智通財經APP獲悉，海通證券發佈研究報告稱，雲天化（600096.SH）磷肥行業龍頭，進一步擴張聚甲醛產業規模。預計2021-23年公司EPS分別為0.82元、0.96元、1.12元。結合同行業可比公司估值，給予公司2021年14-17倍PE，對應合理價值區間為11.48-13.94元，首次覆蓋，給予“優於大市”評級。
海通證券指出，公司擁有國內先進的大型化肥生產裝置，主要生產和銷售磷肥、尿素、複合肥等化肥產品，礦化一體，全產業鏈高效運作。公司一季度實現營業收入132.08億元，同比增長18.32%;歸母淨利潤5.75億元，同比增長4997.04%;歸母扣非淨利潤4.91億元，同比扭虧為盈;基本每股收益0.3129元。
海通證券主要觀點如下：
雲天化：磷肥行業龍頭。公司擁有國內先進的大型化肥生產裝置，主要生產和銷售磷肥、尿素、複合肥等化肥產品，礦化一體，全產業鏈高效運作。公司化肥總產能約881萬噸/年，其中基礎磷肥總產能約555萬噸/年，是國內產能最大磷肥生產企業之一，複合(混)肥總產能126萬噸/年，氮肥產能200萬噸/年。公司一季度實現營業收入132.08億元，同比增長18.32%;歸母淨利潤5.75億元，同比增長4997.04%;歸母扣非淨利潤4.91億元，同比扭虧為盈;基本每股收益0.3129元。
一季度主營化肥產品高景氣持續。根據卓創資訊，一季度磷酸一銨和磷酸二銨均價分別為1900和2513元/噸，同比變動0.00%和13.49%，目前最新價格分別為1900和3000元/噸;一季度磷酸一銨和磷酸二銨平均價差分別為301和707元/噸，同比變動-44.29%和8.60%。一季度尿素和複合肥均價分別為2049和2004元/噸，同比變動20.29%和3.79%，目前最新價格為2260和2150元/噸;一季度尿素和複合肥平均價差1215和327元/噸，同比變動33.19%和-1.1%。公司受益於主營化肥產品價格上漲，業績有望持續向好。
礦肥一體化產業鏈優勢明顯，產品結構進一步優化。公司擁有豐富的磷礦資源和煤炭資源，化肥產品原料磷礦、合成氨大部分自給，擁有上下游相對完整的一體化產業鏈佈局和資源保證。公司收購大為制氨後，公司擁有四套50萬噸級合成氨裝置，其中雲南省內所有三套年產50萬噸合成氨裝置均為公司所有，合成氨產能達到208萬噸，尿素產能提升到年產200萬噸，產業協同能力顯著提升。產品結構方面，以微粒磷肥，含聚合磷水溶肥、DAP增效助劑、水溶肥功能助劑、有機肥、花卉肥、微生物菌肥等新產品為重點，推進產品結構調整，逐步提高新產品比重。
進一步擴張聚甲醛產業規模，打造新的利潤增長點。公司在國內聚甲醛行業具備領先的技術優勢和生產規模優勢，通過募投項目實施，進一步擴張聚甲醛產業規模，加快實現高端產品進口替代，實現聚甲醛產品從中低端到高端的全覆蓋，進一步提升聚甲醛產品盈利能力。公司年產50萬噸飼料級磷酸氫鈣，市場佔有率高，出口量大，產品競爭力進一步鞏固。通過資源、資本和技術合作設立合資公司，高效利用磷資源和氟硅資源，打造精細磷化工、氟化工產業集羣，着力打造新的利潤增長點。