今天的A股，確實感受到了絲絲寒意，全市場超4400股下跌。
8月23日，上證指數收跌1.86%，深證成指跌2.88%，科創50指數跌3.46%，創業板指跌3.64%，創3個月最大單日跌幅。市場合計成交額11266億元，連續7個交易日超萬億元；北向資金實際淨賣出66.15億元。
盤面上也是一片“綠油油”，新能源車、鋰電池、半導體、機器人、消費電子等板塊深度回調。寧德時代大跌近6%，成交額超160億元。
今日市場緣何大跌？未來市場將如何演繹？哪些板塊值得關注？對此，基金君採訪了星石投資、華夏未來資本、明世夥伴基金、觀富資產、灃京資本五家知名私募。受訪私募認為，國內外多重因素導致市場短期波動，未來市場普漲的概率不大，仍需挖掘結構性機會，重點關注風電、光伏、消費等板塊。
國內外多重因素合力作用
總體來看，今日股市整體情緒受到壓制，表現為風險偏好降低帶來的大面積殺跌。結構上，高估值成長板塊下跌幅度更大，防禦板塊相對抗跌。
星石投資認為，導致市場波動的原因主要有三點：首先，8月以來在部分地區優化用電、國內新冠感染者數量增多的環境下，高頻宏觀數據並未表現出明顯的強勁，市場自身情緒較弱。昨日部分悲觀言論的傳播發酵進一步壓制市場的風險偏好，成為今日股市下跌的導火索。
其次，海外市場開始修正前期對於緊縮政策放緩的樂觀預期，更多的投資者開始押注9月加息75bp，美債利率重新向上突破3%，美元指數一度突破109，美股三大股指出現明顯下跌。8月19日-23日，道瓊斯工業指數、納斯達克指數、標普500分別累計下跌3.2%、4.5%、3.6%。美聯儲緊縮預期，海外市場震盪對外資影響偏大，北向資金連續兩日大幅淨流出。
最後，經濟預期偏弱的環境下，投資者對於加倉的態度可能更加謹慎。成長板塊經歷過5月以來的反彈，估值已經進入合理偏高區間，部分盈利盤可能會有止盈和調倉的需求，導致創業板指跌幅較大。
灃京資本指出，上週公佈的7月社融以及經濟數據，都顯示出經濟復甦乏力，特別是地產和消費的拖累明顯。地產行業在期待保交樓政策的加快落實，但是否能幫助地產銷售的企穩回升，還有待觀察。同樣疫情對消費的負面影響，還需要耐心等待拐點。央行本月對MLF操作縮量降價，代表央行希望更多用價格措施刺激信用需求，但在匯率貶值創新低的背景下，降息的空間也受到壓制。前期經濟弱增長加充裕流動性的背景，使市場更偏好高景氣的中小盤股票，這種風格短期內有望延續，但也要警惕這種風格結束的風險，一是經濟失速向下，二是政策外力發生大的變化。
明世夥伴基金表示，任正非日前在華為內部論壇再發長帖，稱華為未來三年最主要綱領首先是活下來，要從追求規模轉向追求利潤和現金流，縮減關閉不產生價值和利潤的業務。該文章觀點的一個重要背景就是全球經濟在俄烏地緣、創紀錄高温乾旱、猴痘新冠雙疫情、能源危機、中美博弈全面激化等等衝擊下，中國企業正處於非常嚴峻的局面。8月的歐美服務業、製造業等PMI都創出兩年多的新低，日韓新加坡等亞洲主要發達經濟體也面臨極高的通脹壓力。但同時，全球的競相加息，貨幣緊縮、政治外交對抗局面不減。而中國相對獨立於海外尤其是美聯儲的貨幣政策和防疫政策，也對我們在全球的經濟、貨幣競爭中產生一定負面影響。同日韓貨幣一樣，人民幣也繼續貶值，這些局面對華為等國內科技企業生存環境、海外擴張是不利的。
A股市場短期或將保持震盪
對於A股市場的未來走勢，多數私募認為會繼續保持震盪態勢，市場普漲的概率不大。
華夏未來資本表示，半年A股市場指數層面的機會不明顯，整體呈現偏震盪的走勢，以結構性行情為主。經濟進入尋底階段，在此期間流動性充裕疊加傳統經濟動能持續減弱。目前經濟處於下行期，工業企業進入主動去庫存階段，在二季度疫情擾動消除後經濟難以“V型” 反轉。穩經濟、穩就業緊迫度提升，用足用好已有政策，“力爭實現最好結果”，增加更大力刺激政策可能性較低。市場流動性充裕，貨幣政策進一步寬鬆可能性降低。社融漫長磨底後回升，經濟有望在年底觸底企穩。
星石投資認為，短期A股或將保持震盪，目前市場核心矛盾在於經濟復甦力度偏弱帶來的經濟預期難以好轉。從基本面上看，目前並未出現明顯走弱的跡象，市場連續出現大幅下跌的概率不大。經濟預期保持低位的背景下，A股上行動力不足，因此短期主要表現為震盪，震盪幅度可能會受新增信息影響有所放大。7月經濟數據和金融數據不及市場預期，部分省市由於高温天氣優化用電，8月高頻數據也並未出現邊際大幅改善的信號，經濟修復動能環比放緩對股市情緒造成了一定的影響，短期內股市可能仍有明顯的存量博弈特徵。從中期來看，目前已經走出最為悲觀的市場底部，在政策積極託底經濟、化解宏觀風險的背景下，市場經濟預期大概率將出現好轉，國內經濟基本面將成為後續的股市驅動。
