天風證券：芯片短缺逐步緩解 汽車行業逐步進入加庫週期

智通財經APP獲悉，天風證券發佈研究報告稱，隨芯片短缺逐步緩解，供給端改善，汽車行業逐步進入加庫週期，整車板塊建議關注在手訂單充沛，佈局智能電動，具備較強產銷量增長彈性，同時中長期競爭力不斷強化的比亞迪(002594.SZ)、長城汽車(601633.SH)、廣汽集團(601238.SH)、吉利汽車(00175)、長安汽車(000625.SZ)、上汽集團(600104.SH)，以及造車新勢力頭部企業小鵬汽車(XPEV.US)、理想汽車(LI.US)、蔚來(NIO.US)。此外，在“主動加庫存”階段，整車企業對於零部件的需求量有望回升，同時原材料價格、海運費等已於21Q4高位回落，天風證券認為當前時點零部件板塊仍具備一定預期差及業績修復空間。

零部件板塊天風證券建議關注：(1)基本面反轉向上，業績彈性較大的常熟汽飾(603035.SH)、均勝電子(600699.SH)、銀輪股份(002126.SZ)、精鍛科技((300258.SZ)等；(2)智能汽車優質賽道，智能座艙德賽西威(002920.SZ)、華陽集團(002906.SZ)、空氣懸架中鼎股份(000887.SZ)、保隆科技(603197.SH)、天潤工業(002283.SZ)、線控制動伯特利(603596.sh)、亞太股份(002284.SZ)等；(3)受益於新能源汽車高景氣的寧德時代(300750.SZ)(電新組覆蓋)、拓普集團(601689.SH)、欣鋭科技(300745.SZ)、英搏爾、精進電動(688280.SH)、匯川技術(300124.SZ)(電新組覆蓋)、富臨精工(300432.SZ)、銀輪股份等。

天風證券主要觀點如下：

乘聯會發布數據：12月乘用車批發銷量236.6萬輛，環比+10.0%，同比+2.3%；零售銷量210.5萬輛，環比+15.9%，同比-7.9%。2021年全年乘用車批發銷量2109.8萬輛，同比+6.7%；零售銷量2014.6萬輛，同比+4.4%。新能源乘用車全年批發銷量331.2萬輛，同比+181.0%。

芯片供給持續改善，月度銷量持續回升。21Q4起芯片供給逐步改善，帶動乘用車產銷逐月爬坡。12月乘用車批發銷量236.6萬輛，環比+10.0%，同比+2.3%，較19年12月+9.2%；零售銷量210.5萬輛，同比-7.9%，環比+15.9%，較19年12月-1.9%，相比近幾年的12月環比+10%，今年12月零售走勢改善明顯。分品牌看：(1)12月豪華品牌車零售25萬輛，同比-3%，環比+18%，較19年同比+22%；(2)主流合資品牌零售93萬輛，同比-19%，環比+19%，較19年同比-5%；(3)自主品牌零售93萬輛，同比+4%，環比+12%，較19年同比+25%。自主品牌頭部企業表現較強，在新能源市場獲得明顯增量，比亞迪、上汽乘用車、長城汽車等同比均呈較高增長。

新能源汽車市場多元化發力，行業滲透率加速提升。據乘聯會，12月新能源乘用車批發銷量達到50.5萬輛，環比+17.8%，同比+138.9%。其中插電混動銷量8.2萬輛，同比+143.9%；純電動批發銷量42.3萬輛，同比+137.9%。特斯拉、自主品牌頭部企業以及“蔚小理”等新勢力銷量表現優秀，廠商批發銷量突破萬輛的企業有：比亞迪9.3萬輛、特斯拉中國7.1萬輛、上汽通用五菱6.0萬輛、長城2.1萬輛，奇瑞、吉利、小鵬、上汽乘用車、廣汽埃安、理想、一汽大眾、蔚來、長安、合眾等月銷也破萬。12月新能源車廠商批發滲透率達21.3%，呈現加速提升趨勢，其中自主品牌中新能源車滲透率35.2%，遠高於主流合資品牌的3.7%；1-12月新能源乘用車批發銷量合計331.2萬輛，滲透率達15.7%。

12月汽車消費指數環比有所下降，經銷商庫存進一步增加。據中國汽車流通協會，12月汽車消費指數71.4，同比-9.5%，環比-1.2%。12月經銷商庫存預警指數56.1%，同比-4.6PCT，環比+0.7PCT。

對2022年車市的展望：2021年經歷芯片短缺、疫情多點散發、消費者整體消費信心有所下降等不利因素，但在國家“穩增長、促消費”政策支持下，汽車行業克服芯片短缺及疫情影響，取得了較為穩定的增長。2022年隨芯片供給持續改善以及疫情逐步得到有效控制，我國汽車市場有望持續恢復。天風證券預計2022年乘用車銷量有望達到2300萬輛，同比增長9.0%；其中新能源乘用車銷量達到550萬輛，同比增長66.1%，滲透率達到24%左右。

本文選編自微信公眾號“天風研究”作者：於特團隊；智通財經編輯：徐文強。