清明節前，A股連續反彈，呈現出了久違的普漲局面。上證指數有四個交易日處於反彈的行情，創業板也強勢反攻，更在上週五創下了此輪觸底反彈的新高。
可能因為市場向好的跡象出現，節前的一份統計顯示，有7成左右的股民選擇持股過節。那麼節後開啓的二季度行情，是否會符合股民們的預期，迎來新的春天？
在中信證券看來，A股依然處於持續數月的平靜期中，3月是市場悲觀預期的頂點，風險已充分釋放，預計4月市場關注點將由外部轉向內部。宏觀流動性整體平穩，市場流動性整體均衡；而隨着國內基本面預期向上修正，海外基本面預期向下修正，內外基本面相對強度的變化料將蓄勢破局。同時，投資者對於基金贖回、外資流出、外盤波動的擔憂與實際情況的背離都在逐步修正，4月投資者情緒料將持續修復。
在機構重倉股估值實現均值迴歸之前，中信證券建議繼續積極調倉，增配新主線。他們認為，四條主線具備持續的調倉增配價值：一是本輪市場調整後，性價比較高的成長主線，如消費電子、半導體設備、信息安全、軍工等，這些行業的一季報表現預計也會十分亮眼。二是短期景氣恢復明顯，去年因疫情受損的行業，如旅遊酒店、航空等。三是受益於海外需求復甦的品種，包括出口鏈中的汽車零部件、家電、家居、機械、建材等。四是一季報的潛在高彈性品種，目前來看一季報業績彈性最大的行業除有色和化工等上游資源品之外，其他主要集中在醫藥、汽車、交通運輸和電子等行業中。
“A股目前還沒到小熊階段，今年是弱版07年、強版10年。”海通證券荀玉根認為，長期來看，我國的股權投融資大時代已經開啓，A股有望和美股一樣走出一輪10年以上維度的長牛，但3至5年可能就會出現一次長牛中的小熊。從投資時鐘所處階段來分析，今年A股仍處於牛市格局，還沒到小熊階段。對比歷史，今年基本面弱於07年，但政策面優於10年，因為10年央行接連多次上調存款準備金率，而今年宏觀流動性預計只是温和收緊。
對於今年2月18日以來的下跌，荀玉根則定性為本輪牛市中的第三次回撤，類似07年第一季度和14年第四季度，是牛市中後期的調整，盤面特點是冰火兩重天，即基金重倉股跌、冷門股漲，實現市場結構和風格的再平衡，從而為後續上漲蓄勢。
相較於以上二者的樂觀，國泰君安則認為，短期而言趨勢性的行情難以再現。從預期層面來講，一方面經濟復甦的韌性未被充分的認知，包括服務消費的回暖、製造業資本開支週期、出口產業鏈的景氣甚至地產投資的韌性；而另一方面隨着社融增速見頂，信用擴張週期結束進入放緩階段擔憂也已出現，市場也從增量市場轉向存量博弈。一張一弛之間，對於A股而言尤其是指數層面難以形成合力，以震盪為主。但震盪並不意味着超額收益的整體消失，此時投資應側重應淡化指數、突出結構、強調盈利、重視邊際。
欄目主編：張楊 文字編輯：張楊 題圖來源：圖蟲 圖片編輯：曹立媛
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