國君策略：金九銀十，續演拉昇行情
大勢研判：震盪不長久，此後是拉昇。7月下旬以來，市場在兩輪政策風險衝擊中預期紊亂，出現一定程度調整。本週市場在逐步卸去風險擔憂的包袱後再次觸及3600點，我們認為分子端盈利承壓預期充分之下，下半年寬鬆節奏的超預期以及背後無風險利率下行將是驅動後市繼續拉昇的核心力量。
對於行至高位的科技成長而言，資金對其高景氣持續性、微觀競爭格局的邊際變化愈發敏感，但考慮主賽道景氣向上趨勢延續，總量需求修復較弱之下，盈利優勢仍舊突顯，當前時點需追尋主線趨勢之下的熵增機會。無風險利率下行，產業趨勢具備領先優勢的賽道仍為進攻首選，投資重點仍聚焦於高景氣與性價比，持續推薦光伏，新能源車兩條超級賽道配置機會。週期板塊中的景氣方向則在鋼鐵、鋁、玻璃等供需格局有改善的賽道。但需要注意的是，順週期板塊中，考慮下半年基建地產投資數據預期尚待修復，水泥、工程機械等典型順週期品種在需求預期低迷，同時水泥供給過剩格局未見實質性改善的約束條件下，當前仍需進一步觀察，最佳投資時點未現。
重點行業推薦：1）產業週期向上：光伏/新能車/鋰電/設備；2）券商/銀行/地產；3）新基建；4）週期成長品種：鋼鐵/鋁/玻璃/輪胎等。
中金策略：A股風格再均衡
本週市場最顯著的變化是8月PMI有所回落，“增長下行”被更廣泛地預期，同時市場對“穩增長”的預期升温。從歷史經驗看，在經濟增長下行相對明確，而政策逆週期調節仍未明顯發力或寬鬆程度不夠的階段，指數層面表現往往相對平淡，部分“穩增長”相關的板塊可能有階段性表現。
建議短期配置進一步均衡，景氣成長賽道短期把控節奏；可適度增配估值整體不高、悲觀預期邊際改善的優質“老白馬”。中線來看，從產業趨勢、中報資本開支和盈利高增長等基本面情況，宏觀政策穩中趨松以及產業政策仍支持科技創新和產業升級的角度，中期風格仍會“偏向成長”，部分優質公司的調整可能帶來逢低吸納的機會。
配置建議：景氣成長短期把控節奏，配置更均衡。1）高景氣度、中國已具備競爭力或正在壯大的產業鏈：電動車產業鏈、光伏、科技硬件與軟件、電子半導體、部分製造業資本品等。估值趨高，短線波動加大，近期若出現明顯調整可逢低吸納；2）泛消費行業：在泛消費，包括日常用品、家電、汽車及零部件、醫藥及醫療器械、輕工家居等領域自下而上擇股。
中信策略：風格均衡轉向切換的四個信號在逐步顯現
交易信號、政策信號、經濟信號以及上市公司行為信號的逐步顯現並積累，預示着市場風格均衡將逐步轉向風格切換，9月是佈局四季度行情的最佳窗口，配置上，建議繼續在成長製造和價值消費間保持均衡，且重心逐步向後者轉移。
關注部分結構有利或具備結構性成長特徵的週期：有色金屬如鋰等，化工以及受益於財富及資管大發展趨勢的金融龍頭。關注部分回調較多、估值已經具備吸引力的“老白馬”個股以及“專精特新”等主題。
廣發策略：“供需缺口”仍在，佈局結構性擴產
新一輪產能擴張週期啓動，中報數據進一步得到驗證。預計“供需缺口”仍在，建議繼續關注“性價比”較優的“結構性”擴產細分領域。
成長股盈利能力存在下行壓力。成長股的盈利能力繼續改善，但毛利率連續3個季度回落（大宗漲價之前就開始回落）。成長龍頭的盈利能力高位盤桓，但毛利率也已經連續2個季度回落。創業板和科創板細分行業中，電子、電氣設備、醫藥、有色的中報業績彈性較高。
行業比較：低需求與高成本夾縫中的業績詳解。1.十二大新興賽道：營收與淨利潤增速高增速的是半導體、光伏、CXO、醫療器械、新能源汽車；產業趨勢看，光伏、醫療信息化、醫美和半導體的營收增速連續四季度增長；研發強度看，醫療信息化、5G、半導體最高。2. 漲價週期品：“供給收縮”支撐高景氣，三個觀察信號對後續盈利趨勢做出指引，從產能收縮、ROE歷史新高的角度高景氣是化纖/化學原料/鋼鐵/玻璃/工業金屬。3. 設備製造業：成本與需求雙重擠壓下的應對，通過向下遊提價、產能擴張收斂、控制費用等方面減震衝擊，通用機械/電源設備/軍工更佳。4. 消費及服務業：必需消費承壓、可選消費有改善跡象（紡服、汽車），服務業仍在底部（旅遊、物流相對更優）。
安信策略：逢調整佈局新能源上游、軍工、專精特新“小巨人”、新基建
中報季行情結束後，前期熱門賽道進入休整階段，而隨着穩增長預期的提升，基建鏈、金融地產鏈等低估值板塊近期表現強勢，市場表現為風格再平衡和“高低切換”、“大小切換”的狀態。A股投資從年度角度看，最關鍵的是高景氣度投資，這是由資金風險偏好、預期收益率、考核期等多方面因素決定，看一個季度到半年左右維度，以寧組合為代表的新能源車產業鏈尤其是上游、光伏產業鏈尤其是上游，軍工等依然具備顯著景氣優勢。短期在交易層面，可以適度關注低估值板塊中受益於政策寬鬆的方向。
