都説大利好來了！資管新規過渡期再延1年，基金子公司總算緩口氣，548天該如何安排

財聯社（北京，記者 陳俊嶺）訊，不是延緩2年，而是延緩1年！備受關注的資管新規過渡期，最終以央行今晚的官宣而一錘定音。

7月31日晚間，央行發佈《優化資管新規過渡期安排 引導資管業務平穩轉型》，為平穩推動資管新規實施和資管業務規範轉型，經國務院同意，人民銀行會同發展改革委等部門審慎研究決定，資管新規過渡期延長至2021年底。

“資管新規過渡期延緩的事情，其實業內早有預期了，整改一直在有序推進中。”31日晚間，一家基金子公司人士回應財聯社記者。不過，對於基金資管行業而言，這也算是個好消息，此前一直繃緊的弦可以稍“緩口氣”，但整改並不會因此而停滯。”

對此，金融監管研究院院長孫海波也持相似觀點。他認為，“過渡期延長是市場一致預期，主要是此前老產品進度太慢，距離過渡期時間太短，而不得不延；加上今年以來宏觀形勢倒逼，也不得不延。”

整改在推進，規模在縮水

“按照既有工作安排，資管新規過渡期將於2020年底結束。考慮到今年以來新冠肺炎疫情對經濟金融帶來的衝擊，金融機構資產管理業務規範轉型面臨較大壓力。”央行在《優化資管新規過渡期安排 引導資管業務平穩轉型》一文中稱。

為平穩推動資管新規實施和資管業務規範轉型，經國務院同意，人民銀行會同發展改革委、財政部、銀保監會、證監會、外匯局等部門審慎研究決定，資管新規過渡期延長至2021年底。

今年以來，由於新冠疫情原因，業內對資管新規過渡期延期其實早有預期。年初有媒體報道，央行有延長資管新股過渡期的意願。近日，更有權威專家呼籲，資管新規過渡期應延長2年，至2022年。

央行上述消息發佈後，基金資管圈和私募圈人士紛紛在朋友圈轉發。儘管業內對過渡期延期早有市場預期，但央行在這個敏感時點“官宣”，是否表明了對行業的呵護，總算可以“鬆口氣”了吧？

“雖然在意料之中，但並不宜過分解讀！”上述基金子公司人士稱，早在疫情爆發之前，去年就有延期的聲音了，不過當時更多是業內人士的建議，監管層也曾聽取多家公司的建議，但始終並未表態。

今年5月，為了解基金資管行業的經營情況，有基金公司接上級部門相關通知，要求基金子公司如實彙報公司在疫情期間“六保”、“六穩”有關情況的材料。

年初新冠疫情爆發，經濟下行壓力加大，此前一直在積極推進整改的基金資管行業無疑是雪上加霜，“舊的產品在終止，新的產品跟不上，規模只能持續縮水。”多位業內人士無奈地稱。

來自中基協最新公佈的私募資管產品備案月報數據顯示，截至2020年6月底，基金子公司存續資產管理規模38017億元，相比5月底的39663億元環降1646億元，降幅4.15%。這一規模，距離最高時的超10萬億，已經大幅縮水六成以上。

而隨着行業整體規模的持續萎縮，基金子公司平均規模也大幅下滑。數據顯示，到今年6月基金子公司平均管理規模已降至487億元，“千億陣營”和 “百億陣營”的數量均大幅減少。

2018年4月《關於規範金融機構資產管理業務的指導意見》（銀髮〔2018〕106號,以下簡稱“資管新規”）發佈。同年7月，“資管新規”細則發佈，基金子公司內部進行了多輪相關培訓，有的公司還專門聘請律師事務所專業律師，對公司所有員工進行詳細解讀和答疑。

對於基金子公司行業而言，過去幾年，監管機構出台了一系列法規政策，旨在去通道，防範金融風險，基金子公司也積極按照相關規定積極推進整改工作——一方面，穩步清理非標產品，探路主動管理轉型之路；另一方面，增加註冊資本金，強化合規和風控意識。

未來17個月怎麼過？

可以暫時“鬆口氣”，但接下來17個月何去何從？

針對“資管新規”過渡期延緩，7月31日晚，證監會新聞發言人表示，為落實有關政策安排，《證券期貨經營機構私募資產管理業務管理辦法》及其配套規範性文件、《證券公司大集合資產管理業務適用操作指引》過渡期同步延長至2021年底。同時，根據實際規範進度及風險狀況，公募理財債券基金、公募分級基金的規範整改不作延期。

“公募理財債券基金規範主要涉及合同變更安排，目前絕大部分已完成規範整改，剩餘部分繼續按照《關於規範理財債券基金業務的通知》（證監辦發〔2018〕66號）要求於2020年底前完成規範。公募分級基金繼續在2020年底前完成規範整改。”

這意味着，資管新規過渡期延緩至2021年底僅針對基金資管行業。從現在到2021年底，只剩下“一年半”時間，更準確地説是17個月，基金子公司如何利用好這個時間“窗口”？

據財聯社記者瞭解，今年以來，各家基金子公司各項整改工作一直在按部就班地推進，有些不合規的存續“老產品”自然到期，也有些次新產品，已經或正在與投資人積極溝通提前終止事宜。

“有些產品屬於股權投資，部分標的尚未結項，等待正常退出恐怕需要更久時間，正協商如何妥善處理後續事宜。”有基金子公司人士稱，考慮到這類產品的複雜性，預計淨值虧損的可能性較大，他們同時也做好了投資人維權的相關妥善應對預案。

打破“剛性兑付”一直是資管新規的訴求，而在過去幾年，基金子公司大幹快上的基調下，不少在銀行無法過審的“次級項目”被基金子公司業務團隊攬下，而隨着經濟下行壓力加大，此類項目的風險敞口正步步緊逼本就脆弱的基金子公司。

為什麼延長資管新規過渡期？央行有關負責人解釋稱，是推動資管存量業務整改平穩進行。適當延長過渡期，能夠緩解疫情對資管業務的衝擊，有利於緩解金融機構整改壓力。

“新冠肺炎疫情從資金端和資產端，對資管業務產生了雙向衝擊，尤其是在資產端，部分行業、企業經營困難加大，一些投資項目原有還款安排面臨調整。”央行上述負責人稱。

值得注意的是，在央行針對資管新規延期的答記者問中，有這樣一句話——“對於2021年底前仍難以完全整改到位的個別金融機構，金融機構説明原因並經金融管理部門同意後，進行個案處理，列明處置明細方案，逐月監測實施，並實施差異化監管措施。”

針對個別金融機構的“個案處理”，是不是意味着，到期未能完成整改的公司央行仍可以“網開一面”？對此，有人提醒基金子公司不要抱僥倖心理，如何積極轉型，才是此次資管新規題中應有之義。

在餘下來的17個月，對於基金子公司在內的資管機構而言，應該考慮的是如何提升新產品投研和創新能力，加強投資者教育和長期資金培育，從而加大對各類合規資產的配置力度。

“時至今日，資管新規延期一事，終於塵埃落定。”31日晚，智信資產管理研究院創始人、首席研究員鄭智撰文稱。因為，整個金融體系，乃至整個經濟，現在承受不了這樣的衝擊。

在鄭智看來，資管新規事關中國金融系統的穩定，但願今天的妥協，是為了明天更好的進取——惟願資管機構，不要因為在這種暫時的妥協中迷失，能夠拋棄幻想，迎接真資管時代的到來。