春季躁動行情穩了？公募集體看多：市場將走向慢牛 佈局兩大主線

2023年首個交易日，A股喜迎開門紅，逾4000只個股上漲，為“春季躁動行情”開局打下有利基礎。

從各家公募預期情況來看，2023年的春季躁動行情與宏觀經濟復甦、上市公司盈利改善等因素有密切關係。2023年權益市場將是從底部走向慢牛的修復過程，樂觀預期者甚至對2023年全A歸母淨利潤增速給出了兩位數預估。並且，從過往歷史看，偏股型基金收益率從來沒有連續兩年為負，從股債比等指標來觀察，當前投資權益資產，是一個高勝率的交易策略。

在市場風格預判上，公募表示2023年市場風格會出現“先價值、後景氣”轉變，“大安全”(如軍工、信創、能源安全、糧食安全概念等)和“穩增長擴大內需”(如醫藥、消費、地產鏈、基建鏈)，是新年重點佈局的兩大主線。

A股公司歸母盈利增速會明顯改善

“2023年春季行情值得期待。”前海開源基金首席經濟學家楊德龍在1月3日盤後直言，臨近春節市場期待春季攻勢，現在很多優質股票估值較低、股價較低，逢低佈局優質股票或者優質基金之後，需要做的就是耐心等待市場回暖。

“A股2023年春季躁動行情可期，一是內部防疫舉措持續優化，經濟迴歸穩定平衡；二是外部美聯儲加息節奏放緩。”招商基金研究部首席經濟學家李湛指出，2023年全部A股和創業板指的歸母盈利增速會改善，尤其是二季度以後。根據李湛預計，2023年全A的盈利增速會達到4.9%，好於2022年的2.2%。其中，全A剔除金融板塊的增速有望達到5.7%，同樣好於2022年的3.3%；創業板的盈利增速將達到15.5%，比2022年的8.3%出現明顯改善。

中加基金在最新發布的2023年權益策略觀點中也指出，目前經濟基本面仍未出現本質變化，經濟仍處於弱復甦中，總量轉好持續性有待驗證，政府一系列動作使復工復產和穩增長政策預期有很大提升，以季度視角看，市場對經濟企穩回升的預期增加。“結合經濟基本面邊際轉好因素看，預計2023年全A歸母淨利潤同增10%左右。從節奏上看，到2023年下半年，目前壓制企業盈利的一些因素將消退，2023年三季報之後全A盈利或有望觸底回升。”

諾亞公募微笑基金表示，2023年隨着經濟活動逐步修復，上市公司的盈利能力隨之修復。從數據來看，Wind全A的一致預期利潤增速將由2022年三季報的1%上升到2023年的20%，上證指數的一致預期利潤增速由2022年三季報的3%上升到2023年的13%。

在創金合信基金首席經濟學家魏鳳春來看，2023年中游製造以及下游消費品淨利潤增速會整體修復。從盈利增速絕對水平來看，社會服務、農林牧漁、電力設備預計增速均在50%，汽車、鋼鐵、電子預計也會修復至40%。

一旦經濟開始復甦，成長股機會會更好

在躁動行情展開之際，公募還對策略依據和後續市場風格給出了具體預判。

“當前時點投資權益資產是一個高勝率的交易策略。”華夏基金首席策略分析師軒偉表示，從估值上來看，2022年滬深300和創業板的估值低於歷史90%的時間，偏股型公募基金的收益率平均數為負。但從歷史上來看，偏股型基金的收益率從來沒有連續兩年為負的情況，從股債比等指標來觀察，2023年A股的投資勝率大概超過90%。

在市場風格預判上，軒偉認為2023年市場風格會出現一個“先價值、後景氣”的轉變。預計2023年臨近年中經濟開始逐步出現復甦，市場的風格會逐步從反轉價值投資再度轉向景氣投資，在景氣投資裏面進一步梳理當期景氣度高，未來能保持較快增長，同時相對有估值性價比的方向，大部分還是集中在新能源領域，比如風電、鋰電、光伏等。“所以從投資上來講不用過於急躁，短期來看可能市場風格還沒有往成長切換，但是一旦經濟開始復甦，成長股的投資機會可能會比目前要更好。”

銀華基金業務副總經理李曉星預計，2023年GDP會保持平穩增速，財政赤字率基本保持穩定略升，政府支出以穩為主，地產市場以防風險為主，平台經濟逐漸煥發活力，消費復甦可期，總體上來説是以市場化的方式修養生息，消費拉動經濟逐步恢復，整體實現社會的高質量發展，同時兼顧安全。

“2023年權益市場將是從底部走向慢牛的修復過程，綜合企業盈利能力、流動性、估值水平分析，權益市場投資價值不言而喻。”諾亞公募微笑基金認為，短期看，疫後復甦板塊確定性高，長期看好基本國策行業板塊。“在底部回升修復過程中，2023年中小盤股相比大盤股更加活躍。部分成長風格股票修復彈性大，但整體市場在修復通道內波動較大，因此均衡偏價值風格體驗更佳。”

政策環境向好，緊密跟進三大線索展開佈局

在具體佈局方面，李曉星表示較為看好成長股方向，包括電動車、光伏、儲能、海風、國防軍工、半導體設備和材料、信創、互聯網、消費醫療、創新藥以及食品飲料等行業。魏鳳春認為，2023年自主可控、關鍵產業鏈核心技術安全將成為長期的戰略性問題，產業政策也將對核心科技行業進行佈局，政策環境向好，且在企事業單位以及金融、能源、醫療等帶動下，信創也將在訂單、報表層面表現出增長態勢，整體修復可期。

中加基金認為，在經濟數據實際變好前，風險偏好因素(政策預期和消息面)對資金博弈的影響依舊會很大，短期內建議加大對政策預期較強，業績壓力較小的“大安全”標的的配置(如軍工、信創、能源安全、糧食安全概念等)，也建議增加對“穩增長擴大內需”線的醫藥、消費、地產鏈、基建鏈標的的配置；中長期維度預計成長風格仍相對佔優，需緊密跟進高景氣行業景氣度持續性、國際能源安全形勢、政府穩增長政策預期三大線索。

長城基金副總經理、投資總監楊建華看好兩大領域：一是大消費板塊，伴隨經濟復甦和各種消費場景的恢復，以及食品飲料、旅遊、酒店、航空、家電等在內的相關板塊可能都會迎來明顯的好轉，值得挖掘一些結構性機會。二是安全和自主可控板塊。二十大報告強調安全和自主可控，2023年在發力發展經濟大背景下，必然會將更多資源投向這一領域。在統籌安全與發展主旋律下，信創、半導體、軍工等領域有望分享政策紅利成為中長期投資主線。

針對新能源賽道，軒偉認為2023年依然具有重要投資機會，新能源車投資機會的重點在鋰電環節，此外光伏、儲能行業、海電等細分領域也值得關注。軒偉表示，2023年光伏行業仍是處在需求高增的階段，估計需求增速悲觀情況下有30%，樂觀情況下有望達到60%。特別是硅料的產能加速釋放後，產業鏈的成本回落，也有利於對成本敏感的地面電站項目開工，海外方面，巴西、美國、歐洲市場可能都有需求的增長貢獻。

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