1） 高景氣：繼續看好，逢調整佈局：新能源上游（包括相關有色、化工等）、軍工、專精特新“小巨人”、新基建。2） 低位置，關注的交易性方向：鋼鐵、煤炭、券商、建築、地產等。
海通策略：獨樂樂走向眾樂樂，攜手邁向新高度
最近A股已經連續33個交易日成交額破萬億元，最近一週成交額均值達到1.5萬億元，而前28個交易日均值為1.3萬億元，可見近期市場成交額開始放大。這是市場向上突破的特徵之一，即從獨樂樂走向眾樂樂，攜手邁向新高度。
核心結論：①7月以來市場幾乎每日成交萬億以上，上證走平、行業漲跌分化明顯，公募和外資均明顯調倉。②宏觀政策轉向寬鬆，上市公司ROE望繼續回升至22Q1，微觀資金持續流入，新一輪上漲漸漸展開。③市場從獨樂樂走向眾樂樂，兼顧硬科技和基建相關製造，並重視窪地的金融地產。
興證策略：百花齊放進行中，科創長牛顛簸是機會
維持下半年“宏觀有驚無險、A股先抑後揚”的判斷。短期可能仍有顛簸，但隨着穩增長、穩就業壓力加大，政策寬鬆逐步明朗，A股正逐漸進入由先抑到後揚的過渡期，市場也呈現百花齊放。而對於機構投資者，更建議立足長期，圍繞科創大方向及其拉動下的新需求積極佈局。
投資策略：擁抱長期、擁抱大方向，以長打短。繼續逢低佈局以“專精特新”與科創“小巨人”為代表的優質成長核心主線。1）高端製造（半導體產業鏈、軍工產業鏈等），2）新能源鏈條（新能源材料、鋰電設備、新能源車產業鏈、智能駕駛等），3）AIoT（計算機、通信、電子），4）生命科學（生物醫藥、醫療器械、醫療服務、種子等）
招商策略：類“資產荒”再現，四大邏輯把握投資機會
2021年7月的數據綜合評估，經濟逐漸進入到“類資產荒”的狀態，房住不炒以及資管新規過渡期結束，使得“含權理財”——包含權益類資產的理財和基金產品需求量將會持續增加。但綜合考慮業績趨勢、當前流動市值、支持實體經濟的力度、以及前期行業和風格表現等一系列因素我們認為，A股出現普漲普跌的概率仍然較低，市場仍然以結構性，細分行業和賽道的機會較多。
參照歷史資產荒下投資邏輯和本輪的特徵，預計“財富管理”“流動性驅動”“穩增長升温”“績優現金牛”等四個投資邏輯及對應資產將會迎來機會。對應行業可以稱之為“券商軍工計算機”“建築地產和電力”加績優現金牛公司，風格方面，在整個類資產荒狀態下，大盤價值和小盤成長呈現輪番表現的特徵。綜合來看，四季度大盤價值佔優的概率更大。
開源策略：建議 優先佈局券商、銀行、房地產
在中上游週期股出現大幅上漲後，投資者會驚訝地發現，估值擴張並不明顯，盈利增長貢獻了主要收益來源，與歷史可比區間PB水平定價普遍不足；如果考慮到ROE水平的反彈後長期收益率應該向ROE迴歸，行業指數層面普遍還有50%以上空間，當然這個過程應該是長期的，後續“順週期”將是板塊行情繼續的催化。
當下大盤股跑輸，上證50/創業板估值差已經達到歷史低位。隨着整個宏觀風險逐步釋放，信用條件的修復，“總量相關”的板塊有望迎來修復，但是考慮到估值水平，消費類板塊反彈空間有限，大金融板塊與建築板塊將是擁有更高預期收益率的選擇。與2014年不同的是，當下金融板塊2季度業績表現優異，此前擔憂更多來自於“預期層面”，而預期的修復本身就是最好的驅動。
市場從總量中性轉向樂觀，投資者當下應該積極左側佈局4季度價值迴歸行情。對於創業板而言，自我們審慎判斷以來已經下跌7.6%，仍有回撤空間，相對收益跑輸是最大風險。指數/風格/主題上，推薦：上證50/中證紅利/中字頭。在行業選擇上，基於我們的長期三條主線，我們建議投資者優先佈局：券商、銀行、房地產、建築、煤炭、鋼鐵、有色（黃金、銅、鋁）和船舶製造。
國盛策略：上游仍是高景氣方向，成長價值將繼續收斂
雖然存在業績兑現壓力，但目前上游仍是景氣確定方向，結合盈利頂後歷史經驗給我們的啓示，在分子端韌性延續，且相對業績優勢依舊明顯的背景下，繼續看好上游週期股的表現，重點推薦煤炭、石化、鋁/銅、鋼鐵以及水泥。
成長單邊佔優的趨勢已經轉向，未來1個季度內，（貨幣寬、信用緊）—>（貨幣、信用雙穩）的趨勢變化是相對確定的，對於價值股維持逐步增持的建議，大消費推薦汽車、次高端白酒、小家電、紡服、醫療服務、CXO；金融推薦券商、零售型銀行。
關注新基建發力方向，重點關注新能源基建（光伏、風電、儲能、特高壓）、國產工業軟件、通信設備等。
責編：戰術恆
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來源：券商中國