智通財經APP獲悉，太平洋證券發佈研究報告稱，維持光迅科技(002281.SZ)“買入”評級，目標價30元，預計2021~23年公司營收70.63/80.09/90.84億，歸母淨利潤6.04/7.17/8.46億元，對應的PE為27/23/19。
事件：公司發佈2021半年度報告。營收31.37億元，同比增長22.63%。歸母淨利2.93億元，同比增長39.83%。
太平洋證券主要觀點如下：
1、業績穩步增長，毛利率略有提升
公司實現營收31.37億元(YOY+22.63%)，歸母淨利2.93億元(YOY+39.83%)。其中傳輸類產品營收同比增長32.04%，佔總營收比重62.74%。數據與接入產品營收同比增長幅度8.64%，佔比36.64%。業績增長的原因主要是：①傳輸產品營收大幅增長主要系受益於國家寬帶戰略的實施;②全球5G無線承載市場發展帶來的市場增長;③智能光網新品上市。公司傳輸類產品毛利率29.2%，數據與接入類產品毛利率19.48%，均有小幅上漲。
2、數字經濟引領產業轉型，5G需求助力行業增長
當前，我國正處於經濟結構轉型升級與新一輪科技革命和產業變革突破爆發的歷史交匯期。國家為開闢新的發展路徑，以新模式、新業態為特點的數字經濟成為引領經濟增長的主導力量。
數字經濟將為光通信和器件產業帶來三大機遇：5G網絡建設新週期、大型數據中心建設以及廣泛的5G新應用，未來幾年將帶動光器件和相關行業市場規模整體穩步增長。同時海外雲廠商的資本開支逐漸增加，Facebook、Google、Microsoft和Amazon四大雲商2021Q2資本支出超300億美元，同比增長50%，環比增長超10%。
據預測，到2026年，全球光模塊市場規模達145億美元，未來5年將以CAGR10%的增速保持增長;2021年全球數據中心400G光模塊出貨量將達到193.5萬隻，較2020年的61.3萬隻大幅提升。
根據諮詢機構數據，2020年光迅科技佔全球市場份額7.1%，行業排名第四。未來光通信市場需求持續向好，公司作為全球領先的光通信企業，長期發展值得期待。
3、品類豐富，技術領先
公司擁有光芯片、耦合封裝、硬件、軟件、測試、結構和可靠性七大技術平台，支撐公司有源器件和模塊、無源器件和模塊和子系統產品。公司有PLC(平面光波導)、III-V、SiP(硅光)三大光電芯片平台。PLC芯片有AWG、MCS系列;III-V芯片有激光器類(FP芯片、DFB芯片、EML芯片、VCSEL芯片)、探測器類(PD芯片、APD芯片);SiP芯片平台支持直接調製和相干調製方案。
公司掌握了包括COC平台和混合集成平台兩大有源平台，混合集成平台包括氣密封裝和非氣密平台，氣密平台包括TO類封裝平台、BOX類封裝平台，非氣密平台包括AWG混合集成平台、TFF混合集成平台、硅光子混合集成平台，多模COB平台。光迅科技在行業競爭格局中仍處於非常領先的地位。公司持續加大研發投入，增強技術壁壘，上半年研發投入2.8億元，佔總營收比重8.93%，同比增長22.54%。
風險提示：5G建設不及預期;競爭加劇導致產品降價幅度過大;數據中心建設需求不及預期。