作者| 深水財經社 何離
今年白酒股有幾匹黑馬，分別是迎駕貢酒、捨得酒業、金種子酒，從去年10月份以來，三家公司股價都暴漲了超過兩倍，其中金種子酒股價的暴漲最讓人意外。
在皖酒軍團中，金種子酒廠歷史最為悠久，也是最早上市的一批酒企。但是多年前的戰略失誤，讓金種子酒經歷了從輝煌到谷底的“過山車式”走勢。
2019年10月，賈光明臨危受命，接任金種子集團董事長。翌年2月，被選為上市公司董事長。新管理團隊讓市場頓時信心大增。從今年三季度的股東表看，多隻公募和私募基金紛紛入場。
如今的白酒市場已經不是十年前的“雞犬升天”時代，金種子酒的復興之路也顯然不是一朝一夕，但金種子的確呈現出蓬勃向上的新氣息，這已經是一個好的開端。
| 一年股價翻兩倍
金種子酒廠前身是阜陽縣酒廠，早在1949年就已建廠。金種子酒於1998年8月上市，當時的名稱還叫“金牛實業”，當時白酒是最大業務板塊，在1997年營收就突破3個億，是當地的利税大户。
金種子酒的股價歷史最高曾經突破26元（前復權），但是到2018年也曾經跌到4塊多錢。但是隨着賈光明的上任，公司股價猶如坐上了火箭。
從K線圖可以看到，金種子酒股價從2020年5月開始觸底反彈，到10月份進入一波主升浪，截至今年12月16日收盤，股價漲幅達到202%，整整翻了兩倍。而在同期，包括金種子酒在內，只有四隻白酒股股價上漲超過兩倍，另外三家分別是捨得酒業、皇台酒業、迎駕貢酒。
而正是這波大漲，讓金種子酒又重回機構投資者的視野。
| 私募大佬大舉入場
實際上，從2020年年報開始，金種子酒的大股東陣營就開始不斷出現知名投資機構的身影。
2020年年報顯示，當時新進的機構股東分別有招商中證白酒指數分級基金、摩根大通銀行、華泰證券。
今年三季報顯示，上海景林資產管理有限公司旗下的兩隻私募基金和鵬華中證酒指數基金進入公司十大流通股東之列，而上海景林是國內老牌私募，截至三季度末，兩隻私募基金合計持有金種子酒758.6萬股，佔公司總股本的1.25%。
另外，金種子酒近期也頻頻出現在龍虎榜上，如今年11月1日盤後龍虎榜顯示，知名遊資炒股養家的常用席位華鑫證券上海茅台路高居金種子酒買方第二位，買入金額為1億元，該股也因此成為最近三個月以來，僅有的上榜金額過億元的5只個股之一。
| 金種子復甦的三大基礎
金種子酒的大漲對於很多人來説有點意外，這背後是什麼樣的投資邏輯呢？
深水財經社觀察到，經過此前多年的沉寂之後，金種子酒也逐漸吸引了券商研究員的“關照”。
12月8日，長城證券研究員劉曙發佈了一篇關於金種子酒的研究報告，報告認為金種子酒的復甦有三大基礎。
1. 品類上，馫系列通過馥合香進行差異化競爭,榮獲多重獎項實現價值賦能。馫系列突破中國白酒12大香型,其所屬的馥合香實現了多糧共聚、多曲共融、石板發酵、多香共生,口感上呈濃、醬、芝三香特性並諸味諧調。在今年4月，金種子馥合香成功斬獲中國酒類新品最高獎——“青酌獎”，此前，曾榮獲春糖2020年度爆款獎、中國酒業金地標獎雙重榮譽,為金種子馥合香的差異化競爭進行價值賦能。
2. 價位上，精準卡位300-600元次高端價格帶,承接省內白酒消費升級紅利。根據公司淘寶官方旗艦店，馫9、15、20分別售價368、468、698元，精準卡位安徽省內次高端價格帶,有利於承接省內中低端白酒升級紅利。同時，次高端白酒佈局促進公司品牌形象的提升和傳播,是公司健康持續發展的重要舉措。
3. 營銷上，聚焦馥合香，快速推進營銷體系建設。各市場馥香館、馥香體驗店、馥香文化包廂逐步落實，迅速推進品牌傳播與提升。加快“馥香薈”系統建設，實現金種子馥合香私域流量的數字化深度運營。探索海南、深圳等空白市場以及現有市場二級融創平台的試點及推廣，充分整合現有經銷商資源，激活銷售團隊活力，推動市場快速發展。
| 次高端產品持續發力
馫系列是金種子酒在去年推出的全新次高端產品系列，公司對這個系列也是投入重金，寄予厚望。
數據顯示，2021年前三季度金種子白酒銷售收入4.70 億元,同比增長33.30%。其中中高檔酒佔白酒銷售比例為33.90%，Q1/Q2/Q3佔營收比重分別為26.84%、37.54%、39.62%。特別是馥合香系列上市一年多以來，銷量已經接近兩億大關，市場動銷率達65%以上，產品結構升級趨勢非常明顯。
長城證券指出，金種子酒未來五年有望進入發展快車道，預計公司2021-2023年EPS為0.15、0.30、0.40元，對應PE分別為114倍、56倍、42倍，考慮中高檔白酒佔比提升，產品結構改善釋放業績彈性，給予2022年55x-60x估值中樞，對應目標價17-18元，維持“增持”評級。
不過這個研報的目標價顯然有點保守，10月16日金種子酒收盤價已經18.67元，已經超過了長城證券的目標價。
實際上，金種子酒的業績復甦現實可能性有多大呢？我們以安徽另一家酒企迎駕貢酒為例，這家公司在2015年上市之後也陷入了多年低迷的窘境，到2020年營收竟然還出現了負增長，公司股價直到2020年4月還在底部盪漾。但是隨着公司次高端產品洞藏系列的持續發力，今年前三季度業績大幅反彈，也成為今年白酒股最大的黑馬之一。
根據金種子酒制定的“十四五”發展戰略規劃，2020-2022年是戰略調整期。2020年為改革發展元年，實現白酒銷售企穩回升、打造公司全新品牌形象、市場佈局新版圖等成就。2021年承上啓下，聚力主業做強，力爭實現高質量發展新開局，全年銷售收入目標13億元。
而在12月16日的投資者互動平台上，有投資者也問到2021年是否能順利完成13億的銷售額。公司回應表示，目前公司產品向全國市場推進工作按計劃有序進行。
深水財經社希望金種子這家皖酒元老，能夠甩下包袱，早日迎來新的輝煌回報投資者。
(全球市值研究機構深水財經社獨家發佈，轉載引用請註明出處)