中國商報/中國商網有着悠久歷史的茶行業至今沒有一家A股上市公司。近日，中國茶葉股份有限公司和瀾滄古茶有限公司均發佈了招股説明書欲衝擊A股，這兩大茶企的上市之路是否順暢，誰能成為“茶葉第一股”？
“出身”不同 兩大茶企均欲衝擊A股
近日，中國茶葉和瀾滄古茶在同一天發佈了招股説明書。其中，中國茶葉擬募資5.4億元用於雲南普洱茶產能建設、營銷網絡及品牌建設；瀾滄古茶則擬募資6.28億元用於全渠道營銷網絡建設、普洱茶技術及倉儲中心建設、信息化系統建設以及補充流動資金。
招股説明書顯示，中國茶葉主營業務為各類茶葉及相關製品的研發、生產和銷售，是農夫山泉和統一的茶葉供應商；瀾滄古茶是一家集研發、生產和銷售於一體的綜合性茶葉企業，其主營業務按照原料和工藝不同可以分為生茶、熟茶和調味茶三大類。
雖同樣“志向遠大”，但兩大茶企的“出身”卻截然不同。招股説明書顯示，中國茶葉是目前我國茶行業唯一的央企，大股東為中國土產畜產進出口有限責任公司，實際控制人為中糧集團；而瀾滄古茶背後多為自然人，前五大股東中有三個自然人，剩餘兩個為廣州天速信息科技有限公司和深圳景邁新實業合夥企業，後者為2018年新進股東。
多次折戟 茶行業沒有A股上市公司
兩大茶企同一天公佈招股説明書引來關注。耐人尋味的是，因為我國茶行業雖歷史悠久，規模龐大，但至今卻無一家A股上市公司。中國茶葉流通協會的數據顯示，2019年我國茶葉年消費量達202.56萬噸，銷售額達2739.5億元。而從資本市場來看，A股上市茶企數量卻為零，新三板此前有幾家上市茶企，但都“命途多舛”。七彩雲南、八馬茶業等相繼退市，港股上市茶企天福集團近十年業績增長緩慢。
對於茶行業無A股上市公司的原因，快消行業專家朱丹蓬對中國商報記者表示，一方面因為茶行業本身毛利率偏高，茶企“不差錢”，上市需求不大；另一方面，茶行業發展需要經過規範化、專業化、品牌化，才能通過資本化實現最終的規模化。過去幾十年，我國茶行業市場魚龍混雜、沒有統一的標準，規範化和專業化還遠未達到，很難在資本市場講出好故事。
確實，金融數據和分析工具服務商萬得數據顯示，2017-2019年，中國茶葉的毛利率分別為39.56%、39.37%、41.25%；瀾滄古茶的毛利率分別為65.56%、64.03%、61.94%；而港股上市茶企天福集團的毛利率分別為60.59%、60.27%、58.86%。在食品飲料行業中，幾大茶企的毛利率處於高位。
近兩年，隨着小罐茶等新型茶企的崛起，我國茶行業有所改觀。上海博蓋諮詢創始合夥人高劍鋒對中國商報記者表示，過去我國茶行業標準不統一，區域化特徵明顯，品牌意識不強，導致很難有茶企成功上市。近幾年，隨着小罐茶等新型企業的崛起，奶茶等新式茶飲的探索以及很多大規模茶企進行的品牌化嘗試，茶行業具備了資本化的土壤。朱丹蓬也認為，小罐茶在工業化標準等方面對行業起到了倒逼作用。
實際上，幾年前，包括華祥苑、安溪鐵觀音、八馬茶業、謝裕大、七彩雲南等多家茶企都曾衝擊A股，但最終都“折戟”。例如，2012年6月，安溪鐵觀音披露招股説明書，擬公開發行不超過2290萬股股份，募集資金1.57億元。但不久，安溪鐵觀音就被質疑業績超常增長、隱瞞關聯交易。2013年1月，安溪鐵觀音撤回了上市申請。
突擊入股 兩大茶企上市各有“瑕疵”
那麼，中國茶葉和瀾滄古茶的IPO是“志在必得”還是會“鎩羽而歸”呢？中國商報記者梳理招股書發現，中國茶葉近幾年營收穩步增長，但淨利潤出現下滑。數據顯示，2017-2019年，中國茶葉營收分別為12.3億元、14.9億元、16.3億元，同期淨利潤分別為1.75億元、1.45億元、1.66億元。此外，中國茶葉的毛利率水平明顯低於瀾滄古茶以及港股上市的天福集團。
對於中國茶葉淨利潤下滑和毛利率低於同業的原因，中國商報記者詢問公司相關負責人，但截至記者發稿並沒有收到回覆。
而瀾滄古茶則在上市前一年內出現突擊股權融資。招股説明書顯示，2019年9月20日，瀾滄古茶公司註冊資本由5400萬元增至6000萬元，新增註冊資本分別由共青城凱易恆正投資管理合夥企業、鄭文平、平陽浚泉信本投資合夥企業以貨幣形式認購225萬股、225萬股、150萬股，認購價格均為13.3元/股。
值得注意的是，對於突擊入股，證監會一般會關注公司一年內新增股東的持股時間、數量及變化情況、價格及定價依據等。但瀾滄古茶對於突擊股權融資新股東相關信息披露較少，其定價依據也未具體説明。
對此，香頌資本執行董事沈萌對中國商報記者表示，對於未充分披露的信息，在後續審核中，公司會被要求補充。一般而言，公司上市前融資可能是為一些投資者提供搭車獲益的機會，也可能是為了上市前改善資產負債狀況，因關鍵信息未披露，這些入股猜測尚缺乏依據。
高劍鋒也對中國商報記者表示，突擊入股對沖擊上市的企業而言是“瑕疵”，但並沒有實質性違規。具體需要關注三個方面，一是新增股東是利益相關者、敏感人羣還是戰略投資者；二是入股價位是否會損害原有股東利益，有沒有嚴重利益輸送；三是突擊入股可能會延長公司股東A股上市後的鎖定期。
這兩大茶企的上市之路是否順暢，最終誰能成為“茶葉第一股”？中國商報記者將持續關注。