木門、門窗收入連降，好萊客跌落“定製腰部”

文/樂居財經 楊凱越沈漢標估計也沒想到，自己的一個晾衣杆能“贏了”風頭強勁的全屋定製。今年上半年，“晾衣杆第一股”好太太（603848.SH）營收和淨利潤均實現同比增長，成績亮眼。但其兄弟公司好萊客（603898.SH），則是營收、淨利潤雙雙下滑。好萊客和好太太都是沈漢標創立的公司，好太太成立比好萊客還早2年，但是好萊客卻比好太太早2年上市，成為“定製家居第一股”，風光一時。但如今，截至9月7日收盤，好萊客股價僅為11.03元/股，而好太太的股價則攀升至16.06元/股，且好太太64.4億元的總市值也高了好萊客34.33億元總市值近一倍。全屋定製的風口吹了幾年，但從今年上半年各大公司公佈的半年報數據來看，該領域內的企業卻過得並不容易。近期，樂居財經《家居k線》對已上市的9家定製類上市企業公佈的2023年上半年業績進行對比分析，僅3家企業營收、淨利潤出現同比增長。到今年上半年，好萊客已連續5期營收同比下滑，其在該領域內的業績排名，也多處於中下游。為此好萊客不得不在控制成本上發力，半年報披露，好萊客多項成本費用均同比下滑，控制成本初見成效，其中研發費用同比下滑17%，但同時，消費者投訴的問題也需解決，其中多個投訴直指其產品質量問題。營收連續5期同比下滑近日，好萊客如期公佈其今年上半年的業績報告。2023年上半年，好萊客營業收入約9.73億元，同比減少30.32%；歸屬於上市公司股東的淨利潤約8449萬元，同比減少32.5%；基本每股收益0.27元，同比減少32.5%。具體來看，好萊客5大主營產品中，除櫥櫃的營業收入同比上漲16.25%之外，其餘4大主營產品均出現營收的同比下滑，其中“門窗”和“木門”2個產品營業收入的同比下滑幅度均高達90%左右。歷史數據顯示，去年同期，2022年中報，好萊客營收13.96億元，同比下滑8.42%；淨利潤1.25億元，同比下滑9.39%。同樣是營收和淨利潤均雙雙下滑。若只關注其營業收入的指標，自2022年中報起，至後續的2022年三季報、年報、2023一季報、中報，好萊客營業收入的同比增幅分別為-8.42%、-12.65%、-16.25%、-43.47%和-30.32%，已連續5期財報營收出現同比下滑。好萊客淨利潤的指標情況略有起伏，但從近幾年的數據來看，今年上半年，其淨利潤數值創下自2017年以來，好萊客中期報告淨利潤的第二低，僅比2020年同期7670.69萬元的淨利潤略高。還不足其2018年上半年創下的1.81億元淨利潤最高值的一半。淨利潤增長乏力的背後，好萊客的毛利率和ROE（淨資產收益率）的指標也不算太好看。歷史數據顯示，2016年至2019年半年報，好萊客的毛利率均穩定在39%左右，但至今年上半年，好萊客毛利率僅為35.87%。而其今年上半年的ROE數值，更是創下其自2014年首次公佈中報數據以來的最低值。2014年上半年，其ROE高達14.71%，而至今年上半年僅為2.74%，前後相差6倍以上。雖然業績並未呈現明顯復甦態勢，但值得注意的是，好萊客也有多個重要財務數據好轉。其中其上半年資產負債率為32.19%，相比去年同期的46.39%下降了超過14個百分點，為近3年來的最低值，也是樂居財經《家居k線》統計的9家已上市定製企業中，負債率最低的一家。此外，好萊客的存貨週轉天數也由去年同期的160.43下降至今年上半年的65天，存貨的週轉率明顯加速。研發費用雙位數下滑，產品被投訴全屋定製曾經是家居行業的“大網紅”，但隨着房地產行業進入深度調整期，定製企業的日子也變得不好過起來。好萊客在其年報中坦言，受房地產行業持續調整以及居民大宗消費減弱的影響，2023年上半年經營業績受到一定影響。為此，無論是好萊客還是其他定製類企業，調整大宗業務的客户結構，成了今兩年的工作重點。好萊客就在其半年報中披露，在大宗業務方面，堅持以央企、國企為核心、優質民營企業為輔的客户結構，降低合作風險。2023上半年，其大宗業務規模同比增加181.16%。但從樂居財經《家居k線》對已上市的9家定製類企業的2023年半年業績進行梳理對比可發現，整個定製行業的全面復甦，或還需要更多時間。雖然整個大家居產業均呈現出“大行業、小企業”的普遍態勢，但單從定製這個細分賽道來看，上市公司的業績分化還是頗為明顯的。其中“龍頭”歐派家居的淨利潤比其餘8家定製企業的淨利潤總額還高。而好萊客的9.73億元的營收不足歐派家居98.43億元營業收入的零頭。數據顯示，9家定製類上市企業中，營收、淨利潤同比下滑的企業分別都有5家，而真正實現營收和淨利潤均同比提升的企業僅有3家，其中超過7成的定製企業淨利潤還不足億元。行業發展速度暫緩，各企業也開始在節約成本上發力。半年報數據披露，今年上半年，好萊客在營業收入同比下滑的同時，營業成本、銷售費用、管理費用和財務費用均出現了同比下滑。其中還有研發費用同樣同比下滑幅度明顯，達到17.51%。在知名消費者投訴平台“黑貓”上，8月23日，有消費者投訴稱“好萊客衣櫃質量差半年就壞”，該消費者描述稱，在好萊客定製了整體衣櫃，去年12月份安裝好後通風半年仍有刺鼻氣味，請了專業公司去甲醛但次卧甲醛依然超標，隨後還發現次卧房間整體櫃體都出現爆邊露出碎末的情況。同月，另有消費者投訴稱“好萊客定製傢俱安裝近2年仍有很大味道”，該消費者表述21年在好萊客定做的全屋定製，但是安裝使用一年多仍有很大的味道，同時該消費者再補充材料裏表示“一邊宣傳的是高於國家指標E0級，一邊拿到的檢測報告只有E1級別”。