【文章導語】
2021年以來，隨着規模化程度提升，生豬價格波動除受基礎產能水平影響外，市場預期通過影響供應邊際對短時價格的作用增強，三季度初國內豬價出現“典型”超季節性上漲趨勢。但8-9月份供應逐漸寬鬆，屠宰企業開工率低位，受供需主邏輯影響豬價或迴歸，呈現高位回調走勢。
季度初豬價超季節性上漲，創年內最高點
卓創資訊監測數據顯示，7月全國生豬交易均價為22.06元/公斤，環比漲幅29.76％，同比漲幅40.61％；其上漲趨勢與近20年同期保持一致，季節性指數接近1.3，明顯高於近20年同期的季節性指數平均水平，出現“典型”的超季節性上漲。這背後的根本原因是供應面收緊。
養殖端壓欄惜售加劇供應緊張
卓創資訊樣本數據監測顯示，7月份生豬出欄量654.44萬頭，環比減少4.04％，同比下滑6.58％。因2021年三季度母豬減量及冬季仔豬腹瀉影響，7月可出欄豬源出現斷檔情況，養殖户壓欄惜售，一致看漲預期導致市場有效豬源減少。固定週期產能縮減疊加業者短時行為引發的供應量縮減，造成三季度初生豬價格強勢上漲。
8-9月份供應端趨於寬鬆
從總量來看，對應週期的能繁母豬存欄量是判斷生豬出欄量的先行指標。卓創資訊監測2021年10-11月份能繁母豬存欄量分別環比下跌0.18％、5.08％，降幅收窄，根據生豬生長週期，8-9月份生豬理論出欄量或較7月份增多。另外，因7月份養殖端惜售增重現象持續存在，卓創資訊統計的7月份出欄計劃實際完成率多在90％-95％，而未完成的5％-10％或推移到8月份完成，將一定程度上增加8月份可出欄豬源數量。
從結構來看，短期育肥方式亦能影響生豬出欄量。根據卓創資訊監測，季度初部分規模場二次育肥户由5％增加至15％以上， 導致51-90公斤存欄佔比下滑，8月份可出欄豬源較7月份環比提高0.37個百分點，9月份或增加0.1個百分點。同時高温天氣下，料肉比遠超最佳料肉比，飼料成本提升將限制養殖户過度壓欄行為，二次育肥豬源或在8-9月陸續出欄。因此，考慮仔豬成活率、能繁母豬存欄量、出欄計劃、二次育肥等影響因素，卓創資訊預計8月份出欄量或環比增加6.88％，9月份或環比減少2.16％，均明顯高於7月水平，豬價高位回落的風險較大。
8-9月屠企開工率低位難漲
出欄量的縮減亦會影響下游屠宰企業開工率。正常年份下8-9月份屠宰企業開工率的季節性指數變動相對平穩。今年7月份開工率降至平均值以下，且出現超季節性下降。8月高温天氣持續，終端市場處於傳統的消費淡季，白條銷售欠佳；9月份逢中秋以及國慶節前備貨，開工率或小幅上漲，因此卓創資訊預計8-9月重點屠宰企業平均開工率或維持在23％-28％，難以突破季節性指數而上漲。需求端對豬價的制約作用較明顯。
8-9月豬價或向季節性規律靠攏
供需關係是決定價格變化的底層邏輯，因此用供需比（供應基數/需求基數）對供需關係進行量化處理。8-9月份生豬供應相對充足，需求仍維持低位水平，卓創資訊通過出欄量及屠宰量等供需數據進行推演得出，8月、9月的供應基數分別為1.43、1.41，需求基數分別為1.37、1.39，供需比分別為1.04、1.01，市場處於供大於求狀態。因此三季度後期豬價或迴歸正常季節性規律，呈現高位下行走勢。
本文源自卓創資訊