當地時間5日，在前一個交易日突破每盎司2000美元關口後，紐約商品交易所黃金期貨市場交投最活躍的12月黃金期價再創新高，比前一交易日上漲28.3美元，收於每盎司2049.3美元，漲幅為1.4%。
黃金，作為一種貴金屬，其相對穩定的稀缺屬性讓其具有高保值率的特性，並因此與白銀、鈀金等貴金屬成為大眾熟知的避險資產。通常來説，當黃金價格走高時，往往伴隨的是具有高回報率金融市場的萎靡甚至大幅下挫。
△黃金，是化學元素金（化學元素符號Au）的單質形式，化學性質穩定，自然界中常以單質存在。作為一種貴金屬，黃金質軟，色澤金黃，常被用作儲備和投資的特殊通貨，同時又是首飾業、電子業、現代通訊、航天航空業等部門的重要材料。
但是弔詭的是，在黃金價格穩步提升的同時，全球主要的股票市場也從3月的低谷反彈。市場與研究機構普遍認為，近期黃金價格的增長是多國央行面對疫情推出的財政與貨幣政策的特殊產物，金價增長已經超出了黃金作為一種避險工具的功能。有分析人士指出，黃金價格的快速提高主要受通脹預期走高、新冠疫情加劇全球經濟衰退風險以及地緣政治因素影響。
為應對疫情 大規模降息與發債
從黃金的避險功能出發，當前股市基本恢復的現狀與黃金的高價位理應是矛盾的。但是，黃金價格近期持續走高，正是由於受新冠疫情衝擊導致股市大規模下跌後，多國央行的財政與貨幣政策。正是多國央行的財政與貨幣政策促使大量貨幣流入市場，進而導致美元等主權貨幣貶值、國債利率降低以及通脹預期走高。
△國際貨幣基金組織發佈的6月《全球金融穩定報告》中顯示，自3月18日美股在兩週內第四次熔斷後，美股迎來低點。但由於美聯儲在3月23日發佈危機時期的信貸安排，以國家舉債形式收購股票和企業資產，以及無限量的量化寬鬆政策，美國股市應聲走高。
美元等主權貨幣貶值
為應對疫情帶來的經濟影響，部分國家央行採取前所未有的救市舉措，而這些措施的目的一方面在於救市，另一方面也在於提升流動性。（流動性是指經濟體系中貨幣投放量的多少。流動性過剩就是指有過多的貨幣投放量，這些多餘的資金需要尋找投資出路，於是就有了投資/經濟過熱現象，以及通貨膨脹危險。反之則是流動性短缺，會導致通貨緊縮。）作為提升流動性的標誌性舉措——降息與超發貨幣——成為多國央行普遍採取的思路，這也不可避免地導致部分國家貨幣指數下降。有報道稱，為應對疫情衝擊，全球共40多個國家和地區的央行先後降息近70次。
根據“市場觀察”網站的統計數據，自3月20日至8月5日，美元指數從高點102.82下降至92.87，下降幅度高達9.7%。
此外，多國央行採取的以直接或間接的大規模國家舉債救市形式也造成了多國國債收益率降低。
國債利差持續降低
彭博社的統計數據顯示，近期全球負利率債券存量合計已逾10萬億美元。美聯儲的資產負債超7萬億美元，佔美國GDP的30%以上，較此輪危機前擴張近3萬億美元，歐洲央行的資產負債正迅速接近其GDP的50%。
與此同時，美國10年期國債收益率從2018年的近3%跌至當前的0.6%，德國、法國10年期國債收益率皆為負，日本10年期國債收益率接近零，眾多發達國家國債收益率降至歷史最低水平。投資美債等國國債的利差愈來愈小，導致投資人轉向黃金。
△當地時間7月20日，美國大型資產管理機構景順發布了第8份年度報告——《全球主權資產管理研究》。（圖片來源：景順官網）
《全球主權資產管理研究》結果顯示，多國央行及為數不多但舉足輕重的主權基金都增持了黃金。報告分析稱，在不犧牲流動性和可兑現性的前提下，黃金是一個將外匯儲備從美元化變成多元化的便捷選擇。
通脹預期的走高
此外，據福布斯新聞網分析，美聯儲高達數萬億美元的量化寬鬆導致市場對通脹的預期持續走高。與此同時，持續的低利率財政政策進一步加劇了市場對通脹的預期，促使更多的投資者轉向投資黃金。
△美國2020年6月商品價格變化年化比例圖（圖片來源：美國勞工統計局）
2020年6月，美國除能源與食物整體商品價格增長了1.2個百分點，食物價格增長4.5個百分點。
