每日主題策略討論，東方財富網彙總八大券商觀點，揭秘行業現狀，觀察行情走勢，提前為您把脈A股。
信達證券：首推景氣度高、長期業績確定性強的高端白酒
當下茅台對應2021年利潤的市盈率大概35-40倍之間，而茅台回落到30-35倍對應2018年市場對白酒恐慌時的估值，進一步回落的空間有限，但公司提價潛力所對應的股價漲幅遠超回落空間。我們戰略性推薦貴州茅台。從茅台長期超高端定位的屬性來看，同其持續成長性相比的企業寥寥無幾，此為價值判斷的核心要義。市場擔心輿論壓力比較大會壓制酒廠未來提價預期，我們認為這還是在思考明年的利潤還是後年的利潤問題，並不是價值(估值)問題。相反，茅台批價的回落事實上有助於清理渠道亂象，同時並不傷害茅台的提價潛力。我們認為即使茅台批價回落，也不會出現類似2012年的狀態，只要這點假設成立，茅台就始終有提價的潛在能力，而這種潛在能力是要放到估值裏的。從估值的角度考慮，批價的回落對於茅台價值影響很有限。
行業投資策略來看，白酒板塊，我們首推景氣度高、長期業績確定性強的高端白酒；同時推薦品牌氛圍提升、具有差異化競爭優勢、業績改善突出的次高端白酒。【點擊查看研報原文】
華福證券：當前白酒行業的估值落入相對合理的區間
長期來看，白酒板塊競爭格局不變，龍頭公司應對危機和行業競爭的能力更強，市場聚集效應逐漸增強，板塊可長期配置。我們認為，茅台廠家對批價及終端價格的管控對公司本身的業績和產品需求沒有影響，對市場秩序的維護更有利於品牌形象的維護和公司長遠的發展，但是根據茅台批價和零售價格為錨的其他白酒在短期內可能面臨價格上行有壓力、經銷商利潤被擠壓的情況，導致板塊反彈受到壓制。另外，經營業績向好對部分個股的反彈仍有一定支撐。酒鬼酒、山西汾酒的業績與預告基本一致，公司經營及業績持續優化，全國化拓展保持高增長，印證次高端白酒景氣度；迎駕貢酒的業績超市場預期。
整體來看，當前白酒行業的估值落入相對合理的區間，行業當前的管控長期利好龍頭髮展，我們建議投資者在保持謹慎的同時可以擇機佈局行穩致遠的高端白酒茅、五、瀘，對洋河、山西汾酒等次高端白酒產品結構調整後的量價齊升效果保持建議關注。【點擊查看研報原文】
德邦證券：食飲行業延續“消費成長”的“正合奇勝”策略主線
食飲行業，我們延續“消費成長”的“正合奇勝”策略主線，“正合”來自複合增長的穩健，來自確定性的龍頭地位與行業壁壘，“奇勝”來自持續的成長曲線，一是來自賽道的紅利，二是來自股東層面的變革，優秀管理團隊自我進化；再考慮到估值的因素，對於賽道與標的的遴選也更加嚴格。
對於白酒板塊，結構性繁榮趨勢之下，高端酒穩健增長，有望維持15%左右增速，次高端受益消費升級持續擴容，有望維持18%左右增速。高端白酒壁壘穩固，長期成長確定性高，次高端仍處向上週期，建議優先把握成長確定性，同時兼顧次高端擴容趨勢中，自身戰略優化、機制良好的標的。【點擊查看研報原文】
東海證券：“雙節”臨近 白酒板塊配置機會顯現
隨着白酒年中報的逐步披露市場情緒會得到好轉，本次下跌也會錯殺優質個股，同時結合未來的雙節行情，我們認為白酒板塊配置機會顯現。繼續推薦基本面確定性最強，穩健增長的高端白酒和全國化進程推動較為順利的次高端白酒企業，建議關注貴州茅台、五糧液、瀘州老窖和山西汾酒。高端白酒價格方面，由於公司嚴格控制發貨量同時臨近雙節經銷商提前備貨，近期飛天價格上漲迅速，飛天(散瓶)價格由8月13日的3000元漲至8月20日的3170元，漲幅巨大。第八代普五和國窖1573價格維持穩定，分別為980元和910元左右。我們認為隨着監管趨嚴和公司加速放貨，飛天價格上漲將很快得到遏制，短時間內有望回調至合理水平。【點擊查看研報原文】
