節後前兩天市場風雲突變，“一直漲”的抱團股遭到暴擊，而“一直跌”的中小盤卻迎來狂歡。也是這兩天，有跡象表明不少基金大佬正火速調倉，甚至有基金經理連夜看週期。風格會不會切換沒人有確切答案，但有“聰明錢”之稱的外資正逆勢加倉抱團股。
01
抱團股集體大跌
昨天，小編做過一個統計，那就是節後的前兩個交易日，股票市值越小的公司，反而漲的越好。如下圖所示，千億巨頭在節後前兩天的漲幅中位數為-0.04%，而市值小於50億公司的漲幅中位數高達6.2%。
其中以基金抱團股跌的最兇，節後兩個交易日，貴州茅台下跌5.42%，寧德時代下跌6.1%，三一重工下跌6.18%，長春高新下跌6.37%，邁瑞醫療下跌6.65%，海天味業下跌7.24%，億緯鋰能下跌12.16%，智飛生物下跌14.16%，康泰生物下跌16.09%等等。
下圖是2020年四季報公募基金前20大重倉股，節後前兩個交易日，除了五糧液、中國平安、招商銀行、伊利股份、興業銀行和格力電器這6家公司收漲外，其餘14只都是下跌的。
與此同時，順週期板塊迎來集體爆發，從申萬一級行業來看，節後前兩天，領漲的是有色金屬，累計漲幅7.95%。此外，採掘、鋼鐵、建築裝飾、紡織服裝和商業貿易等行業也漲幅超過5%。
02
基金大佬開始調倉
與行情風雲突變相映襯的是，當前不少基金大佬有了明顯的調倉跡象，甚至有基金經理連夜研究週期品。
節後前兩個交易日，包括張坤管理的易方達藍籌精選混合、傅鵬博管理的睿遠成長價值、趙楓管理的睿遠均衡價值、謝治宇管理的興全合宜，還有陸彬管理的2020年股票型基金冠軍匯豐晉信低碳先鋒，均出現了明顯的估算淨值和實際淨值的明顯偏差。
比如匯豐晉信低碳先鋒，2月19日估算淨值下跌1.6%，但最終的實際淨值是上漲了0.31%。而在2月18日，該基金估算淨值上漲0.94%，實際淨值上漲3.35%，也出現明顯偏差。
除了這種估算淨值和實際淨值出現的偏差外，有基金經理已是實打實的調了倉。比如謝治宇管理的興全合潤。該基金因為上市，披露了截至今年1月21日的前十大重倉股，和2020年底相比較，短短的一個多月時間，持倉已是大變樣。
具體而言，海爾智家取代中國平安，成為興全合潤的第一大重倉股；半導體板塊中的晶晨股份和光伏龍頭隆基股份退出前十大重倉股，取而代之的是興業銀行和安防龍頭海康威視。此外，最新前十大重倉股中，和上期比較，多數持股數量都是減少的，僅芒果超媒和雙匯發展被增持。
此外，隨着低估值順週期品種的全面起勢，有此前對週期不感興趣的基金經理也開始研究起了週期品。據中國證券報報道，一家銀行系基金經理表示：“2月18日，身邊就有很多基金經理賣出茅台，之前對化工、有色不感興趣的基金經理，都開始研究起週期品。”
不過該基金經理表示，賣茅台的和研究週期的，多數在買入茅台的時候，就是在跟風，現在為了應對基金產品可能的流動性壓力而賣出；研究週期品，也是繼續跟風的模式。
03
抱團股緣何集體大跌？
對於節後出現的變化，尤其是抱團股的集體大跌，綜合市場觀點來講，主要是三個方面的因素引起的。
一是抱團股漲的太多了。前海開源楊德龍表示，獲利回吐的壓力是市場節後調整最主要的一個原因，尤其對抱團股來講，由於前期漲幅過大，更是積累了大量的獲利盤。
二是美債收益率不斷走高。東吳證券表示，核心消費公司的估值與美債收益率的反向相關性變強，而與短期業績關聯度明顯下降。美債利率的攀升不僅可能限制美股股市市盈率的上行空間，也會傳導至其他國家市場，從而導致高估值的股票承受巨大壓力，特別是在核心股票正處於歷史估值高位區間的時候。
三是央行收緊流動性。節後第一個交易日，央行就淨回籠了2600億資金。2月19日再次回收800億7天期逆回購。東吳證券認為，這些動作體現了“緊平衡”的意圖，這就給高估值成長股帶來了不小的壓力。
04
市場風格真的會變化嗎？
一方面是流動性收緊預期，另一方面是全球經濟復甦曙光已現。市場關於風格會否切換的討論又多了起來，而大家的分歧也比較明顯。
有人認為市場風格不會切換。前海開源楊德龍就認為，節後這兩天核心資產的大跌，只能算是獲利回吐，而不是所謂的抱團瓦解。市場風格的轉換也是短暫的，從中長期來看，核心資產的價值依然會受到資金的追捧。
中信證券的一份研究報告顯示，2020年公募基金在重倉品種的抱團程度其實遠不及2007年（當時公募基金抱團推動了金融地產及中上游週期品種的牛市行情），比如頭部基金產品平均規模不及2007年；再比如公募機構整體持有A股佔自由流通市值之比不及2007年；還有申購熱潮也不及2007年等等。
有人認為市場風格為轉換。陸彬認為，2021年的投資機會，或許就來自於“低估值順週期”行業的價值迴歸。這些公司大部分在“現在的一般賽道”或者“目前的低景氣行業”，但隨着盈利回升和基本面拐點，這些公司無論在投資價值還是安全性上，都將是更優選擇。
當然，也有人認為，2021年市場將更加均衡，不論是白馬龍頭，還是低估藍籌、週期股都會有機會。太平洋證券研究院院長黃付生認為，牛年整體市場風格或將更加均衡，資金的配置不會像往年一樣過度集中，無論是白馬龍頭股，還是低估值的藍籌股、週期股，都存在階段性的機會。
05
北向資金搶籌部分抱團股
不管市場風格會不會切換，在抱團股大跌的時候，部分抱團股正被北向資金乘機搶籌。
東方財富Choice數據顯示，節後的前兩個交易日，按陸股通持股量變動×個股區間成交均價估算，有501只陸股通標的股被增持超過千萬，其中不少抱團股被北向資金大額增持。
比如增持最多的是寧德時代，增持金額約14.7億元。其次是五糧液，增持金額約14.3億元。此外，像洋河股份、牧原股份、邁瑞醫療、美的集團等機構抱團股也位列增持榜前20中。當然了，像平安銀行、紫金礦業、中國石化、寶鋼股份等低估週期股也正被外資積極搶籌。
06
醫藥生物公司居多
而對於被陸股通增持過千萬的501家公司來説，從行業分佈看，醫藥生物公司依然是最多的，有42家。其次是計算機行業，有33家。當然了，從行業來看，化工、有色、銀行、非銀低估順週期板塊，確實也得到了外資更多的青睞。
券商中國近期採訪了多位險資權益投資經理，他們普遍認為2021年仍有挖掘機會，但考慮到經過兩年的結構性牛市，收益挖掘難度明顯大於2020年。對於2021年，你覺的會比2020年好嗎？
僅供投資者參考，不構成投資建議
多點贊，多中籤！