2022-03-02中銀國際證券股份有限公司楊思睿對啓明星辰進行研究併發布了研究報告《推動數據安全，持續增長能力明顯》，本報告對啓明星辰給出買入評級，當前股價為24.89元。證券之星數據中心根據近三年發佈的研報數據計算，該研報作者對此股的盈利預測準確度為80.97%，對該股盈利預測較準的分析師團隊為世紀證券的梁希民。
啓明星辰(002439)
25日公司在互動平台表示新解決方案涉及數據安全計算；較早，業績預告顯示2021年營收43.8~45.0億（+20~23%）、淨利潤8.6~9.2億元（+6.3~13.8%）。維持買入評級。
支撐評級的要點
業績穩定增長展現韌性。公司全年預計實現營業收入43.8~45.0億元，比上年同期增長20.0~23.4%，實現淨利潤8.6~9.2億元，同比增長6.3~13.8%。在供應鏈成本上升、外部競爭環境激烈的情況下實現收入穩定、健康增長，同時第四季度業績展現成長穩定性。
增加戰略投入，開啓數據安全3.0元年。2021年是公司的戰略強投入年，在數據安全、雲安全和工控安全等新業務增加研發投入；在區域市場推進“市長計劃”與獨立安全運營中心戰略相結合。全年研發、營銷投入同比增長約35%且人員增幅超過往年，隨着新業務、新產品的落地，公司在領域內的優勢地位將進一步鞏固。公司在互動平台上，2021年12月1日發佈了面向數據流通安全的數據綠洲解決方案，其中數據安全計算是方案重要組成部分，目前涉及的隱私計算平台包含不同技術使用。
持續增長能力和業務體量在行業內處於突出位置。公司近5年歸母淨利潤CAGR為18.3%，在行業內處於領先位置和其他頭部網絡安全公司相比，其收入及淨利潤體量也處於領先；在行業承壓同時，α屬性較好。隨着監管層及政策面對於網絡、數據安全的重視程度不斷提升，公司估值將合理迴歸。
估值
預計2021~2023年淨利潤預測為9.1億、11.0億和13.9億，EPS為0.98元、1.18元和1.49元（因網安產品增速和毛利因素下修19~20%），對應PE為24X、20X和16X。相較公司行業地位、持續增長能力和業績增速，當前估值都明顯偏低，維持買入評級。
評級面臨的主要風險
研發進度不及預期；行業競爭加劇；渠道建設不及預期。
該股最近90天內共有9家機構給出評級，買入評級9家；過去90天內機構目標均價為39.0。證券之星估值分析工具顯示，啓明星辰（002439）好公司評級為3.5星，好價格評級為2.5星，估值綜合評級為3星。(評級範圍：1 ~ 5星，最高5星)
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