梳理一下值得關注的價值股，價值投資成果需要時間來檢驗，與好公司共同成長也是適合大部分普通投資者的。專業投資機構想要從四千多隻股票中挖掘黑馬尚且不易，個人投資者買中黑馬有很大的運氣成分，而且大概率也是拿不到最後的。
一、估值如何評判？
投資是個複雜的系統，單純的估值數據事實上參考意義並不大，像我們常用的PE、PB、PS估值法都屬於相對估值法，那麼既然是相對就要有可比的對象，可比對象主要是兩個方向，一個是同行業的上市公司，另外一個就是公司歷史上的自己。
可比公司法會複雜一些，因為即使是同一賽道的企業公司內部的經營結構也會有很大的差距，這就給估值造成了一定的難度。選擇好可比公司之後，需要根據公司業務的市佔率，盈利能力，以及公司股價的波動幅度給予一定的估值溢價，或者折價。
與公司的歷史估值對比，實際上是最簡單，也最有效的方式，比如招商銀行，歷史上PB小於1的時候，股價基本上就是階段性的底部了，之後的走勢大家都很熟悉，就是股價不斷創新高，低點不斷抬升，這與公司盈利能力，資本增值幾乎是同步的。
篩選價值股，不只是參考ROE水平、公司現金流，這些都是次要因素，都屬於術，最主要的就是公司的發展前景，業績的穩定性，這些是道。上市公司操控財務的很多，但是連續多年操縱利潤，而且沒有絲毫痕跡是不可能做到的，所以我在選擇股票的時候，最先看的就是行業景氣度，處於經濟週期的什麼階段，然後看公司業績的穩定性，對於突然的高增長或者突然虧損，要找到原因，如果找不到合理的理由，那這樣的公司就需要拋棄了。
二、估值是否一成不變？
在資本市場中混跡比較久的朋友應該聽説過戴維斯雙擊還有殺估值之類的詞彙，這就是説的估值的變化，其中也是有很強的規律的。
戴維斯雙擊指的是股價與估值雙雙提升，為什麼會出現這種情況呢？當我們買入股票的時候，企業處於景氣度較低的階段，此時股價也處於低位。之後行業景氣度恢復，在這個時候公司的盈利狀況也會跟上，此時股價想不漲都難。投資者會收穫兩部分利潤，一部分是企業成長，帶來的股價上漲的利潤，另一部分是景氣度上行，帶來的估值溢價。比如一家公司在普通年份20倍PE是正常估值，當行業景氣度上行的時候，利潤增長會把估值拉低，而且這個時候由於企業擁有景氣度溢價，市場認為25倍的PE是合理的，在這種情況下，投資者收穫是很大的。
殺估值與行業景氣度下行有關，也與市場流動性有關，我近期經常提到市場流動性不足，實際上這個流動性就是市場上的錢，當央行加息或者退出貨幣寬鬆政策的時候，流動性就會收緊，資本市場不是等消息確鑿了才給出反應，而是有了收緊的預期就有有反應。加息會造成無風險收益率上升，無風險收益率與估值的折現係數有關，折現係數變高，企業的合理估值自然就變低了。所以不同的市場流動性，企業的估值也有很大的差距。
三、價值股分享
在價值投資體系中，估值的重要性其實並不高，首先看的是企業的前景，未來的發展，對企業有充分的瞭解之後，才談的上估值。我平時做視頻用大量的篇幅講公司的基本面其實就是這個原因，離開了對公司的瞭解，任何估值都是沒有根的，持股也沒有信心。對於確定性強的標的，即便是高估值買入，也能以時間換空間。
1、海螺水泥
大家都知道價值投資需要長期持有，但是大部分人並不知道為什麼要長期持有，有很多朋友問我，海螺水泥估值低，公司也不錯，為什麼股價不漲。從海螺水泥的日線圖上來看，公司股價的低點是不斷抬升的，這是2012年至今公司股價的走勢圖，從歷史上來看，不管是從哪一年介入，持有到現在，收益率都還不錯。
對於公司的投資邏輯我就不再多説了，之前視頻裏有詳細的介紹，作為水泥行業的頭部企業，競爭力還是非常強的，雖然房地產首先，但是公司的業績保持穩定的增長還是問題不大的。錨定好公司之後就要看估值了，海螺水泥目前PE是7.64倍，7.64是什麼意思，也就是説，我們持有這家公司的話，每年的預期收益率是13%左右。這個收益率已經不低了。作為週期性的行業，用PB估值更穩妥一些。
這是近三年公司的PB估值走勢，從圖上可以明顯的看到，目前估值是處於相對低位了，估值分位點是7.26%，這個位置是明顯處於低估值狀態的。拉長時間來看，就不會問我股價為什麼不漲了，股價的漲跌都是遵循客觀規律的，而且估值對股價的影響時間週期很長，換句話説低估值並不是驅動股價上漲的核心邏輯，但是低估值是獲取未來收益的安全邊際。
2、招商銀行，銀行股估值也需要用PB來進行估值，從公司目前的估值上來看，估值確實不算便宜，這也是為什麼我入手了海螺水泥，遲遲沒有入手招商銀行的原因，還是高估值下不去手。
從公司的股價上來看，漲幅也已經很大了，而是上升的勢頭還很猛。單純的從趨勢上來看，目前公司股價這波回調幅度不算大，但是這種調整模式不是一時半會可以結束的，因為這個頭部成交太密集了，股價波動幅度也不小，需要充分的震盪消耗，我之所以看好，是把這個位置當作震盪區間的底部來看待的。
從估值的角度來看，公司目前的PB在2附近，與歷史相比，已經處於高位了，機會值在1.2左右，如果單獨的從估值的角度來看，我認為低於1.1才有配置的價值，但是很明顯，公司的股價想要經歷腰斬迴歸到低估值的概率非常小，現在就有明顯的資金支撐的跡象，所以大概率是通過充分的震盪，等待業績能夠撐得起股價的時候再次啓動向上。就像圖中我框定的紅色區域那樣，所以佈局並不是着急的事。
3、美的集團
多麼優質的個股都有調整或者橫盤震盪的時候，我今天列出的這三隻股票都有這樣的特徵。
所以説持有價值股並不是意味馬上會漲，處於低估值的價值股，調整，下跌都屬於正常現象，耐得住寂寞才能守得住繁華。就像現在這個階段，股價還在持續的調整過程中，但是拉長時間，幾年以後回過頭來看，就跟我們站在現在的角度看幾年以前的股價是一個道理。這種走勢賺不到錢不能怪股票。
從估值的角度來看，目前PE在20倍附近，與歷史相比確實還不算便宜，但是站在整個行業來説，幾乎都是同步提升的，20倍左右的PE就屬於合理範圍了，主要是消費升級帶來的估值提升，還是有一定的配置價值的。
今天就先分享這三家公司，明天繼續分享，做投資，尤其是價值投資，不能只盯着眼前的幾根K線，短期的股價波動具有隨機性，而且與公司盈利狀況關係並不大，只有把週期放大，價值才能真正的彰顯價值。五年以後的海螺水泥就是現在的海螺水泥，五年以後的美的集團，就是現在的美的集團，所以不用苦苦尋覓，陪伴好公司慢慢成長就好，相比於頻繁折騰在股市裏虧錢，這十年十倍的價值股還是很有意義的。當然有能力把握市場的節奏，就另當別論了。
資本市場中，任何事件都是有概率的，所以任何判斷都需要遵循客觀規律。以上內容為本人投資筆記，不構成投資建議。