乳業邁入漲價週期，機構看好這些個股機會

1月6日早盤，乳業板塊再度強勢上漲，截至發稿，鵬都農牧、莊園牧場、天潤乳業漲停，皇氏集團漲逾7%，金健米業、新乳業、燕塘乳業等多股紛紛跟漲。

安信國際表示，國內生鮮乳價格自5月觸底之後持續上行，目前已經突破19年的高點並持續向上，價格漲幅超市場預期，奶價的上行將為乳製品上游帶來投資機會。2020年新冠疫情激發了民眾對於喝牛奶增強抵抗力的認知，進一步增加了消費需求。供給處於低位而需求在短期內增加，這是此輪奶價上漲的主要原因。

乳業巨頭紛紛提價

1月5日早間，國盛證券發佈的調研報告顯示，伊利、蒙牛基礎白奶產品元旦後漲價3%-5%。

對於漲價消息，伊利董秘辦回覆個人投資者稱，該公司基礎白奶有不到5%的提價，主要因原奶成本上漲的壓力，具體經營計劃將在年報中披露。蒙牛方面暫無回應。

國盛證券調研稱，提價產品佔伊利常温奶比重約20%，預計銷售收入約150億元左右，按照提價中樞4%測算，則預計增厚收入約0.8%。但從成本端來看，按照農業部數據，行業原奶價格四季度同比增約5%，考慮到公司原奶自給率約30%，成本端預計同比增3.5-5.6%，則預計本次提價對沖成本上漲對毛利率的影響約1%。

受此影響，1月5日，乳業板塊整體大漲，伊利股份盤中一度大漲超9%，截至收盤上漲7.54%至50.93元，總市值達3098億元；而在港股上市的蒙牛乳業也大漲超7%，總市值2025億港元。截至當日收盤，Wind乳業指數大幅上漲9.67%至1687.61點，皇氏集團、三元股份、光明乳業、新乳業均相繼漲停。

行業進入新一輪上漲週期

安信證券表示，乳業進入新一輪原奶上漲新週期，此次疫情下，具有剛需特徵的白奶消費需求旺盛，長保質期低温奶成為重要增量;國內乳製品生產對生鮮乳更強的依賴，加上奶價波動、國內原奶成本持續提升，推動乳製品龍頭企業加速上游資源佔有。例如2020年以來，伊利通過子公司要約收購中地乳業，通過優然牧業收購恆天然在應縣和玉田的牧場羣。

本輪原奶上漲週期內在邏輯不同於2013年：從供給端看，經過2014-2016年奶價低位、養殖場虧損、環保政策縮緊後，我國奶牛養殖門檻大幅提高、奶牛存欄量持續下滑，奶牛存欄數量從2014年的840萬頭下滑至2019年的610萬頭。

消費端看，在消費升級、健康意識提升的背景下，白奶增速更快，白奶的生鮮乳使用量高於酸奶，加速供需不平衡。那麼是否會重演2014年以後加大進口造成供過於求的局面?安信證券判斷，此輪奶價上漲週期拉長。由於消費結構發生變化，以大包粉為原料的乳品消費佔比下降，未來乳企傾向於進口液態奶平滑國內奶價上漲，但是運輸成本較高，國內外奶價聯動性或許沒有上一輪那麼強。

國盛證券表示，根據歷史覆盤，奶價温和上漲階段，行業龍頭有望攜手減促提價，價格戰有望趨緩，龍頭盈利能力有望持續釋放，業績彈性凸顯。乳業龍頭有望迎來估值和業績雙升。

機構看好這些個股機會

華西證券指出，提價預期下看好2021年乳製品板塊投資機會。華西證券稱，根據產業調研，四季度白奶促銷情況較少、部分市場階段性缺貨，近期主要品牌基礎白奶提價；伊利部分低温酸奶、低温白奶產品通過包裝升級、技術升級方式實現了價格提升，但這部分銷售額佔比不大。該機構認為隨着原奶價格持續上漲，行業性整體提價預期將逐步增強。

天風證券分析師劉暢表示，乳製品行業整體競爭格局呈現進一步優化趨勢，預計未來整個乳製品行業中“小而美”與“大而全”將同台共舞。重點推薦：新乳業、燕塘乳業、光明乳業，建議繼續關注伊利股份、蒙牛乳業。

太平洋證券表示，品類趨勢強化、需求恢復提升、成本驅動漲價、銷售環境改善等，多因素共同利好，2021年乳業有望迎來全面性的高景氣。重點推薦在產品結構、渠道結構、上游奶源控制和品牌力各方面都更加突出的龍頭公司伊利股份；目前正加速產業鏈以及市場全國化佈局，且受益於低温鮮奶風口、管理能力突出、明年業績彈性最大的低温乳企新貴新乳業；受益於高成長性和估值優勢的天潤乳業。建議關注光明乳業和三元股份。