在2.37億元投資廣東韓飛醫美8個月後，A股嬰童用品上市公司金髮拉比宣佈出售所持蜜兒樂兒乳業（上海）有限公司（簡稱“上海蜜兒樂兒”“蜜兒樂兒”）全部股權，結束在嬰幼兒奶粉領域的財務投資，以“及時止損減損”。這一買一賣背後，反映出中小外資奶粉品牌的艱難處境，以及近五年來我國嬰幼兒奶粉市場的變遷。
據業內人士分析，金髮拉比2017年投資蜜兒樂兒時，外資品牌在我國嬰幼兒奶粉市場處於強勢地位。自2018年起，我國人口出生率呈下降趨勢，加之國產奶粉崛起、疫情對海外供應鏈造成衝擊，外資奶粉品牌在華業績表現低迷。據不完全統計，2021年已有21箇中小外資奶粉品牌存在退出中國市場的跡象，就連一些外資大品牌也紛紛調整在華市場策略。
面對困境，上海蜜兒樂兒方面表示仍對所在行業及中國市場持續看好，並將採取擴充產品線、渠道調整等策略應對。乳業專家宋亮認為，蜜兒樂兒“活下去”並不難，要找對路子，建立良好的激勵機制，真正做好大單品。
金髮拉比拋售蜜兒樂兒股權
金髮拉比12月23日發佈公告稱，同意全資子公司廣東金髮拉比將其持有的蜜兒樂兒乳業（上海）有限公司20%股權對外轉讓。轉讓結束後，金髮拉比將不再持有蜜兒樂兒股權，這也意味着其結束了為期4年多的嬰幼兒奶粉領域投資。
資料顯示，金髮拉比成立於1996年，2015年A股上市，主要業務為中高端母嬰消費品的研發、生產及銷售，產品涉及嬰童服飾、母嬰棉製用品等。2017年5年，金髮拉比發佈對外投資公告，以自有資金5000萬元，通過全資子公司廣東拉比持有上海蜜兒樂兒20%股權，進而間接持有丹麥奶粉工廠16%的股權。按照金髮拉比當時的説法，投資旨在豐富公司產品品類，延伸產品鏈，為公司拓展的新的盈利增長點。
如今4年過去，金髮拉比對該筆投資卻給出了不同的研判。金髮拉比在此次股權出售公告中稱，由於海外疫情和海運費用上升、各種原材料費用上漲等原因，疊加供應鏈受阻造成代理商和終端消費者流失等，蜜兒樂兒2021年度經營狀況急轉直下，第四季度經營情況繼續惡化，資產負債率極高，資金嚴重短缺，目前經營面臨極大困境。經公司董事會研究評估，解決蜜兒樂兒面臨的困境需要大量資金持續注入。考慮到公司已明確聚焦“母嬰產品+醫療、醫美服務”領域，為及時止損減損，確保公司利益，董事會同意轉讓蜜兒樂兒20%股權。
12月27日，該筆交易買家身份揭曉，上海文渤企業管理中心將以1000萬元的價格受讓上海蜜兒樂兒20%股權。交易前股權結構顯示，上海蜜兒樂兒公司實控人為麥蔻（上海）投資中心、上海蜜樂投資中心、ADNISH SHOWROOM HOLDIN的背後股東，合計持股32.31%。上海文渤持股3.56%，為上海蜜兒樂兒三大管理層之一；廣東金髮拉比持股20%，為上海蜜兒樂兒三大戰略投資人之一。股轉完成後，上海文渤持股比例將增至23.56%。
對於上述股權轉讓事項，上海蜜兒樂兒方面12月27日晚向新京報記者發來一份説明稱，金髮拉比未來將聚焦主營業務投資，本次股份轉讓屬於公司正常投資決策。上海蜜兒樂兒基於對所屬行業持續看好以及加強公司管理層經營管控力原因，決定由公司管理層對金髮拉比出售股份進行全額回購。“公司對所處行業持續看好，對國內市場充滿信心，未來持續深耕國內市場戰略保持不變。”
奶粉投資環境生變
資料顯示，蜜兒樂兒乳業（上海）有限公司成立於2013年1月，註冊資本為621.58萬歐元，為丹麥有機奶粉企業Mille Food在中國地區的品牌運營方。Mille Food是丹麥農業和食品委員會和丹麥乳業協會成員，旗下品牌有麥蔻、蜜兒樂兒、MØKO、Moohko、MilleHolm等。2017-2018年初，其旗下4個系列嬰幼兒配方奶粉通過中國配方註冊。
根據金髮拉比披露的財務數據，2017年金髮拉比入股時，上海蜜兒樂兒業績呈上升態勢。2015年、2016年，上海蜜兒樂兒營收分別為5981萬元、1.22億元，淨利潤分別為-917萬元、792萬元。然而最新數據顯示，上海蜜兒樂兒2020年、2021年1-10月營收分別為3.59億元、1.35億元，淨利潤分別為-1530.93萬元、-1.15億元，虧損加劇。
