資本市場有一句名言，存在即合理。
很多朋友認為港股$君實生物(01877)$市值只有400+億港幣，A股的$N君實(SH688180)$1500億市值則是高估的。這是犯了以偏概全的錯誤。
（1）對比A股2價HPV疫苗的萬泰生物，甘精胰島素生物類似藥的甘李藥業均超過了1000億市值。君實生物（A股）在研全球領先的新冠中和抗體，無疑需要給予500億市值加分。
（2）港股 信達生物-B 的估值已經高達700億港幣，而支撐其估值的正是——買來的PD-1單價（信迪利單抗）。信達的PD-1單抗，每年卻要和禮來平分營收，請注意不是平分利潤。
這樣折算下來，信達生物（H股）真實估值=1400億港幣。信達生物盈利時間節點更晚，大致6年時間內不會在A股IPO上市。
（3）PD-1單抗的競爭，是適應症研發速度的競爭。
PD-1單抗最大的適應症是肺惡性腫瘤。
君實生物的PD-1單抗（特瑞普利單抗）在肺惡性腫瘤開發了三個適應症（均已啓動3期臨牀）。
①EGFR陰性lllA期非小細胞肺癌的手術後新輔助治療，君實的競爭對手只有復宏漢霖。
由於PD-1單抗使用有慣性，患者首先使用了君實的，即使未來疾病進展了，也不會再使用恆瑞的了。
②EGFR陽性Ⅳ期非小細胞肺癌二線治療，君實的競爭對手只有恆瑞醫藥和信達生物。
③EGFR陰性lV期非小細胞肺癌的一線治療，君實生物也在參與競爭，競爭對手共有9家，是紅海。
所以，君實生物可能在未來的肺癌適應症應用人羣中，佔據最大的市場份額。
（4）君實生物（H股），沒有納入港股通，不能享受流動性溢價。低估是非常合理的。
（5）君實生物（A股）大概率成為科創板指數成分股，100億市值，尚不夠ETF指數基金填牙縫。