債務違約、高管出走，爆雷的陽光城近期卻走出了一波“大牛”。3月28日，陽光城股價再度漲停，8個交易日內錄得7個漲停，最新市值達到175.97億元。資金面上，主力“做多”推動因素明顯，陽光城開啓連續飆升走勢。揹負50億債務違約，基本面也並沒有大的變化，是誰在瘋炒爆雷的陽光城？
估值修復
3月28日，陽光城股價再度漲停，截至下午收盤，陽光城收報4.25元，漲幅達到10.1%，成交額30.55億元，換手率18.4%，最新市值為175.97億元。8個交易日內錄得7個漲停，股債雙殺後，陽光城迎來久違的“大牛”。
“魔幻”的是，陽光城的漲停是在公開披露債務違約之後。3月18日，陽光城發佈公告稱，因受宏觀經濟環境、行業環境、融資環境疊加影響，流動性出現階段性緊張。陽光城未能按期支付境外債券利息，致使公司債務融資工具“17 陽光城 MTN001”“17 陽光城MTN004”“20 陽光城 MTN001”“20 陽光城 MTN003”加速到期。由於，陽光城未能獲得對上述加速到期債券交叉保護條款的豁免，即未能足額償付上述加速到期債券累計本息合計50.28億元。
揹負50億債務違約，陽光城卻連續漲停？
“近期房地產板塊的股價波動，主要是受政策利好的影響，這已經脱離了公司的基本面。”中國城市房地產研究院院長謝逸楓直言，受外部環境和自身債務違約影響，陽光城此前股價低迷，目前進入屬於估值修復階段。
記者注意到，近期房地產板塊上升明顯，陽光城雖有恢復，但目前其市淨率為0.63，市盈率為3.3，仍處於低估值區間。從主力資金的流向來看，暴雷房企被“偏愛”，陽光城、泰禾集團、華夏幸福等都紛紛收穫漲停。
易居研究院智庫中心研究總監嚴躍進稱，暴雷房企有一個好處，那就是估值夠低，在投資者的邏輯裏，抄底是件樂此不疲的事。此次陽光城雖連翻上漲，但很難説能走多遠，其股價並沒有“滿血”復活，僅僅是階段性攀升。
市場預期轉暖
市場的風向變了，多重利好強化房地產板塊估值修復。從28日的房地產板塊表現來看，A股市場整體飄紅，而港股則還有幾抹綠意。
某頭部房企董秘辦的內部人士認為，A股和港股交易制度不同，A股方面看似連續漲停，但整體仍處於合理的區間，而港股通過之前的大漲，目前是波動回調。整個市場環境都趨於弱勢，在熱點匱乏的情況下，房地產自帶的“穩定”因素，自然會受到資金關注。
3月16日，國務院金融穩定發展委員會召開專題會議，研究當前經濟形勢和資本市場問題。會議要求，關於房地產企業，要及時研究和提出有力有效的防範化解風險應對方案，提出向新發展模式轉型的配套措施。會議還強調，有關部門要切實承擔起自身職責，積極出台對市場有利的政策，慎重出台收縮性政策。同日，多部委密集發聲，提振市場信心。
市場方面，房貸利率創2019年以來月度最大降幅。據貝殼研究院監測，3月中國103個重點城市主流首套房貸利率為5.34%，二套利率為5.60%，分別較上月回落13個、15個基點。3月房貸利率創2019年以來月度最大降幅，房貸環境趨於寬鬆。
近期，哈爾濱也成為打響取消樓市限購限貸第一槍的城市。哈爾濱發文擬廢止住宅限售令，而這次政策並沒有“一日遊”。
謝逸楓稱，隨着政策底部的出現，市場信心得到提振，大概率今年下半年會有一波利好行情。預期大逆轉，這也是主力資金流入的原因。
撐不起的基本面
外部環境向好，但陽光城的基本面仍未改變，這似乎無法成為其持續漲停的動力。
2021年下半年，陽光城遭遇經營困境，業績表現不佳也導致股東泰康系主動“退出”，據測算虧損近17億元。
此後陽光城“負面”狀態一直持續。今年1月初，陽光城原執行董事長兼總裁朱榮斌離職出走，真金白銀的投入最終無奈“割肉”離場。據媒體統計，朱榮斌四年共買入1.15億元陽光城股票。
3月9日，陽光城再發公告，執行副總裁闞乃桂因個人原因向公司董事局提出辭呈，辭職後不再擔任公司其他任何職務。繼朱榮斌之後，陽光城又流失一位高管。
業績表現方面，受銷售業績不及預期影響，陽光城在今年1月披露的業績預告中表示，預計2021年歸屬上市公司股東淨利潤將虧損45億元到58億元。次日，陽光城就收到了深交所的關注函。
陽光城在給深交所的回函中，也公開披露了其所面臨的困境。截止到2021年9月末，陽光城累計有息負債規模達到849.38億元。其中，1年內到期的有息負債為247.98億元，佔比29.2%；1-2年內到期的有息負債為365.67億元，佔比最高達43.05%。
但截至2021年12月末，陽光城在手貨幣資金較年初大幅下降，致使實操中可靈活動用資金佔賬面資金比例不足1%，回籠至集團層面難度極大，可自由動用貨幣資金基本枯竭。
泰康系退出後，陽光城外部“輸血”明顯不足，而單純依靠經營層面內部“造血”，其償債壓力不容忽視。
利潤大幅虧損、債務危機嚴重，面對內憂外患，陽光城意外受到資本市場的追捧，這波操作的風險性已然顯現。
北京商報記者 王寅浩