乳業專家宋亮分析認為，金髮拉比2017年入股上海蜜兒樂兒時，我國人口出生率還未下降，國產嬰幼兒奶粉消費信心有待恢復，跨國貿易發展正好，市場上只要有渠道的地方，外資奶粉鋪下去就能產生銷量。就母嬰市場而言，奶粉是剛需且毛利最高。就政策環境而言，我國嬰幼兒奶粉自2017年實施配方註冊制，當時誰能率先拿到配方註冊，就相當於拿到市場的黃金入場券。結合自身母嬰渠道資源，金髮拉比當年入股蜜兒樂兒是有信心的。
“2015年-2016年，做能源的、做地產的甚至殯葬行業的，都想入局嬰幼兒奶粉市場，我接觸到的場外資本就有6-7家，可見當時的火熱程度。今天，所有市場條件和環境都變了，人口出生率下降，國產奶粉崛起，外資奶粉不好賣，疫情對海外產品供應鏈體系造成很大影響。”宋亮認為，這是金髮拉比拋售蜜兒樂兒股權的原因之一，而蜜兒樂兒也是眾多外資奶粉品牌的一個縮影。據他統計，2021年有退出中國市場跡象的中小外資奶粉品牌約有21個。
除中小品牌外，惠氏、美贊臣、雅培、美素佳兒等外資大品牌近兩年在華業績表現也較為低迷，紛紛調整市場策略。其中，惠氏通過推新和滲透三四線市場來穩定市場份額，利潔時在經歷戰略複核後將美贊臣大中華區業務出售給春華資本，菲仕蘭近期也宣佈對美素佳兒業務進行戰略複核。
“勞燕”分飛道路不同
受人口出生率下降等影響，身處母嬰用品行業的金髮拉比日子也不好過。2017年，金髮拉比通過入股上海蜜兒樂兒、設立汕頭市拉比文化教育諮詢有限公司等，佈局婦嬰童相關產業，試圖打造“母嬰生態圈”，然而實際業績卻呈下降態勢。2018年-2020年，金髮拉比營收分別為4.54億元、4.38億元、3.13億元，淨利潤分別為3951.28萬元、4660.35萬元、3260.1萬元。
2020年，金髮拉比在年報中提出打造“母嬰產品+醫療、醫美服務”的新業務模式。2021年4月，金髮拉比以2.37億元投資大灣區連鎖醫美公司廣東韓妃醫美。沙利文相關資料顯示，中國醫療美容市場規模自2014年起維持年複合增長率23.6%的增速，預計行業收入規模截至2023年將達3601億元。相比之下，今年上半年我國奶粉自產、進口量都在下降。業內認為，金髮拉比棄奶粉而投醫美，體現的正是資本的逐利性。
同樣求變的還有蜜兒樂兒。早在2020年進博會期間，上海蜜兒樂兒相關負責人就曾在接受新京報記者採訪時表示，出生率下降、二胎紅利普惠期快速轉入結構性增長期、嬰幼兒奶粉市場整體容量變小等，均是造成如今中國奶粉市場競爭激烈、打價格戰、企業業績下降的原因。嬰幼兒奶粉已進入疫情後的大變局時代，對市場、消費、模式、產業鏈、產業生態、秩序等方面形成多重衝擊。
對此，蜜兒樂兒基於大數據工具和調研數據採取了多項舉措。2020年，Mille Food推出兒童配方奶粉，與北歐有機輔食品牌Semper（森寶）簽署戰略合作協議，擴大在華業務版圖。2021年，Mille Food旗下新品牌future krop“植未來”亮相第四屆進博會，佈局國內植物基飲品市場。
上海蜜兒樂兒方面向新京報記者透露，針對嬰幼兒奶粉市場，近兩年公司經營狀況受嬰幼兒奶粉行業市場環境影響確實遭遇了一定困難，但沒有金髮拉比股權出售公告中描述得那樣嚴重。針對嬰幼兒奶粉業務。公司現已聘請新的操盤手，更換了部分經銷商，下一步重點是加強渠道的控貨穩價，同時“理性地”加大門店扶持力度。
宋亮認為，中國嬰幼兒奶粉市場的特點是品牌和產品多樣化，小眾品牌仍有生存空間，但方向和路子要走對。對於蜜兒樂兒來説，首先要解決的問題是建立良好的激勵機制，做好在中國市場的業務定位，真正做好一個大單品，沒必要搞多品牌和多品類策略。“相比退出市場的那21家中小外資奶粉品牌，蜜兒樂兒最起碼組織框架還在，企業還在投入，還要做事情，我認為還是有機會的，‘活下去’問題不大，做大有一定難度。”
新京報記者 郭鐵
編輯 祝鳳嵐 校對 陳荻雁