來源:國際金融報 作者:夏悦超
有網友戲稱,A股“新三傻”已成白酒、醫藥、互聯網。這也讓不少重倉相關板塊的公募基金在下半年吃盡了苦頭。
有受訪人士表示,居民收入增長的大背景下,國內消費市場仍然具有較大的市場空間,所以以食品飲料、醫藥為代表的消費股依然是比較好的投資賽道。
下半年的“喝酒吃藥”行情沒有等到,卻迎來了行業公司的股價大跌,遭受嚴峻挑戰的還有相關主題基金。
東方財富Choice數據顯示,截至8月20日,消費主題基金年內虧損最高超25%,這部分虧損主要來自下半年,最高虧損就超過20%。除此之外,目前虧損較多的還有互聯網主題的基金,消費主題虧損最多的便是重倉白酒和醫藥的基金,對此,有網友戲稱A股“新三傻”已成白酒、醫藥、互聯網。
中金公司最新研報指出,消費尚未修復到疫情前水平,對經濟的拉動也弱於以往。綜合判斷,居民就業和收入雖然逐步改善,但考慮到疫情壓制的持續存在,以及消費分化格局下各拖累項的影響,消費修復的內生動能仍然偏弱。
大消費持續低迷
A股金融、地產、消費板塊的輪番低迷,讓不少重倉白酒、醫藥的公募基金在下半年吃盡了苦頭。
以申萬行業分類的生物醫藥上市公司為例,截至8月23日,下半年股價跌幅超過30%的藥企數量目前已經達到23家。縱觀今年,股價跌幅超過30%的藥企數量則超過了30家,市值超過千億元的藥企年內有6家股價出現了下跌。其中,政策面和消息面的急轉直下對資本市場產生影響,使得白馬股經常遭遇機構“拋賣”,3000億市值的恆瑞醫藥股價跌幅接近50%,千億白馬長春高新股價跌去近40%。
消費領域中食品飲料的細分板塊——白酒的細分個股在今年漲少跌多,大部分千億市值白酒股在今年遭遇了不同程度的大跌。A股“市值一哥”貴州茅台年內股價跌超20%,下半年股價跌超23%,最新股價已經來到1600元/股以下。五糧液、洋河股份、瀘州老窖、古井貢酒年內目前股價跌幅均超過20%。
東方財富Choice數據顯示,截至今年二季度末,持有貴州茅台和五糧液的基金數量均達到上千只,其他千億市值白酒股持股基金數量中也有達到上百隻的公司。
截至8月20日,記者從今年跌幅較大的基金中發現,某隻主動偏股型基金的二季度末重倉股,有8只屬於白酒和醫藥領域,該只基金今年以來淨值跌幅超過24%。某隻消費主題基金二季度末重倉股包括家電、白酒、乳業、養殖等大消費個股,今年以來淨值跌幅超過22%。
數據顯示,截至8月23日,食品飲料板塊今年以來的跌幅已達到21.41%,排在28個申萬一級行業之首。板塊暴跌,相關指數基金的表現也不太理想,去年末以及今年新成立的食品飲料ETF中,有多隻年內淨值跌幅超過20%。
白酒醫藥估值高嗎
過往幾年的市場行情通常都離不開“喝酒吃藥”,而今年市場的行情被高景氣賽道佔據,成長屬性較強的新能源汽車、鋰電池、光伏、半導體這些細分領域被資金瘋狂買入,對比之下,傳統意義上的消費白馬股顯得有些落寞。
但醫藥板塊目前的高估值仍待消化,數據顯示,中信醫藥行業最新市盈率為46倍,較中位值依舊高出一部分;食品飲料行業最新市盈率為39倍,處在比中位值略低的水平。
不可否認的是,白酒和醫藥的估值依舊處於一個相對較高水平。除此之外,還有多方面因素在影響着二者在二級市場的表現。
私募排排網基金經理胡泊在接受《國際金融報》記者採訪時表示,近期食品飲料板塊的回調是有多種原因導致:
一方面,去年食品飲料為代表的核心資產出現了比較大幅度的上漲,估值處於相對較高的水平。而今年來隨着疫情的反覆,導致整體消費不及預期,相關上市公司的二季報甚至出現了業績下跌的情況,這對整體估值影響較大。
另一方面,近期外資出現了一定的流出現象,而食品飲料為主的消費板塊則是外資的主要佈局板塊,外資流出影響了市場對於食品飲料板塊的信心,從而出現了殺估值的現象。
“白酒和醫藥當前估值屬於合理位置。但股票有周期,經常漲過頭和跌過頭。”承珞資本合夥人徐泯穗告訴記者,食品飲料等消費品屬於穩定增長的行業。行業增長率和GDP基本保持一致。行業指數從2018年開始已漲了近三年,部分股票估值比較高。之前漲的邏輯主要是確定性高,在宏觀利率下降疊加疫情的情況下,給了確定性以溢價。而醫藥行業因為新冠導致防治新冠發生的醫療支出大幅增加,和新冠不直接相關的醫療行業的開支必然被壓縮,各種集採政策導致醫療行業的不確定性增加。
奶酪基金董事長莊宏東認為,近期白酒的下跌主要還是估值過高,基本面沒有太大的問題。白酒板塊資金聚集度較高,估值也出現一定的泡沫,市場一有風吹草動,容易引起資金出逃,放大波動。
“至暗時刻”何時結束
熱門賽道有些擁擠,但白酒醫藥為代表的消費板塊又持續低迷,從當前的估值來看,白酒和醫藥板塊的投資情緒何時才能回暖呢?
胡泊認為,居民收入增長的大背景下,國內消費市場仍然具有較大的市場空間,所以以食品飲料、醫藥為代表的消費股依然是比較好的投資賽道。但隨着集採以及監管的逐步加強之後,整個醫藥板塊面臨着估值重估的情況,所以眼下醫藥板塊可能仍然具有較高的不確定性。
莊宏東長期看好白酒,他表示,高端白酒毛利高、競爭格局良好,現金流穩定,長期供不應求,具備強大的市場定價權。白酒板塊經過調整後釋放了部分風險,但估值仍然偏貴,需要一段時間消化估值,不建議盲目追高,需耐心等待尋找錯殺的標的進行佈局。
鴻涵投資基金經理容傑認為,醫藥行業的需求側被老齡化社會驅動,健康需求持續增長且巨大,供給側的產品和服務端具有層出不窮的科技創新,是最優質的長青行業,其中的結構性機會也往往層出不窮。縱觀海內外,相關主題基金都值得長期投資。另外,階段性來看,由於市場情緒和部分個股或細分領域風險引發的下跌,反而為中長期提供了潛在更高的投資回報率。
來源:人民網