春節後A股風格切換，核心資產逐步走弱、抱團股逐漸瓦解，權益類基金遭遇大幅回撤的同時，一向以“攻守兼備”著稱的“固收+”基金產品也在春節後遭遇大幅回撤，更是有不少知名基金旗下“固收”產品自春節以來一個月淨值回撤較大。這其中，工銀瑞信旗下相關產品近一個月以來淨值回撤近10%。
“固收+基金”的組合，以“固收打底、權益增強”的穩健投資策略助力投資者追求絕對收益的同時兼顧嚴控回撤，由此該產品組合從2020年火熱至今。
據Wind最新數據統計，市場上目前1614只“固收+”基金總規模達到1.32萬億元。
春節後A股大幅回調，不少權益類基金也大幅回撤。而風險較小、收益穩健的“固收+基金”產品應聲崛起，發行規模激增。然而，在市場寬幅震盪的過程中，不少知名基金旗下相關產品淨值還是遭遇大幅回撤，以致於2021年內收益墊底。
而這其中便包括了工銀瑞信、廣發基金和建信基金。具體來看，截至19日，工銀瑞信旗下“固收+基金”產品中近一個月最大回撤為9.62%；廣發基金和建信基金近一個月以來旗下相關產品淨值最大回撤分別為7.95%和9.18%。
通過了解發現，上述基金大多重倉醫藥、新能源和白酒等機構重倉板塊。在近期核心資產崩潰、抱團股瓦解的背景下，“固收+基金”們自是不可避免受到衝擊。
回撤近10%的工銀瑞信“固收+”
據Wind最新數據統計，市場上目前1614只“固收+”基金總規模為1.32萬億元，分屬於122家基金管理人，頭部的10家基金公司持有的“固收+”基金規模超過6356億元，約佔“固收+”基金總規模的一半。
目前，易方達“固收+”基金產品共有51只，資產規模1813億元，行業排名第一。
據相關劃分，以易方達為首的“固收+”第一梯隊成員包括：南方基金、廣發基金、工銀瑞信、招商基金、博時基金、鵬華基金、華夏基金。第二梯隊則包括：中銀基、交銀施羅德基金、平安基金、天弘基金、國泰基金、建信基金。
值得一提的是，工銀瑞信、廣發基金、建信基金旗下“固收+”基金淨值在春季後A股大幅回調時也應聲回調。
梳理工銀瑞信當前的基金產品，其“固收+”基金產品共計37只，其中偏債混合型基金15只，混合債券型基金（即二級債基）22只，最新規模超過530億元。
截至3月19日，在工銀瑞信偏債混合型基金中，“工銀養老2035(FOF) ”近一個月以來淨值回撤幅度最大，為9.62%；此外，“工銀可轉債債券”近一個月以來淨值回撤9.53%，是二級債基中回撤幅度最大的一隻基金。
3月17日數據顯示，“工銀養老2035(FOF) ”單位淨值為1.4922元。成立於2018年10月8日，截至2020年末資產規模為5.56億元。
據天天基金網，截至2020年末，“工銀養老2035(FOF) ”的資產配置情況主要為：“工銀養老2035(FOF) ”股票佔淨比25.62%，債券佔淨比4.40%、現金佔淨比2.5%。
截至2020年四季度末，“工銀養老2035(FOF) ”前十大重倉股分別為中航光電、美的集團、平安銀行、萬科A、海爾智家、中國平安、恆瑞醫藥、隆基股份、陽光電源、海康威視，其淨值佔比合計13.23%。
“工銀養老2035(FOF) ”前五大債券持倉包括“20國債01 ”、“19國債02”、“16國債07”、“16國債02”、“隆20轉債”。
除此之外，“工銀養老2035(FOF) ”前十基金持倉佔比合計58.17%，包括工銀雙利債券A、工銀文體產業股票A、工銀前沿醫療股票A、易方達裕豐回報債券等。
值得注意的是，“工銀養老2035(FOF) ”的基金經理是蔣華安，旗下執掌的“固收+基金”的產品還包括“工銀穩健養老目標一年持有混合發起(FOF)”，截至3月19日，基金回撤4.01%。
另外，是二級債基中的“工銀可轉債債券”，19日數據顯示其單位淨值為1.3554元。該基金成立於2016年11月21日，截至2020年末資產規模為9.18億元。
資產配置方面，截至2020年末，“工銀可轉債債券”股票佔淨比為30.06%、債券佔淨比85.45%。
天天基金網顯示，2020年四季度其十大重倉股包括東方財富、五糧液、紫金礦業、中國平安、立訊精密、邁瑞醫療、先導智能、桐昆股份、海康威視、國泰君安，其持倉佔淨值比為14.11%。
此外，“工銀可轉債債券”2020年4季度債券投資明細顯示持有35只債券，前五持倉佔比合計30.68%。
