現在的市場，從估值分位、情緒位置和政策面救市節奏三個角度，都很像2018年底。
熟悉那一波的老股民都知道，是時候去思考一下，券商股的操作了。
一、券商，是市場裏一類非常特殊的投資品種，有4個鮮明特點：
1）週期股，流動性和風險偏好的代理變量，跟市場的好壞強相關；
2）它幾乎沒有阿爾法，不要指望有個股很強的邏輯，當然，可以有很爛的券商，但很好的穿越週期的就別想了；
3）適合波段，不適合長期持有，否則體驗堪比過山車；
4）估值體系按照PB來，主要的商業模式是資本驅動的收益，應該業績好時賣，業績差時買。
二、當前的券商處於週期位置裏的底部區域：
券商板塊最新估值為1.2倍PB，低於十年來96%的時間。如果修復到1.89倍PB的歷史均值水平，板塊漲幅為58%。
從業績的角度看，週期底部必然伴隨着業績的大幅下滑，歷史上每次券商起行情，都是在財務數據極差的時候，這點也在券商一季報中得到了初步的確認。一季度上市券商營收、淨利潤合計963、229億元，同比減少30%、46%。
三、投資節奏是怎麼樣的？
覆盤券商的歷史行情，發現券商會在兩段時間窗口暴漲（級別在30%以上）——一段是熊市轉牛市的拐點，一段是牛市中後期的補漲。
以最近的五年而言，券商ETF（512000）在2018年10月領先大盤見底（大盤的政策底），至2019年2月的五個月時間內，累計漲幅達到86%（大盤熊轉牛的第一波大漲）。
之後，資金穿梭於各賽道啓動行情的整整一年裏，券商ETF都處於盤整的垃圾時間。直到2020年4、5月各個板塊掀起一波波創富浪潮，市場泡沫化出現後，券商ETF才從6月中旬開始補漲，漲幅超過50%。
1）為什麼熊轉牛第一波搞券商？
打破熊市囚徒困境的，大概率是政策面或是資金面上的強信號/刺激，修復了流動性或是信心。
因為熊市底部籌碼便宜，買啥大概率都能賺，倉位比選股更重要。票太多了，怕踏空就買共識最強的，那麼券商作為流動性和風險偏好的風向標，自然成了手頭的最優選擇。
2）為什麼牛市中後期補漲搞券商？
牛市中後期，市場出現了一部分泡沫化，主要的產業邏輯已經被price in，價值修復走向抱團遊戲。
此時，會有一部分資金去賭券商的補漲，因為沒什麼東西好買了。基本面邏輯是左腳踩右腳，券商暴動催化了市場的牛市氛圍，進一步推升市場成交量，利好券商的基本面，反過來構成券商漲的原因。
四、投資券商ETF（512000）的幾個原因：
1、更低成本，券商ETF每手交易門檻僅80多元，賣出無印花税（股票收取千分之一），
2、更高勝率，2021年券商ETF表現跑贏49只成份股中的38只，勝率超77%。
3、避免個股風險，買券商ETF等於一下子買入49只券商股，並按照流通市值分佈權重，能有效避免個股踩雷風險。
4、流動性好，券商ETF目前規模超過200億元，日均成交額超過7億元，更適合場內交易。
【券商ETF（512000）年內份額增長超46億份】
5月9日，券商板塊低開後快速拉昇翻紅，此後維持橫盤震盪，成份股多數上漲，哈投股份領漲，太平洋、華創陽安、中信建投等跟漲。
截至11：00，券商ETF（512000）漲0.5%，成交1.48億元。
年內券商板塊持續調整，資金借道券商ETF（512000）踴躍佈局。數據顯示，截至5月6日，券商ETF（512000）年初以來份額增長47億份，合計資金淨流入45.37億元！
兩融方面，券商ETF（512000）5月6日融資買入額1.31億元，最新融資餘額18.34億元。
【券商行業業績連續三年高增，2021百億淨利券商家數創記錄】
資本市場建設處於前所未有新高度：在資本市場深化改革新週期下，監管層將持續提升直接融資比例作為資本市場改革的主要目標之一。全面註冊制提速，北交所的落錘成立，進一步印證資本市場建設處於前所未有的新高度，有利於我國多層次資本市場的建立，大幅提升直接融資規模也為券商帶來更廣闊的業務空間和想像力。
業績連續三年高增驗證高景氣，2021年淨利潤創歷史新高：券商ETF（512000）成份股已全部披露2021年度業績數據，49家券商合計歸母淨利潤2053億元，創歷史新高，同比增長超31%，連續3年高速增長。
2021年百億淨利券商正式擴容至10家：頭部券商表現尤為出色，共有10家券商歸母淨利潤超百億，較2020年增加5家，繼續刷新歷史記錄。“券業一哥”中信證券2021歸母淨利潤超200億，達到229.79億元，同比54.2%。
中小券商業績亮點紛呈：中小券商表現出較強的業績彈性，其中，“高含基量”東方證券全年淨利潤53.72億元，同比大增97.27%；中原證券2021年歸母淨利潤同比增幅高達385.57%，淨利潤5.06億元；光大證券、方正證券、國聯證券淨利潤增幅達到或超過50%；太平洋、國盛金控實現扭虧為盈。
【券商ETF聯接基金：券商股投資互聯網直通車】
券商ETF設有聯接基金（A份額代碼006098/C份額代碼007531），同樣跟蹤中證全指證券公司指數（指數代碼399975），為互聯網上的投資者提供了一鍵買賣49只券商股的高效投資工具。無場內證券賬户的投資者可在互聯網上代銷平台7*24申贖券商ETF聯接基金的A類份額和C類份額，最低10元即可買入，便捷高效。
【風險提示】券商ETF跟蹤的標的指數為中證全指證券公司指數（399975），中證全指證券公司指數基日為2007年6月29日，發佈於2013年7月15日，該指數的歷史業績是根據該指數目前的成份股結構模擬回測而來。其指數成份股可能會發生變化，其回測歷史業績不預示指數未來表現。任何在本文出現的信息（包括但不限於個股、評論、預測、圖表、指標、理論、任何形式的表述等）均只作為參考，投資人須對任何自主決定的投資行為負責。另，本文中的任何觀點、分析及預測不構成對閲讀者任何形式的投資建議，本公司亦不對因使用本文內容所引發的直接或間接損失負任何責任。基金投資有風險，基金的過往業績並不代表其未來表現，投資需謹慎。貨幣基金投資不等同於銀行存款，不保證一定盈利，也不保證最低收益。
本文源自金融界