遍地地雷！美聯儲“新鷹王”認為，如果必須犯錯的話，他可能會在壓低通脹方面犯過於激進的錯誤……
經歷過2008年的金融危機後，明尼阿波利斯聯儲主席卡什卡利一直對系統性風險感到擔憂。但現在，作為美國貨幣政策制定者，他更加擔心通脹。這位明尼阿波利斯聯邦儲備銀行總裁上週表示：
“我認為，如果我必須犯錯的話，在壓低通脹方面，我會犯一些過於激進的錯誤。”
面對上世紀80年代以來最快的加息週期，通脹意外持續堅挺，卡什卡利和其他一些美聯儲官員此前再次加大力度，對利率前景持鷹派態度。
在這樣做的過程中，它們也可能無意中為下一次市場危機和美聯儲的再次救市埋下伏筆，進而削弱美聯儲為抗擊通脹而採取的緊縮政策。
因此，美聯儲試圖在保持金融穩定的同時引導經濟實現所謂的“軟着陸”，反而增加了這樣的幾率：要麼是崩潰式着陸，要麼是在更長、更動盪的“滑滑梯”上落地。前印度央行行長、芝加哥大學布斯商學院金融學教授Raghuram Rajan説：
“他們有點處於這樣一種境地：做了就倒黴，不做也倒黴，如果他們真的提高短期政策利率，顯然，在某個時候，會有更多的東西破裂。軟着陸的可能性有多大？非常小。”
隨着美聯儲以40年來最快的速度加息，全球金融體系的不同領域都出現了壓力：從一年前的加密貨幣泡沫破裂，到今年3月美國地區銀行業的動盪。雖然尚不清楚下一場風暴將在何處襲來，但潛在的來源有很多，從商業房地產到貨幣市場基金。
自從銀行業動盪最糟糕的時期過去以來，市場已經穩定下來，經濟仍有韌性的跡象也讓更多投資者押注美聯儲可能在不造成太多經濟痛苦或不穩定的情況下降低通脹。
本月早些時候，美聯儲主席鮑威爾表示，美聯儲的貨幣政策和金融穩定工具“配合得很好”，使其能夠支持銀行並追求美聯儲的價格穩定目標。
但市場上的幾位人士認為，不僅該地區銀行業仍處於壓力之下，金融穩定面臨的其他多重風險也依然存在。緊縮的貨幣政策很可能導致它們崩潰，或者加劇其他衝擊的影響，比如債務上限談判。這些突發事件可能會迫使政府採取更多幹預措施，部分抵消收緊政策的影響。
布魯金斯學會主任Wendy Edelberg説：
“美聯儲無意在金融危機期間實施貨幣政策，因此，如果他們看到自己的行為造成了危機，他們就必須採取行動。然後他們需要減輕這種情況。”
在今年3月硅谷銀行遭遇擠兑之後，美聯儲不得不介入，向銀行體系提供了數百億美元的緊急支持。一些人認為，這實際上是對收緊政策的“打臉”。經紀交易商South Street Securities首席執行官James Tabacchi表示：
“市場對美聯儲是在緊縮還是在寬鬆感到困惑。我們試圖跟隨他們將要做的事情。而現在，市場不知道美聯儲會採取何種政策。”
系統性衝擊可能來自已知和意想不到的途徑。在本月早些時候發佈的最新金融穩定報告中，美聯儲列出了幾個令人擔憂的領域，包括人壽保險以及某些類型的債券和貸款基金。
卡什卡利指出，儘管許多專家預計私募市場的風險有限，但缺乏透明度意味着官員們並不完全瞭解他們押注的程度。金融機構是如何相互關聯的方面也並不總是很清楚。他説：
“有很多複雜的東西我們沒能看得很清楚。不幸的是，在真正出現問題之前，迷霧可能不會消散。”