王衞拿下第四個IPO，這次是個越賠越多的生意

記者｜李惠琳 編輯｜夏崇

繼順豐控股、順豐房託、嘉裏物流之後，王衞收穫第四家上市公司。

12月14日，順豐同城在港交所上市，發行價為每股16.42港元，截至當日收盤，市值約為139億港元（約合人民幣113.42億元）。

順豐同城主要提供同城急速配送服務，原為順豐集團內部一個事業部，2019年開始獨立化運作，迄今累計服務1.26億註冊用户。今年9月，其邀請“亞洲飛人”蘇炳添成為首位品牌代言人。

王衞是順豐同城的實際控制人，IPO後持有64.54%的股份。根據福布斯實時富豪榜，目前王衞財富值為284億美元（約合人民幣1807億元）

隨着順豐同城走上資本市場，王衞的物流“帝國”持續膨脹。

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送一單虧1塊

順豐同城誕生之時，外賣等本地生活O2O平台發展如火如荼，帶動即時配送行業站上風口， 達達（京東旗下）、閃送成立，美團專送、蜂鳥專送（餓了麼旗下）做得風生水起。

後來者順豐同城背靠順豐集團，業績一路節節攀升。

“第一年營收5000多萬元，第二年3億多，第三年就是10億多。”順豐同城CEO孫海金表示，即時配送的商業模式滿足人們救急或者享受的需求，“既然人們需要救急和享受，也就願意付費，這是即時配送與快遞的用户習慣差別。”

順豐同城的業務範圍輻射本地餐飲、同城零售、近場電商、個人跑腿幫買等。

2020年疫情出現，本地生活O2O需求爆發式增長，順豐同城駛入快車道，當年訂單量達7.61億筆，收入增至48.43億元，同比增長翻倍。2021年，順豐同城發展進一步提速，前5個月營收30.46億，訂單量達10.70億單。

業績高增長以犧牲利潤為代價。2018年、2019年及2020年，順豐同城分別虧損3.28億元、4.7億元、7.58億元。以2020年的訂單量算，平均每送一單，就要虧1塊錢，主要受高履約成本拖累。

目前，順豐同城擁有超過280萬名註冊騎手，騎手和相關的勞務外包成本及員工福利費用，是順豐同城的最大成本。2020年相關支出達49.21億元，佔營業成本的97.8%。

基於網絡效應和規模效應提高了運營效率，順豐同城的每筆訂單履約成本有所下降，2018年至2021年5月，從15元降至5.9元。但對應的單票收入也在下滑，從12.44元降至2.85元，仍入不敷出。

快遞物流專家趙小敏向記者表示，在同城配送領域，最重要的是規模效應，要獲得更多訂單、提高收入規模，就需要大量騎手，騎手成本居高不下是行業通病。

受制於高昂的人力成本，虧損是行業常態。參照去年登陸美股、背靠京東的達達，2021年前三季度虧損了近20億元。

資本市場對順豐同城也持悲觀態度。上市首日開盤即破發，截至收盤報每股14.9港元，跌幅超9%。

02

挑戰美團、餓了麼？

相比美團專送、達達等主要服務於關聯平台的商家和用户，順豐同城定位於“第三方即時配送服務平台”，承接的是非關聯體系的訂單，與UU跑腿和閃送等品牌類似。

在服務模式上，順豐同城主打B2C，包括兩方面：一是為商家及消費者提供同城配送服務，二是為物流服務提供商打通最後一公里配送。

截至2021年5月，順豐同城服務超2000名品牌客户和超53萬註冊商家，合作方包括喜茶、麥當勞、老孃舅等餐飲品牌，以及天虹、海瀾之家等商户。

招股書援引艾瑞數據顯示，截至2021年3月底，按訂單量計算，順豐同城佔市場份額的10.9%，居第三方平台首位。事實是，這一成績有賴於背後順豐控股的有力支持。

順豐同城並非自稱的那麼“獨立”。2018年至2021年5月，來自順豐控股的服務收入對業績貢獻逐漸加大，佔比從2.9%提升至38.6%，來自於第三方的收入佔比則從97.1%下降至61.3%。

據艾瑞諮詢預測，2025年行業訂單規模將增長至795億單，複合增長率有望達30.5%。趙小敏向記者表示，市場成熟預計還需3-5年，頭部企業的要務是在此期間佔據更大市場份額、實現規模效應。

縱觀整個同城即時配送賽道，順豐同城恐難以挑戰美團、餓了麼的地位。當前即時配送行業核心需求仍是餐飲外賣相關，美團配送和蜂鳥是即配行業的雙寡頭，佔據半壁江山。

招股書顯示，2021年即時配送行業單量預計將達292億，按日均單粗略估算，順豐同城佔市場份額約為4.3%。

相比可以獲取美團和京東穩定商業流量的美團配送、達達等對手，順豐同城在訂單獲取上不佔優勢。在一次投資者交流會上，王衞曾表示，不會涉足社區團購等零售業務，“堅決不碰商流，因為我們是獨立的第三方。”

物流專家楊達卿告訴記者，與快遞屬於標準化服務不同，同城即時配送是點到點、無倉儲無中轉的服務，最關鍵還是跟商流結合。目前，行業除了外賣等高頻剛需服務能帶來穩健現金流，其他品類都很難贏得規模效應。

順豐同城計劃，未來將更多資源投入到增量市場上，即同城零售、近場電商、近場服務，2021年前五個月，上述三個領域中訂單量分別增長了272.4%、143.1%及223.2%。同時，順豐同城還希望擴大業務版圖，實現1400個城市的服務覆蓋。

順豐同城做好了長期虧損的準備，其在招股書中表示，公司虧損狀態可能還要持續3到5年，2021年虧損額將進一步擴大。

“要進一步擴服務的地理覆蓋範圍，而這些城市短期內難以實現規模效應、盈利能力較弱。”招股書中如此解釋。

題圖來源：中國郵政快遞報微博