2021年12月22日天馬科技（603668）發佈公告稱：招商基金王垠、華泰證券楊天明於2021年12月22日調研我司。
本次調研主要內容：
問：請介紹下公司當前的戰略規劃和市場定位.
答：天馬科技提出“以五年為戰略性規劃”的戰略部署，明確了“第一個五年計劃（啓動年、提升年、創新年、跨越年、決勝年）”的戰略定位和戰略目標：以特種飼料（含禽料）、食品供應鏈平台為雙主業，加速推進一二三產業融合發展，堅定不移地執行產業鏈優勢戰略，打造傳承中華文化價值的全產業鏈食品供應鏈平台！基於上述戰略定位，公司的願景是“打造世界領先的現代漁牧集團化企業和人類健康食品供應商”，長期發展目標為“打造傳承中華文化價值的全產業鏈食品供應鏈平台”，中短期發展規劃為“打造特種水產飼料行業全球最大的供應商，打造福建最大和行業領先的現代畜牧集團化企業，打造健康、美味、便捷食品的全球知名供應商”。目前，天馬科技主營業務佈局基本到位，一二三產業融合發展有序推進，企業得到了持續、穩定、較好、較快發展！
問：公司目前飼料產能情況怎樣.
答：天馬科技立足特種水產業核心板塊，是特種水產飼料行業龍頭企業，以“打造特種水產飼料行業全球最大的供應商”為特種水產飼料板塊中短期發展規劃。目前，公司特種水產飼料生產線設計產能42萬噸左右，實際產能24萬噸左右，同時，年產14萬噸飼料高新技術產業項目正在建設中，中短期目標是達到實際50萬噸特種水產飼料生產能力。畜禽飼料方面，華龍集團（含鑫華港）目前設計產能180萬噸左右，實際產能150萬噸左右。目前畜禽料的區域分佈主要在福建省內，未來要向省外延伸拓展。
問：市場飼料價格和原料價格的上漲,對公司的影響如何.
答：公司對飼料生產經營所需的豆粕、菜粕、豆油、強麥、玉米等相關品種開展套期保值業務，套期保值業務的開展能有效控制原材料價格風險，鎖定成本，合理規避原材料價格波動給經營帶來的不利影響；原材價格的大幅上漲，也會傳導至飼料價格的上漲，公司對產品定價或價格調整有嚴格的流程，會根據市場供求、原材料及物流成本情況、競爭對手產品定價措施等綜合進行。
問：為什麼是天馬選擇進入並引領鰻魚養殖產業?
答：（1）中國是全球最大的鰻魚養殖、加工和出口國，我國鰻魚業已經形成了從種苗捕撈、養殖、飼料生產加工到烤鰻加工銷售的完整產業鏈，我國鰻魚養殖主要集中在福建、廣東、江西、江蘇等省份，但此前鰻魚養殖以散户養殖為主，行業競爭無序，行業需要一個龍頭企業引領並規範發展。（2）天馬科技是中國漁業協會鰻業工作委員會會長單位，公司董事長陳慶堂先生是中國漁業協會鰻業工作委員會會長，公司在鰻魚養殖業界具備天然引領及整合能力，公司有責任和義務為鰻魚行業規範及長遠發展做出表率。（3）公司具備鰻魚全產業鏈優勢。一是在飼料端，公司高品質鰻鱺飼料產銷量多年來穩居全球首位；二是公司有強大的養殖技術及服務團隊，能夠提供行業規模化發展所需的人才及技術支撐；三是公司目前在下游食品端目前擁有天馬福榮和江西西龍兩個烤鰻廠，同時定增項目也將新建兩條食品生產線，在有效消化鰻魚養殖產能的同時，可以在行業價格波動時，平滑行業波動風險，能夠享受行業平穩增長紅利。（4）公司自動化、數字化、智能化、智慧化綠色養殖模式（天馬模式），能夠帶動區域養殖模式革新，引領鰻鱺養殖行業規範化發展，符合政府環保及綠色養殖要求，能夠獲得養殖場地政策支持即形成規模化發展。
問：請介紹公司當前對鰻魚養殖板塊的業務佈局情況.
答：根據公司全產業鏈發展規劃及公司2020年度非公開發行股票募集資金投向計劃，公司將構建完整的鰻鱺全產業鏈，公司以自動化、數字化、智能化、智慧化鰻鱺生態養殖基地建設項目的順利實施，將有效帶動區域養殖模式革新，引領鰻鱺養殖行業規範化發展。目前，公司正在福建、廣東、江西等省有序、有力地推動相關項目產業落地實施，示範綠色持續發展模式，帶動區域養殖模式革新，加速推進一二三產業融合發展，打造傳承中華文化價值的全產業鏈食品供應鏈平台。
問：請介紹公司鰻魚養殖技術,以及鰻魚養殖成活率等情況.
