虎嗅機動資訊組作品
作者 | 胡展嘉
題圖 | 視覺中國
六年時間，一直在證明“知識付費”不是偽風口的羅振宇，正一腳準備叩開IPO的大門。
9月25日，羅輯思維母公司——北京思維造物信息科技股份有限公司（以下簡稱“思維造物”）預披露A股IPO招股説明書。據招股書信息顯示，思維造物擬公開發行A股數量不超過1000萬股，佔發行後股本比例不低於25%。
而具體募資金額，根據招股書信息顯示是10.37億元，也就是説，一旦完成該筆募資，公司估值將超過40億元，A股上市後，公司或將晉升百億市值俱樂部，成為A股知識付費第一股。
思維造物發展歷程（圖：招股書）
招股書顯示，在股權機構上，作為思維造物董事長，羅振宇直接持股910.61萬股，佔比30.35%，董事、總經理李天田（花名“脱不花”）持股417.83萬股，佔比13.93%，兩人直接持股佔比44.28%。另外，由羅振宇控股的投資管理合夥企業傑黃罡持有思維造物股權16.26%。目前，羅振宇通過直接、間接方式持有公司共計46.61%表決權。
註冊用户超2000萬，MAU超350萬
作為一家專注於移動互聯網知識付費業務的公司，成立於2014年6月的思維造物主要通過旗下“羅輯思維微信公眾號”和“得到APP”兩大核心產品觸達用户。
根據天眼查信息，自成立以來，思維造物便獲得一線VC的青睞，啓明創投、梅花創投、真格基金....2017年D輪融資名單中，也出現了紅杉資本中國和騰訊投資的身影，彼時，在知識付費大潮下，明星機構紛紛加持，也使得該公司一時風頭無兩。
思維造物融資情況一覽（圖：天眼查）
根據招股書信息顯示，公司提供的主要服務包括線上知識服務、線下知識服務、電商和其他。
線上知識服務通過“得到APP”向用户提供，以“課程”、“每天聽書”、“電子書”等知識產品為主要交付形式。此外，用户也可以通過“得到”APP獲取知識搜索、知識城邦社區、直播授課、個性化推薦等內容。
截至2020年3月31日，公司在線課程數量累計達到319門，比2017年末增長了近四倍。其中，每天聽本書覆蓋2114本圖書；電子書覆蓋圖書達31526本。
以《薛兆豐的經濟學課》為例，截至2020年3月31日，在線學員人數已經超過48.6萬人，根據線上課程出版的《薛兆豐經濟學講義》面世一年後銷量已超過100萬冊。
思維造物主要業務構成（圖：招股書）
線下知識服務主要有三種形式：“得到大學”、“跨年演講及知識春晚”、“線下課程及知識發佈會”。
於2018年推出的“得到大學”，主要受眾對象為職場人士，截至2010年3月31日，線下校區已經覆蓋11個城市，開設85個班次，錄取學員超過7000人；較為熟知的“跨年演講及知識春晚”於每年12月31日至次年1月1日在一線城市舉辦，截至2020年3月31日，該演講已經舉辦五屆，現場參與人數累計超過4萬人。
電商業務則主要圍繞知識服務配套展開，主要銷售實體圖書、“得到閲讀器”和周邊產品，2019年11月，公司與硬件廠商合作研發了得到閲讀器，並自主研發了相配套的軟件系統，通過自有和第三方渠道進行售賣。
在線上和線下產品加持下，據招股書數據顯示，截至2020年3月31日，“得到”APP月活躍用户數（MAU）超過350萬，累積激活用户數超過3746萬，累積註冊用户達到2135萬。
知識付費佔九成，毛利率低於行業水平
根據招股書信息顯示，公司主要收入來源自知識付費，在各大業務收入佔比中，知識服務業務收入佔比近90%。
但從招股書數據發現，2019年各大業務貢獻的收入呈現出明顯下滑的趨勢。“2019 年，公司線上知識服務業務及電商業務收入分別同比下降18.75%和16.77%。”招股書中寫道。電商業務佔比在2018年度為14.03%，2019年度則為13.85%。
公司主要業務構成佔比（圖：招股書）
