一季度虧損可以歸因於疫情影響，但科大訊飛業績依賴政府補貼，研發投入資本化率高卻是難以忽視的，其業績真實情況恐怕要在報表數字上打一個折扣
《投資者網》李傑
4月21日，科大訊飛公告了一季報和年報，2020年一季度科大訊飛虧損1.31億元，為科大訊飛上市13年來首次虧損。
公司對此解釋稱：本次新冠疫情較大程度上延緩了公司一季度項目的實施、交付、驗收等相關工作的進度，因此也影響了收入的實現進度。此外，一季度公司針對抗擊疫情的需要和把握產業發展趨勢的要求，免費提供教學、輔診等服務，通過智能電話機器人助力相關部門進行疫情的防控排查，相關投入約 3700 萬元。
華麗業績後盈利能力堪憂
科大訊飛4月21日披露了2019年年報，2019年營業收入100.79億元，淨利潤8.19億元，同比增長51.12%，扣非淨利潤4.89億元，同比增長83.52%。營收、淨利潤、扣非淨利潤均已到達自2005年以來最高位，但公司的淨利率與ROE（淨資產收益率）依然較低，淨利率僅為9.36%，加權ROE僅為8.22%。
與全球語音識別龍頭公司Nuance、國內人工智能龍頭公司百度、平台軟件服務商超圖軟件相比，科大訊飛的ROE和淨利率均較低，盈利能力較弱。
多位高管減持股份
2019年科大訊飛利潤創出最好成績，公司高管也開始減持手中股份，根據科大訊飛2019年年報，董事長劉慶峯減持3900萬股，2020年一季報顯示，劉慶峯一季度減持2130萬股。
科大訊飛在深證互動易平台回應稱：訊飛是學生創業企業，慶峯董事長除該次減持外，上市11年來慶峯董事長未減持過1股科大訊飛股份。慶峯董事長去年12月至今年1月（也是自上市以來）減少了6030萬股科大訊飛股份。其中，5130萬股系轉讓至其本人控制的公司，該次股權轉讓完成後，其擁有該等股份的科大訊飛表決權未發生變化；其餘900萬股系償還欠款：慶峯董事長及相關高管於2013年為引入中國移動戰略投資者，借款增持股票，並且承擔了較高的借款成本。期間還多次增持。2020年初，相關個人欠款的本金和利息還款期限迫近，為了避免對二級市場的衝擊，採用大宗交易的方式並付出對應的折扣代價，大宗交易系用於償還欠款。
查詢企查查可知，在劉慶峯控股的企業中，只有言知科技持有科大訊飛股份，並且言知科技在2019年4季度新進為科大訊飛第6大股東，持有3900萬股，2020年一季度增持1230萬股，與劉慶峯的減持節奏一致，因此，劉慶峯在2019年末到2020年一季度，將5130萬股轉讓給了言知科技。
言知科技成立於2019年12月9日，由劉慶峯100%出資，初始註冊資本17.5億，2020年3月17日引入其他股東，劉慶峯股權比例下降到89.84%。
此外，根據科大訊飛公告，2019年初至2020年一季度，公司副總裁杜蘭、財務總監張少兵、副總裁吳曉如、副總裁胡鬱合計減持753.33萬股，佔比公司總股本0.34%。
利潤依賴補助、研發資本化率較高
2019年科大訊飛共收到政府補助8.42億元，佔比淨利潤102.81%，計入當期損益7.25億元，佔比淨利潤88.52%，這已經是連續第二年政府補助佔比淨利潤超過50%。自2011年起，科大訊飛已經連續9年政府補助佔比淨利潤超過25%，顯示科大訊飛淨利潤依賴政府補助的程度在加重。
科大訊飛近6年，研發投入資本化率均在39%以上，很大程度上改善了公司的利潤，相應的，無形資產也從2015年末的6.5億增加到2019年末的20.51億。
科大訊飛業績依賴政府補貼，研發投入資本化率高，業績真實情況恐怕要在報表數字上打一個很大的折扣。同時，累積的鉅額無形資產將成為未來淨利潤的一大壓力，同時也存在資產減值風險。（思維財經出品）■