明世夥伴基金稱，A股市場是有韌性的，但未來市場普漲的概率不大。中美兩國貨幣政策的方向不一樣，我國在結構性降息比如調降LPR，有一定對沖作用，再加上現在談論加息還早，外部流動性收緊的衝擊預期還沒到，所以不用對外圍過於擔心。預計未來市場將繼續保持結構性博弈的節奏，但滬指與創業板都不會有太大波瀾，因為市場交投不支持指數大幅突破，所以創業板2800點，滬指3300點都會是各自短期的壓力位置，中證1000和創業板依然健康。
觀富資產指出，下半年A股指數從總量上看，沒有系統性的行情。因為只有在階段性流動性寬鬆，以及結構上產業部門高景氣的情況下，才能夠推升出結構性的行情。而這個結構性的行情以估值的提升為主、基本面的快速增長為輔，因此這種估值的波動又很容易受到投資者風險偏好的影響。而下半年風險偏好的影響是波動極其大的，因此對結構性行情，特別是對高估值的成長股的結構性行情的把握，下半年的波動也一定會放大，甚至會存在一定的泡沫，形成以後要重新消化，類似於這樣的下行結構性壓力。而對H股指數來説，存在一定的修復的空間。
灃京資本認為，中長期趨勢來看，不論是國內經濟還是權益市場，大概率已經擺脱最為悲觀的底部位置，市場的信心得到顯著修復。從更長視角看，中國經濟內生性增長的修復和政策刺激帶來的增量貢獻，構成了未來幾個季度增速逐步回升的可靠基礎。在全球經濟增速放緩和通脹高企的背景下，海外政治、社會和經濟形勢日趨複雜。如果我們能夠保持穩定、持續的增長態勢，保持理性、客觀、建設性的海外地緣關係，中國的經濟和市場反而會顯示出更強大的吸引力。
重點關注風電、光伏、消費等
具體到行業來看，觀富資產主要關注以下四大方面：第一，現在已經進入右側，在趨勢中有基本面支撐的，但是估值也提升了比較多的行業，包括海上風電、光伏，乘用車的電動化、智能化、半導體設備和材料等國產化的方向。第二，隨着PPI、CPI剪刀差的縮小，以及去年下半年大部分的大眾消費品都有成本推動的漲價，今年的成本開始下行。之後整個消費場景局部復甦的情況下，如食品飲料，部分的線下消費、大眾消費比較適合逆向的投資者去抓緊佈局、抓緊研究。第三，互聯網平台與傳媒監管的投資機會，這個主要是港股。第四，阿爾法主要在醫藥、醫療以及地產的後地產產業鏈中去挖掘。
華夏未來資本表示，總體來看，下半年經濟處於弱復甦狀態，大部分企業盈利增速不佳。政策層面，更大力度的經濟刺激政策短期還看不到，市場估值重新回到合理位置。另一方面，由於實體經濟對資金的吸納有限，資本市場流動性充足，疊加經濟增長亮點稀缺，結構性投資機會尤其珍貴。因此會重點關注政策支持、景氣度高的行業，如：光伏、風電、新能源車、軍工、鋰電光伏設備等；另外也會關注那些需求受宏觀經濟影響小，CPI上行期價格傳導能力強的行業：農產品、必選消費、高端消費等。
明世夥伴基金稱，震盪格局中，結構性投資機會依舊明顯。例如，能源危機催化的一系列漲價消息帶來的局部催化機會也非常確定，共識很強。歐洲天然氣價格連創新高，國內燃氣股高盈利確定性極高。二是全球搶船運LNG，造船及航運的緊俏超乎想象，國內LNG頭部造船企業、LNG貿易商、儲運設備商都將依次受益。三是碳酸鋰再創新高，預計新高後四季度還有新高，具備優質國內資源的龍頭企業有望受益。此外，從景氣預期角度來看，儲能、風電、光伏電站、火電綠電、農業、黃金、軍工、VRAR等方向值得關注。
灃京資本直言，只要經濟迴歸正常，市場擺脱系統性風險，那些一直以來關注的能源革新、碳達峯/碳中和、科技創新、消費升級、產業自主化等新興成長領域，也都將會體現出更強的產業趨勢和投資價值。在具體操作上，在經濟預期企穩之前，倉位保持謹慎，結構上繼續聚焦高性價比的景氣向好板塊，風格上逐步轉向中性配置。
星石投資認為，在目前股市震盪期各個板塊都有機會，在投研工作中更加關注估值合理且後期景氣度有望持續上行的板塊。目前國內宏觀環境呈現出“弱復甦+寬貨幣”的特點，這種宏觀環境下市場可能更願意尋找具有基本面和題材支撐的個股，表現為中小盤股票更加活躍。短期來看，中小盤佔優的宏觀基礎可能會延續。但中長期來看，中小盤最終的市場表現仍取決於基本面預期的兑現程度。隨着經濟預期的修復，市場風險偏好將得到較大的提升，具有業績支持的板塊以及與經濟復甦密切相關且估值處於合理區間的板塊可能會出現不錯的表現。