值得注意的是，在各大業務同比下滑時，公司在2019年度的淨利潤卻陡然增加。
根據招股書信息，思維造物2017年、2018年、2019年和2020年一季度，公司營業收入分別為 55635.82 萬元、73793.92 萬元、62791.13 萬元和 19225.57 萬元，淨利潤分別為 6131.96 萬元、4764.41 萬元、11505.40 萬元以及 1327.82 萬元，扣非淨利潤則分別為4990.31萬元、3280.95萬元、3067.57萬元和1309.65萬元。
公司主要營業收入數據（圖：招股書）
對於此，公司解釋稱，2019年淨利潤大幅上升的原因系公司對原子公司酷得少年喪失控制權，核算投資收益6740.41萬元所致。
事實上，公司對於酷得少年的獨立發展戰略自 2018 年 9 月張泉靈的加入便開始明確並逐步實施，且考慮到 2019 年 3 月融資完成後，發行人便不再參與酷得少年日常經營管理，2019 年 10 月，酷得少年完成了新一輪外部融資，發行人在酷得少年的持股比例進一步下降至 34.59%。
“鑑於酷得少年已獨立運營且業務與公司相關性較低，故該投資虧損與公司主營業務關係並不緊密，但由於酷得少年仍處於未盈利狀態，相關虧損會對公司扣非淨利潤產生一定程度的影響，故若不考慮該投資虧損，則公司2019年及2020年1-3月的扣非歸母淨利率為7.12%和8.31%，處於穩定上升的趨勢。”招股書中這樣寫道。
在毛利率層面，可以發現，線上知識服務業務依然是公司毛利的主要來源，2017 年度、2018 年度、2019 年度及 2020 年 1-3 月線上知識服務業務毛利分別為 13,348.14 萬元、21,535.95 萬元、19,302.25 萬元 和 4,666.01 萬元，毛利率分別為 40.73%、42.46%、46.83%和 44.60%，線上知識服務業務佔公司主營業務毛利比例分別為 52.16%、67.57%、68.56%和 57.84%。
公司毛利率和行業情況對比（圖：招股書）
在同行業中，與以線上知識服務業務為主的掌閲科技、 中文在線；以線下知識服務業務的中公教育、創業黑馬等公司相比，從公司可比均值看來，思維造物毛利率整體略低於可比公司平均水平。在招股書中，思維造物也承認了這一點。
在員工總數上，截止2020年一季度末，思維造物員工總人數389人。研發人員為182人，佔比46.79%；內容人員為105人，佔比26.99。本科人員數量259人，研究生88人，博士及以上2人；30歲以下人員219人，佔比56.30%。可以發現，從人口構成上，年輕人依然佔據大多數。
寫在最後
1973年出生的羅振宇，曾先後就讀於華中科技大學和中國傳媒大學新聞學，做過教師，也曾任職於央視，是中央電視台《第一財經》欄目總策劃，從其職業履歷而言，是典型的知識分子形象。創業後，他又憑藉着知識為其帶來的滿足感，向公眾提供每天60S的精神慰藉。
從目前情況來看，IPO門前的思維造物正在迎來屬於自己的高光時刻。
但別人能幫你讀書嗎？
商業可以效率制勝，知識卻很難做到速成，正如梁文道所説，“沒有人能幫你建立知識體系，沒有人能幫你讀書，這個東西只有你自己能做到。讀書給我們的不是答案，是很多問題以及解決這些問題你可能會用得上的素材跟工具。”
“羅輯思維賣給你的是術，而不是道，把整本書的思維框架打碎，但不會告訴你滋養心靈的東西。”精神的享受通過別人“二次加工”後，再進行傳輸，總感覺有些變質的意味。周圍一位朋友在得到上氪金上萬元，得出來這麼一個結論。
然而，儘管面臨種種爭議，卻並不妨礙這家公司即將踏入IPO大門。
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