最近，兩家財務造假公司的不同命運，受到市場的極大關注。而透過這兩家公司不同的命運，也為A股市場上了一課。對上市公司財務造假“零容忍”，不能停留在口頭上，更應落實在行動之中。而重拳打擊上市公司財務造假，必須真的要使出重拳，而且還要打在“痛點”上。
在這裏，我們不妨先認識這兩家財務造假公司。一家是在美國納斯達克市場上市的中概股公司瑞幸咖啡。今年4月2日，該公司發佈公告，自曝公司於2019年二季度至四季度期間虛增了22億元人民幣交易額。為此，今年5月19日晚，瑞幸咖啡發佈公告稱，公司已於15日收到納斯達克股票市場公司上市資格部門的書面通知，該部門已經決定將瑞幸咖啡從納斯達克股市摘牌。
另一家則是在A股市場上市的康美藥業。2019年8月16日，證監會認定“康美藥業有預謀、有組織，長期、系統實施財務造假行為，惡意欺騙投資者，影響極為惡劣，後果特別嚴重”。根據證監會調查核實，2016年至2018年期間，康美藥業累計虛增營業收入291.28億元，累計虛增營業利潤41.01億元，累計多計利息收入5.1億元。同期，康美藥業還累計虛增貨幣資金886.8億元。
基於康美藥業財務造假的事實，為此，中國證監會於今年5月14日公佈了對康美藥業的行政處罰及市場禁入決定。對康美藥業責令改正，給予警告，並處以60萬元罰款，對21名責任人員處以90萬元至10萬元不等罰款，對6名主要責任人採取10年至終身證券市場禁入措施。相關中介機構涉嫌違法違規行為正在行政調查審理程序中。同時，證監會已將康美藥業及相關人員涉嫌犯罪行為移送司法機關。
瑞幸咖啡與康美藥業一比較，給市場帶來強烈的視覺衝擊。論造假情節，康美藥業較之於瑞幸咖啡來説要嚴重得多，僅以造假金額計算，康美藥業的造假金額是瑞幸咖啡的51倍。但在處罰上，二者的命運完全不同。對康美藥業的處罰基本上是輕描淡寫，60萬元的處罰，彷彿是給市場開了一個玩笑。而瑞幸咖啡的調查雖然還沒有結束，還談不上美國證監會及司法部門的處罰，但納斯達克市場卻是率先給了瑞幸咖啡當頭一棒，即將瑞幸咖啡從納斯達克股市摘牌。這一棒比60萬元的罰款不知道要嚴重多少倍，並且正是打在了上市公司的痛點上，讓瑞幸咖啡的董事長陸正耀“深感失望和遺憾”，這與康美藥業處罰決定出台後股價的漲停形成鮮明的對比。
面對瑞幸咖啡與康美藥業兩家財務造假公司截然不同的命運，人們紛紛感慨瑞幸的“不幸”，感慨瑞幸咖啡上市上錯了地方，如果是在A股上市，瑞幸咖啡的造假就只是毛毛雨而已，如何會招來摘牌的命運呢？最多也就是60萬元的罰款而已。這就難怪人們又要感嘆康美藥業的的“幸運”了。在A股上市，真的是康美藥業這些財務造假公司的福分。
應該説，對於上市公司財務造假，A股的管理層以及高層其實也是旗幟鮮明的。比如從4月7日到5月4日，金融委會議三次提及打擊上市公司財務造假，要對上市公司財務造假“零容忍”。而證監會方面也是多次表示要重拳打擊上市公司財務造假，5月15日投資者保護日這天，證監會主席易會滿也表示要對上市公司財務造假“零容忍”。但為什麼“零容忍”最後變成了60萬元罰款呢？很顯然，打擊上市公司財務造假並沒有打到“痛處”上。
上市公司的“痛處”在哪裏？關鍵就在三個方面。一是退市，二是賠償投資者損失，三是讓責任人把牢底坐穿。退市意味着公司在資本市場混不下去了，賠償投資者損失意味着上市公司將要承擔鉅額的賠償，這通常都是上市公司所難以承受的。把牢底坐穿，判刑10年、20年，讓自己的餘生在監獄裏度過，這對於任何一個人來説都是一種嚴厲的懲罰。
因此，打擊財務造假，最終就要落腳在這三個“痛點”上。離開了這三個“痛點”，對於上市公司來説都是無足輕重的，至於60萬元的罰款，那僅僅只是撓癢癢而已，根本就談不上重拳出擊。在這個問題上，美國股市直擊“痛點”的做法，顯然是值得A股市場學習的。