食品飲料行業成長空間依舊樂觀

　　近年來，我國食品飲料行業快速發展。筆者以為，在未來一段時間裏，食品飲料行業的成長空間依舊樂觀。

　　這是因為，我國人均GDP已經突破1萬美元，居民消費升級趨勢明顯。此時，消費品行業應更加註意在品質提升、品牌定位及拉開價格等方面發力，形成差異化競爭格局。目前，白酒、煙草、方便麪等行業在品質提升方面已走在前列，啤酒、調味品、乳業等行業正在逐步拉開價格差距，餐飲、糧油米麪等行業仍存在較大改善空間。

　　未來10年至15年，國內消費升級空間值得期待。對比國際情況，上世紀70年代末，日本消費佔GDP的比重大概在55%至60%，現在為77%左右，美國則超過80%。而在2020年，我國消費佔GDP的比重不到55%。不過，日本進入品牌消費階段已有近30年的時間，反觀我國進入品牌消費階段時間相對較短，預計下一步我國消費升級有望加速。

　　根據國際經驗，在消費升級過程中，本土化品牌最受益，國內消費品領域有望誕生一批具有國際影響力的企業。近年來，一些國內品牌不斷崛起，比如手機中的小米、OPPO，白酒中的茅台、五糧液，運動服裝中的李寧、安踏等。從近年來的上市公司數據來看，白酒及食品行業處在景氣通道中，各子行業龍頭企業競爭優勢持續加強。

　　在一個以消費升級為主導的消費品市場中，市場不斷細分和擴容，除了“強者恆強”、頭部企業被看好之外，中小企業也有很多創新發展的機會。比如這些年發展較好的部分醬香型白酒品牌，還有諸如喜茶、奈雪的茶、元氣森林、妙可藍多、完美日記等新興品牌快速崛起。

　　還要看到，當下消費品創新需要更多驅動力共同作用，僅靠單一維度很難突圍，必須以系統性的視角謀發展。除了產品和商業模式外，還應考慮渠道、工藝、用户需求、品類本身能否相互促進等。

　　同時，當下的消費品市場，越來越注重產品品質、購買的便利性以及設計工藝。比如網紅李子柒雖然賣的是土特產，但呈現的是中國傳統鄉村生活，容易引起社會廣泛共鳴。又如，喜茶表面看是一杯茶，實則是在向用户兜售消費文化，傳達設計的精神。

　　在這些創新探索中，很多企業會延展出第二增長曲線，即企業在推出的產品將要從銷量增長拋物線頂點向下回落的時候，由另一個進入上升軌跡的產品補上，從而帶來新的增長軌跡。從投資角度來看，食品飲料行業與科技類的第二增長曲線不同。科技類的第二增長曲線往往會對第一增長曲線的市場份額形成擠壓甚至是顛覆，而食品飲料行業的第二增長曲線其實是對第一增長曲線的補充。因此，食品飲料的第一增長曲線將更為穩固，且食品飲料行業的創新成本相比科技類的要低。

　　對於食品飲料行業的投資，除了長期看好“強者恆強”的公司，重點可考慮未來10年消費升級以及龍頭企業競爭力持續提升帶來的機會，在中長期還看好容易誕生第二增長曲線的公司，在短期推薦治理結構有所改善的公司。

　　（本文來源：經濟日報 作者：李迅雷 範勁松 作者分別系中泰證券首席經濟學家、分析師）