝好一點喝貴一點，所以説白酒的消費會進一步向有品質和品牌的名酒集中，這會進一步加劇白酒業的品牌集約化。
貨幣資金高達557億
2020年疫情發生之後，白酒終端動銷一度“停滯”，白酒企業紛紛調整經銷商及終端考核方式，盡最大努力去降低經銷商及終端庫存，並協助渠道解決現金流問題。
在本土疫情得到根本性控制之後，白酒行業就進入到了“後疫情時代”，但是，一些白酒企業的終端庫存依然較高，經銷商打款積極性較低，所以二季度收入和利潤表現不佳，其他主要財務指標也“羞見公婆”。
然而，高端白酒企業在降低庫存上則是“立竿見影”的效果，產品動銷旺盛，批發價和終端成交價已經恢復到疫情之前的水平，甚至還在創新高，經銷商的資金更為充實，信心得到提振，打款積極性也更高。
以五糧液為例，截至2020年上半年末，五糧液的應收票據接近122億元，相較於2019年底146億元，下滑16%左右。
“為了減輕經銷商資金壓力，白酒企業都會允許經銷商在完成全年打款計劃一定比例的情況下，使用一定金額一定期限的銀行承兑匯票免貼息。”一位證券從業人士告訴《五穀財經》，在疫情後時代，五糧液的應收票據下滑，説明經銷商的資金狀況良好、銷售信心充足，願意用“真金白銀”打款，“結合五糧液2020年第二季度的經營現金流和2020年上半年末的貨幣資金，就可以窺探出，五糧液在後疫情時代的銷售情況更為健康。”
2020年上半年，五糧液經營活動產生的現金流量淨額約為11.68億元，而2020年第一季度則為負數，約為-12.02億元。也就是説，2020年第二季度，五糧液經營活動產生的現金淨流入23.7億元左右。同時，截至2020年上半年末，五糧液的貨幣資金高達556.73億元，同比增長11.59%左右。
“決定企業能否熬過疫情的是現金流和成本管理，而決定企業能否在寒冬之後擁抱春天的，是企業是否有價值。”上海交通大學安泰EMBA教授劉濤就表示，現金流是企業經營活動的結果，作為一個有價值的企業應該具有健康的現金流，“這個世界是千變萬化的，變量很多很難把握，但是不變的就是產品、服務要優質。企業優質的產品和服務永遠是客户不變的需求。”