與這次的黃金價格走高類似，在2008年金融危機之後，面對全球主權債務利率的大幅走低，以及多國的大規模經濟刺激政策，投資者普遍預期超級通脹近在眼前，炒高了黃金價格。在本輪上漲前，金價最高位出現在2011年9月6日，達到1923.70美元/盎司，但此後的通脹預期落空，金價開始下滑。從目前情況來看，新一輪通脹預期能否實現，仍然有待觀察。
新冠疫情提升全球經濟衰退風險
當地時間6月25日，國際貨幣基金組織（IMF）更新了世界經濟展望，相較於4月進一步大幅下調了對2020年的經濟展望。
IMF：自大蕭條以來全球最嚴重的經濟衰退
IMF將今年的全球經濟增長預期下調至-4.9%。這比三個月前下降了近兩個百分點，並預計以下國家將出現深度衰退——美國 （-8.0%）、日本（-5.8%）、英國（-10.2%）、德國（-7.8%）、法國（-12.5%）、意大利和西班牙（-12.8%）。
國際貨幣基金組織同時警告，這將是自大蕭條以來全球最嚴重的經濟衰退。由於經濟衰退的根本原因在於多國對疫情的控制，在當下還沒有研製出特效藥與疫苗的現狀前，未來全球的經濟形勢並不容樂觀。
悲觀的消費預期與膨脹的股票、債券市場
△自2020年1月至5月疫情期間，歐元區19國與美國消費者信心指數（CCI）相對低迷並持續下降，表現出該國和地區的消費者基於家庭的預期財務狀況、對總體經濟的看法、失業與儲蓄的未來發展呈現出愈加消極的態度。從5月開始，歐元區消費者信心指數開始回升，美國的消費者信心指數下降速度也相對減緩，但仍維持在相對較低的水平。（圖片來源：經濟合作與發展組織）
據國際貨幣基金組織預測，在新冠疫情產生轉機之前，如果多國央行停止支持提振市場情緒，當前的股市回升將無法延續。另一方面，正是由於央行持續提供的流動性支持，諸多股票公司與公司債券市場出現膨脹現象，進而可能導致風險資產重新定價，從而在經濟衰退的背景下增加金融壓力。
△2007年至2020年6月，美國股市與消費者信心變化圖 紅線對應右側標尺代表標普500指數 綠線對應左側標尺代表消費者信心指數（圖片來源：國際貨幣基金組織）
而由於疫情期間各國開始復甦經濟，在由各國央行主導拉動股市、投資的增長的背景下，個人與企業投資風險較大，消費市場也處於低水平。個人投資者在國債利差持續降低以及股市、債券市場膨脹的環境下，得以選擇的低風險投資工具相對有限，進而拉動黃金價格持續走高。
社會內部因素與加劇的地緣政治衝突
此外，部分國家的社會內部矛盾與不斷加劇的地緣政治衝突也是促使投資者從高風險股市轉向黃金的誘因。
動盪的美國社會
△當地時間5月25日，美國明尼阿波利斯市警方暴力執法導致非洲裔美國公民喬治·弗洛伊德身亡。隨後，美國各地爆發反對警察濫用暴力以及系統性種族歧視的抗議活動。
由於投資黃金本身屬於一種避險行為，在相對動盪的市場環境下，黃金價格增長往往是普遍現象。據福布斯新聞網報道，新冠疫情、種族歧視引發的羣眾抗議和社會動盪引發投資者對投資股市的擔憂，這也令投資者的投資選擇更加保守。
地緣政治衝突
另一方面，福布斯新聞網在分析金價上升時認為，特朗普政府熱衷的貿易保護主義等經濟政策也令國際與美國國內投資者對包括股票在內的投資市場更加謹慎。
當地時間7月25日，福布斯新聞網發表《金價：五個大漲的原因》，文中以特朗普對歐洲增收貿易關税為例，強調只有當投資者不認為美國會對全球經濟增長構成潛在威脅時，投資者才傾向於採取相對積極的投資策略，黃金價格才不會上漲。
投資機構景順的研究報告也指出，美國的大規模舉債和政策的不確定性令投資者採取更加多樣化的投資策略。而在新冠疫情影響下，投資者呈現出更加保守、謹慎的投資傾向。
截至美東時間8月6日上午8:04（北京時間6日20:04），美國紐約商品交易所黃金期貨市場交投最活躍的12月黃金期價已升至每盎司2072.2美元。
監製丨陸毅
製片人丨鄭弘
策劃丨關美璐
編輯丨金律成
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