和訊SGI|東方生物營收淨利雙增長 和訊SGI指數評分92分 有單一產品依賴和大客户依賴風險

7月7日，東方生物以121.5元/股收盤，下跌3.74%，均價122.99元/股，總市值為204.1億元，成交量3.581萬手，換手率4.14%。如下圖所示，近日該公司股價動盪下行。

從和訊SGI指數評分來看，東方生物獲得了91分，較此前一個季度略有上漲，位於和訊SGI指數2022年一季報TOP30榜單第五位。從此前來看，東方生物表現向上調整的趨勢，且均在80分之上。

東方生物從事體外診斷產品的研發、生產與銷售，業務領域涵蓋POCT快速診斷平台、分子診斷平台和液態生物芯片平台。

2022年第一季度，東方生物實現營業收入47.46億元，同比增長112.28%；實現歸母淨利潤為20.67萬元，同比增長74.20%。這主要是因為一季度新冠抗原檢測試劑銷售收入比上年同期大幅度增加所致。

事實上，和奧泰生物一樣，從2020年開始，新冠檢測產品就成為東方生物的主要營收來源。2020年營業收入為32.65億元，較上一年增長788.83%，其中新冠檢測試劑實現銷售收入29.60億元，佔總銷售收入91%；2021年實現營收101.69億元，同比增長211.43%，其中新冠檢測產品實現超百億收入。

因此，東方生物業績增長受疫情影響較大，具有偶發性。公司也坦言，公司整體經營業績受新冠檢測產品影響較大，未來銷售業績剔除新冠檢測產品影響後，能否保持快速增長存在較大的不確定性，後疫情時代公司可能面臨銷售業績大幅度下滑的風險。

2021年，東方生物的盈利能力略有所下滑。2021年東方生物毛利率為73.79%，較上一年的79.24%有所下降；淨利率48.58%，也低於上一年的51.46%。這可能是因為行業競爭加劇，新冠檢測產品售價下滑，而成本費用無法同步調整到位導致。

同時，2021年費用支出增多，也是淨利率下滑的重要原因。尤其是營業收入增加帶來市場服務費同比增長231%至9.56億元，使得銷售費用同比增長227.31%，高於營收增長幅度。

截自2021年年報

2021年，東方生物經營活動產生的現金流淨額同比增長190.67%至52.04億元，佔營業收入比重為51.17%，而2020年和2019年分別為54.83%、14.76%。應收票據及應收賬款週轉天數從2020年的39.07天減少為32.04天，低於奧泰生物的35.71天。應收賬款同比增長89.26%至11.84億元，佔總資產比例為13.19%，遠高於奧泰生物的5.19%，可能是因為2021年東方生物回款率提高，但產品議價權較小。

東方生物的應收賬款較為集中，按欠款方歸集的期末餘額前五名的應收賬款情況來看，第一名為22.71億元，佔應收賬款期末餘額合計數的比例為88.05%，而期末貨幣資金才60.98億元，一旦對方毀約將對公司經營造成較大影響。

另外，其客户也較為集中：根據年報，第一名客户銷售額37.40億元，佔2021年營收的37.28%，第二名客户銷售額35.46億元，佔2021年營收的35.35%。説明東方生物具有較強的大客户依賴風險。

東方生物加大研發投入，2021年研發投入同比增加357.09%至4.29億元，研發力度也有所增強，研發投入佔營業收入比重為4.21%，高於去年同期的2.87%。

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