國聯證券：預計2025年高端白酒行業規模超3000億 價格天花板有望進一步打開
受益於消費結構升級，高淨值人羣數量擴容將為高端白酒帶來需求增量，預計2020-2025年高端白酒銷量將從7.53萬噸增至13.87萬噸，CAGR為13%。價的層面：在經濟增速降檔背景下，高端白酒提價速度將持續平緩，但茅台近年提價節制且供給持續偏緊，五瀘採取跟隨提價策略，判斷高端白酒整體將維持年化約2.5%的提價速度。綜合量價假設我們測算得出高端白酒2025年市場規模為3098億元，2020-2025年CAGR達15.83%。
茅台規劃將在“十四五”期間形成茅台酒5.6萬噸、系列酒5.6萬噸的產能規模，之後公司或多年不再新增產能。據此推算2025年茅台酒銷量為4.70萬噸，2020-2025年CAGR僅為6.5%。五糧液老窖供給相對充足，但高端濃香白酒稀缺特徵依然明顯。供需缺口下，目前茅台渠道價差已超2000元，續創歷史新高，巨大價差帶來茅台較強定價能力，高端白酒價格天花板有望進一步打開。
覆盤高端白酒格局變遷，我們認為量價規劃和節奏、渠道變革、品牌定位、治理機制是競爭主導因素。目前高端白酒“茅台先行，五瀘跟隨”的價格策略較為明確，三大高端酒企渠道模式各有特色。我們認為，茅五瀘在高端價位的領先優勢顯著，未來格局趨於穩定，溢出需求將給新進入高端單品留存空間。
需求端，高端白酒大眾消費屬性增強，未來將持續受益高淨值人羣擴容。供給端，高端白酒具備奢侈品屬性，供給緊缺提價空間大。整體而言，白酒行業結構性繁榮現狀將持續演繹，品牌化、高端化仍是大勢所趨。目前高端白酒行業格局趨於穩定，“控量保價”需求下，預計三大龍頭量價將維持温和上漲，業績確定性高。【點擊查看研報原文】
渤海證券：以時間換空間！白酒板塊已經步入長期配置區間
近期，白酒板塊受到國家市場監督管理總局約談酒企事件影響大幅下挫，但是隨着半年報的逐步披露情緒得以逐漸修復。目前市場一方面擔心去年三季度的高基數以及不確定性監管風險，另一方面對於白酒行業需求有所顧慮。但是我們認為上述負面因素已經體現，板塊已經步入長期配置區間。在細分子品類方面，仍然建議關注估值趨向於合理的高端白酒，以時間換空間，此外關注市場加速擴容的次高端。而大眾品方面，上游成本壓力在四季度或會有所緩解，目前來看壓力傳導最順利的仍為啤酒板塊，其次為乳製品。上週龍頭啤酒企業陸續宣佈上調價格，後續將有產品提價逐步落地。而從中長期看，啤酒在競爭格局驅緩的當下，伴隨產品結構升級，高端化的趨勢不減，建議積極關注。【點擊查看研報原文】
東興證券：未來中國食品飲料消費的發展方向
我們判斷未來中國食品飲料消費大概會有這樣幾個方向變化：首先以年輕人消費為主的飲料、啤酒等商品，會出現消費量的下降，消費升級成為推動行業發展的重要因素。其次，隨着城鎮化率的不斷提升、女性外出打工比例的提高，外出就餐、外賣飲食、家庭端加工食品的消費量會持續增加，國內未來家庭端加工食品的比例會逐漸提高，預製菜賽道將蓬勃發展。第三，飲食健康化、功能化成為未來發展方向。第四，“性價比”會成為消費最大流量產品。第五是單身經濟帶來新的消費機會。【點擊查看研報原文】
川財證券：關注全年業績確定性較高的高端酒企和具備業績彈性的次高端酒
白酒方面，由於市場風格切換，零星疫情爆發、税收政策預期、監管政策的擔憂等一系列事件疊加，白酒估值從高位回落。近期中報陸續披露，從披露的情況看，高端酒和次高端酒企業績保持穩定增長。建議關注全年業績確定性較高的高端酒企和具備業績彈性的次高端酒。【點擊查看研報原文】
（文章來源：東方財富研究中心）