節後股市首個焦點：海運龍頭馬士基大跌，中遠海控能否風雲再起？

作者：張小灰i00

馬士基的財報和中遠海控的分析

馬士基的財報出了，盈利不及預期，大跌中，很多人擔心中遠海控節後直接跌停。

其實不必對馬士基的財報數據過於在意，實際上馬士基財報發完才跌了8個點（收盤跌6.67%），而同板塊的歐洲公司赫羅伯特只是微跌，基本未受影響，離的更遠的海控沒必要太擔心。

相對於東亞航運公司，馬士基受益於運價上漲較少，這是不同公司的航線結構決定的，借用兩張圖，一看都懂了。所以這個馬士基的財報，我認為對中遠影響有限。

值得注意的反而是馬士基對於今年集運行情的預測，所謂的下半年集運市場恢復常態這個預測，恐怕對A股的打擊比較大。其實利潤增加多少其實並不重要，A股的特點就是，持續增長比什麼都重要，很多估值高到天上的股，説白了就是護城河高，利潤可以穩定增長，新入場資金願意不停買入，所以股價不斷新高，走勢非常漂亮。

對於這種公司，哪怕遇到一時困難，資金也當做一次性損益，不影響走勢，例如大跌前的上機，新冠都持續一年了，資金都覺得上機遲早會恢復，股價堅挺的不行。直到上機和中免的協議重新簽訂，市場才明白過來，原來話語權已經變了，那上機的損失就不能當一次性損益了，才開始大跌。

而中遠剛好相反，不論短期利潤增加多少，市場都會當一次損益，畢竟在證明你能長期保持盈利前，肯定不能給你常規估值。

就像茅台，現在這個70pe很多人無法理解，但他能持續增長，市場直接進入終局思維，看到2030年甚至更遠的業績去了。而對於海控，進入終局思維的話，都認為一波行情過後會繼續虧損，不斷循環。對於這種市場偏好，散户只能接受。

所以對中遠來説，最大的利空其實就一個，所謂的下半年集運市場“恢復常態”這個預期，讓很多資金望而卻步，試想，大家都覺得賺錢就這一兩個季度的事，以後就沒戲了，那誰來抬轎，大家又都不傻。就像上機股價在新冠肆虐中都能撐住一樣，靠的也是疫情過後上機的盈利“恢復常態”這個預期，都覺得能恢復，那一時困難我也不賣，無非多等等。對於中遠只是反過來而已，不賣變成不買。然而這個世界並不像手機恢復出廠設置那樣可以一鍵“恢復常態”，世界線已經被新冠病毒改變了，很多東西再也回不去了。而這個，才是最大的預期差。

當然，對於股價而言，我認為證偽“恢復常態”這個邏輯還需要時間，至少在一季度恐怕很難。畢竟一季度賺再多，如果被市場當成一次性損益，那就沒有意思了。

話説回來，可能有人會説馬士基人家專業的全球第一的集運公司，難道還不如你這小散預測的清楚？其實吧，這就看各人的認知能力了，股市説白了就是認知能力的變現，看對做對了賺錢，看錯做錯了虧錢。在我的認知裏，集運市場的景氣度由全球貿易的景氣度決定，而全球貿易的景氣度如何，也不是馬士基一家集運公司所能預測準的。這個題目太大，我也不敢説自己的樂觀預期一定能實現，且走且看吧。

最後給一張走勢預測圖，請老表畫的。