從工銀養老2035(FOF) 和“工銀可轉債債券”資產配置結果不難看出，兩隻基金的股票佔淨比都是高於債券佔淨比的。
同時，兩者十大重倉股債無一例外的出現了白酒、新能源和生物醫藥等核心資產和抱團股。
受“抱團股”波及的廣發和建信
事實上，除了工銀瑞信旗下“固收+”產品淨值遭遇大幅回撤之外，廣發基金和建信基金旗下相關產品也因重倉了抱團股，淨值同樣遭遇大幅度回撤。
據悉，廣發基金當前“固收+”基金產品共計47只，資產規模約555億元。這其中，有24只偏債混合型基金，23只二級債基。
梳理相關數據後，以上24只偏債混合型基金中，回撤幅度最大的是“廣發價值回報混合A”，近一個月以來回撤3.32%。
值得一提的是，廣發基金旗下二級債基近一個月的淨值回撤要明顯大於偏債混合基金。具體倆看，二級債基中“廣發可轉債債券A”近一個月以來回撤幅度為7.95%，“廣發可轉債債券C”和廣發可轉債債券E”回撤幅度分別為7.97%、7.96%。
截至2020年四季度，“廣發價值回報混合A”前十大持倉為五糧液、貴州茅台、瀘州老窖、立訊精密、中國中免、益豐藥房、愛爾眼科、邁瑞醫療、京東方A、招商銀行，持股合計13.70%。而前五大持倉債券為19國開、20越發、20光大、16國開、18農發，持倉合計27.01%
同一時間段，“廣發可轉債債券A”，前十大重倉股包括一心堂、格力電器、京東方A、三角防務、鴻路鋼構、麥格米特、萬豐奧威、通富微電、康泰生物、分眾傳媒、持倉佔比18.23%；債券持倉前五包括G三峽EB1、火炬轉債、財通轉債、滬工轉債、隆20轉債，持倉佔比32.88%。
相較於工銀瑞信和廣發基金而言，建信基金旗下“固收+”基金產品數量和資產規模都相對較小。目前旗下相關產品為26只、資產規模為31億元，其中偏債混合型基金6只，混合債券型基金（即二級債基）20只。
偏債混合型基金中“建信福澤安泰混合(FOF)”近一個月以來回撤4.53%，成立於2017年11月2日，截至2020年末，基金規模為1.86億元，股票持倉未披露。
相對而言，建信基金的二級債基回撤幅度同樣相對較大，“建信轉債增強債券A/C”近一個月以來回撤9.15%、9.18%。
“建信轉債增強債券A”成立於2012年5月底，截至2020年末基金規模0.54億元，前十大持倉股智飛生物、萬科A、中行沈飛、杉杉股份、貴州茅台、司太立、福耀玻璃、生益科技、海利得、天際股份，持倉合計13.55；前五大持倉債券合計32.3%。
為人所知的是，偏債混合股票的股票持倉範圍為20-40%，二級債券則不能超過20%。
而有意思的是，廣發基金和建信基金的二級債基的回撤幅度均大於偏債混合型股票。持有股票的比例不能超過20%的回撤卻超過了股票持倉最高可到40%的偏債混合型股票。
那麼，是不是意味着穩健的固收業務也存在着一定的投資風險。
固收產品的雙風險
據悉，2020年“固收+產品”募集金額超3500億元。截至2021年2月28日，年內發行規模達1400億元，相較2020年同期的285億，增幅387%。“固收+”的火爆可見一斑。
“固收+”通過兼顧債市與股市的雙重投資機會，既可獲取打底債券類資產上漲的收益，又可以通過股票投資、打新、定增、可轉債、對沖基金、另類投資等權益類市場增厚收益。
通過梳理發現，在2018年的熊市中，上證指數下跌了24.26%，最大回撤30.15%，偏債混合型基金依然取得了正收益，最大回撤控制在-2%左右。在2019年至2020年的震盪市場中，上證指數整體下跌了8.88%，最大回撤達到-18.67%，而固收+依然上漲幅度是債基2倍，最大回撤約為-3%左右。
不得不説，固收+具有“能漲抗跌”、“穿越牛熊”的屬性。此外，在震盪行情中，固收+可以通過倉位靈活調整來嚴控風險和增加收益彈性以保證收益，達到風險收益平衡。
另外有觀點指出，在全球低利率和資管新規淨值化轉型的背景下，銀行理財和純債基金等泛固收類產品收益率不斷下行，權益類產品波動分化加劇，可以兼顧股債兩個市場收益的固收+成為備受青睞的理財替代品之一。
但值得一提的是，相較於偏股基金，“固收+”基金的風險點，一方面來自固收部分債券市場的波動，另一方面來自股票市場，並且所受影響與基金組合中股票、轉債的佔比成正相關。
事實上，“固收+”本質是一種資產配置，依賴於基金經理的股債資產搭配能力。因而，相關投資者應該關注該產品的倉位和基金經理的投資風格，優選回撤低、比較抗跌的產品。