作者｜睿藍團隊
摘要：張小泉當前市盈率、市銷率、市淨率三項指標均低於歷史估值中樞。2021年第三季度股東人數24246户，上市當天40427户，減少40%。8家機構持股佔流通股13.49%，最核心機構中信證券。2家研究機構對它2021年-2023年進行預估，收入預估值7.37億元、9.21億元、11.65億元，利潤預估值0.88億元、1.16億元、1.51億元。
SWOT：優勢、弱點、機會及威脅
優勢（S）：
1、張小泉作為刀剪行業傳承近400年中華老字號，品牌深入人心。
2、張小泉在刀剪製造關鍵工藝上構建了技術壁壘，公司已獲得專利136項。
3、線下銷售渠道優勢得到進一步鞏固，線上銷售渠道成為公司近年業務增長重要銷售渠道。2018至2020年，公司天貓旗艦店在剪具類店鋪排名中一直位居第1名。
弱點（W）：
1、過度依賴OEM，2018至2020，OEM產品產量佔比達76.51%、75.17%、77.15%。
2、與國外公司比，資金實力、技術儲備、成本管控、國際市場及高端產品開拓能力相對弱勢。
機會（O）：
1、張小泉品牌已完成從刀剪向廚房轉變，2019年中國廚房市場規模為991.82億元，未市場空間將穩步增長。
2、消費升級帶來產品多元化，品質服務需求提升。品類細分，市場空間大幅提升。
3、公司海外收入快速增長，空間廣闊。2020年公司海外收入佔比主營業務收入 1.23%，2018至2020年張小泉海外收入為 140 萬、332 萬、698 萬，增長空間較大。
威脅（T）：
1、刀剪行業門檻較低，小企業通過不規範或違法行為低價搶佔市場，惡性競爭。
2、雖其他生活家居產品營收逐年增長，產品缺乏核心技術支持，創新難、依賴OEM、品質難把控。
歷史覆盤與估值中樞：市盈率、市銷率及市淨率，與信義玻璃比較
一、市盈率：
張小泉近5年（2017年1月-2022年1月）市盈率【1】歷史估值中樞49.83倍，最高估值68.87倍出現在2021年9月6日上市當天，最低估值42.57倍出現在2021年11月2日，當前市盈率（2022年1月11日）47.17倍，低於估值中樞。
與可比公司蘇泊爾【2】對比，高於蘇泊爾TTM市盈率估值中樞25.63倍。
二、市銷率：
張小泉市銷率【3】歷史估值中樞6.72倍，最高估值9.29倍出現在2021年9月6日，最低估值5.74倍出現在2021年11月2日，當前（2022年1月11日）市銷率6.28倍低於歷史平均。
與可比公司蘇泊爾對比，高於蘇泊爾歷史估值中樞2.17倍。
三、市淨率：
張小泉市淨率【4】歷史估值中樞6.46倍，最高估值11倍出現在2021年9月6日，最低估值4.65倍出現在2021年11月2日，當前（2022年1月11日）市淨率5.15倍低於歷史平均。
與可比公司蘇泊爾對比，高於蘇泊爾歷史估值中樞5.41倍。
股份與股東：股東數量、控制人、增持減持，機構與核心機構
一、股份結構：
張小泉總股本1.56億股，流通股3328.1萬股，限售流通股1227.1萬股。前10大流通股東累計556.55萬股，佔流通股16.72%。
2021年第三季度24246户，户均持股數6434股。
二、股東持股：
（一）實際控制人股份：
張小泉實際控制人董事長張國標、董事張樟生及張新程，分別持股38.98%、9.84%、5.05%。
（二）重要股東：
杭州張小泉集團7600萬股，嶸泉投資持股1516.24萬股，十大股東合計持股71.69%，皆為受限流通股。
（三）機構持股：
2021年第三季度，8家機構投資者合計持股449.01萬股，佔流通股13.49%，其中基金4家、券商4家。
核心機構中信證券，佔流通股4.66%。
三、股東增減持：
張小泉於2021年9月6日上市，首次解禁時間為2022年3月7日。
盈利預測：2家機構對張小泉2021年至2023年進行過預測
至2022年1月，2家研究機構對張小泉未來3年進行過預估，分別是天風證券和中信證券。張小泉2021-2023年營業總收入預估平均值7.37億元、9.21億元、11.65億元。
收入整體預期最高是天風證券研究員劉章明，2021年-2023年分別預測7.5億元、9.37億元、11.81億元。
最低是中信證券研究員李鑫，2021年-2023年分別預測7.3億元、9.1億元、11.5億元。
張小泉2021-2023年歸母淨利潤預估平均值0.88億元、1.16億元、1.51億元。
淨利潤整體預期最高是天風證券研究員劉章明，2021年-2023年分別預測0.89億元、1.2億元、1.53億元。
最低是中信證券研究員李鑫，2021年-2023年分別預測0.87億元、1.13億元、1.5億元。
註解與參考：
【1】市盈率（PE）：等於股價/每股收益,或總市值/淨利潤。是最常用來比較不同價格的股票是否被高估或者低估的指標，市盈率越高暗示市場越看好企業的盈利前景，更適合於穩定期的企業
【2】蘇泊爾：深圳證券交易所中小板上市公司，代碼：002032.SZ。
【3】市銷率（PS）：等於股價/每股收入,或總市值/銷售收入，更加適用於沒形成穩定盈利的成長性企業，可以與市盈率估值法形成良好的補充
【4】市淨率（PB）：等於股價/每股淨資產,或總市值/淨資產，可以理解為相對於每股淨資產支付了多少溢價
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來源：睿藍財經（ID:ruilan808）