答：公司的工廠化循環水生態養殖模式（以下簡稱“天馬模式”），採用創新型生態內、外雙循環養殖水淨化和處理系統、低耗能附屬配套設施、清潔可再生能源和新型環保建設材料等方式，屬於先進的養殖技術，具體體現為：（1）生態循環用水。內循環方面，能即時將養殖池水中殘餌、糞便等污物排出養殖池，同時回用養殖池水，保障了養殖池水穩定和優質，從而減少池水排放和維持養殖水質穩定，減輕鰻鱺的應激和減少病害發生。外循環方面，對養殖尾水進行固液分離，資源利用析出大顆粒糞污固體和微粒子液態尾水；大顆粒糞污固體加工成生物有機肥料供當地種植業及農作物使用，微粒子液態尾水通過“種養殖一體化”魚菜共生系統，實現尾水裏氮磷等營養物質資源化利用及生物處理達標後，回至養殖車間實現循環水養殖，大幅降低水資源消耗，節約水資源，保護水生態。（2）清潔能源利用。摒棄了煤鍋爐加熱方式，利用空氣能、地熱泵等清潔能源的加熱方式，無排放污染物，實現智能化温控管理，提高能源利用效率，維持養殖環境穩定。（3）智能化建設。利用新型建築和保温材料，新型池塘結構、配備智能監測和控制設備，模塊化設計，標準化建設，實現養殖、管理系統智能監測、自動控制，有效減輕勞動力消耗。（4）全程安全可控。採用現代農業一二三產業融合發展的全產業鏈項目建設，產品生產全程實施標準化、信息化、系統化運作，可溯源、全程有效保障食品安全。鰻魚養殖從收苗到成鰻出售存在一定的比例的損失，存留的鰻魚所佔的比例行業中的叫法為成活率，一般行業中成活率在80-95%。
問：請介紹公司目前食品渠道運營佈局情況.
答：食品板塊依靠天馬科技全產業鏈優勢，建設標準化綠色生態養殖基地，保障優質安全原料供應，整合各方資源發力國際、國內市場，通過打造全渠道運營團隊，除深耕傳統市場渠道外，還通過以下措施進行渠道拓展及戰略佈局：（1）從電商、新零售、商超、中央廚房及餐飲等線上線下主流銷售渠道切入佈局；（2）採用年輕化、個性化消費發展戰略，與頭部主播進行深度合作，打通京東自營店、天馬優選商城、天貓旗艦店等線上平台，拓展C端銷售渠道，藉助流量經濟包括抖音、快手等網紅帶貨加大產品宣傳和銷售力度；（3）加快食品板塊新產品研發，豐富產品線，推行訂單式個性化產品模式；（4）建立可溯源安全食品體系，通過產品專屬二維碼進入溯源系統，追溯證書、圖片和視頻等資料，瞭解從原料到餐桌的所有信息，做全程可溯源的安全、健康食品，優化全產業鏈戰略佈局。公司“鰻鱺堂”蒲燒烤鰻也因其上佳的品質接連斬獲國際風味評鑑所頒發的“頂級美味獎章”（SuperiorTasteAward）3星獎、WowFoodAwards2021（全球創新食品評鑑大賽）最佳方便食品獎、2021年世界食品品質評鑑大會MondeSelection蒙特獎金獎。2021年12月17日，“鰻鱺堂”品牌又成功入選2021中國農產品百強標誌性品牌。此外，公司在其他產品如肉鴨上以優越的品質得到了廈門、漳州等閩南地區薑母鴨消費者的高度認可。
天馬科技主營業務：本公司是一家專業從事特種水產配合飼料研發、生產、銷售的高新技術企業。
天馬科技2021三季報顯示，公司主營收入40.0億元，同比上升44.07%；歸母淨利潤8392.76萬元，同比上升3.61%；扣非淨利潤7621.27萬元，同比上升1.52%；其中2021年第三季度，公司單季度主營收入15.7億元，同比上升52.24%；單季度歸母淨利潤2305.25萬元，同比下降5.34%；單季度扣非淨利潤2111.29萬元，同比上升2.66%；負債率54.41%，投資收益-1557.06萬元，財務費用1671.68萬元，毛利率10.47%。
該股最近90天內共有1家機構給出評級，買入評級1家；過去90天內機構目標均價為14.64；證券之星估值分析工具顯示，天馬科技（603668）好公司評級為3星，好價格評級為2.5星，估值綜合評級為2.5星。(評級範圍：1 ~ 5星，最高5星)