實控人行賄被上交所點名，連續兩年違規，四方光電估值能否猛增261.9%？
來源：IPO日報
原創 鄒煦晨
四方光電股份有限公司（下稱“四方光電”）是一家看點頗多的企業：實控人行賄被上交所點名，簽訂包括業績承諾在內的對賭協議，還曾連續兩年違反《勞務派遣暫行規定》。
如今，四方光電將於9月8日科創板上會。
上交所查詢發現的行賄
據瞭解，四方光電主要從事氣體傳感器、氣體分析儀器研發、生產和銷售。其中傳感器主要有粉塵傳感器、CO2氣體傳感器、VOC傳感器、氣體傳感器模塊及控制器、氧氣傳感器等。
2020年4月，四方光電提交科創板上市的申報稿，並於4個月後披露了上會稿。
在此期間，上交所根據公開資料查詢發現，四方光電的實控人熊友輝曾有行賄行為，因此，上交所要求四方光電補充披露並作重大事項提示。
詢問函摘要，數據來源：上交所問詢回覆函
上會稿顯示，熊友輝曾於2010年至2011年期間向原四川省農村能源辦公室主任屈鋒提供過資金12萬元。屈鋒後因收受多人財物而被四川省綿陽市人民檢察院立案偵查，並於2014年11月被法院判決。
關於這個事件對企業IPO的影響，四方光電將熊友輝和公司本身作了分開説明。
行賄行為摘要，數據來源：上會稿
對於熊友輝，四方光電在上會稿中表示，熊友輝涉嫌行賄情節輕微，以及該案判決距今已接近6年時間，且追訴期限即將於2021年2月屆滿，所以，熊友輝被追究刑事責任的風險較低。
對於公司本身，四方光電在上會稿中表示，熊友輝向屈鋒提供現金的行為，事先未經公司內部合議與審批流程，且熊友輝當時作為公司持股70%的控股股東，其給予屈鋒現金實質是為了其個人利益，該行為系基於個人意志的個人行賄行為。
中國裁判文書網顯示，熊友輝當時行賄的目的主要是，讓屈鋒多次在公私場合向地方農能辦主任推薦四方光電生產的沼氣檢測儀，幫助四方光電提高產品銷量。
即熊友輝獲得利益的方式，是通過提高四方光電的業績實現。
需要指出的是，熊友輝目前在四方光電的持股比例為67.26%，相較當時並沒有下降多少，而且熊友輝和其妻子合計控制四方光電78.94%的股份，合計控制股份甚至超過當時的70%。
估值的“野心”
業績方面，四方光電近幾年淨利潤出現波動，其2017年至2019年的營業收入分別為1.05億元、1.18億元、2.33億元，歸母淨利潤分別為1486.75萬元、1104.79萬元、6494.96萬元。
在2018年營業收入略增的情況下，四方光電的歸母淨利潤卻下跌25.69%。事實上，四方光電扣非後歸母淨利潤下降更多，同比下降幅度達39.68%。
到了2019年，四方光電不但營業收入同比增長98.45%，而且歸母淨利潤同比增長487.89%，扣非後歸母淨利潤同比增長720.68%。
這或許與簽訂包括業績承諾在內的對賭協議有關。
2018年9月，四方光電第五次增資時，江蘇沃土、南京沃土、鎮江沃土作為投資方，與四方光電及其原股東簽署了《投資協議》及《投資協議之補充協議》，除投資款用途、各方保密義務等普通條款外，還約定了業績承諾、股權回購、投資方優先清算權等涉及對賭的特殊條款。
直到四方光電申報科創板的前一個月，該協議中涉及對賭的條款才全部解除，仍保留投資款項用途、投資完成後公司治理結構、管理及知情權、保密義務、違約責任等條款。
對賭協議解除摘要，數據來源：上會稿
在此背景下，四方光電此次科創板IPO擬募資5.7億元，發行1750萬股新股，佔發行後總股本的25%。以此計算，公司達到募資目標時的估值為22.8億元。而公司2018年11月增資時的整體估值也才4.73億元，考慮稀釋後的增值率高達261.9%。
曾違反《勞務派遣暫行規定》
從用工總量來看，四方光電2017年至2019年每年期末的用工總量分別為276人、231人、339人，勞務派遣用工比例分別為12.68%、6.49%、6.49%。其中四方光電2017年年末勞務派遣用工比例超過10%。
勞務派遣摘要，數據來源：上會稿
國家人社部官網顯示，《勞務派遣暫行規定》自2014年3月1日起施行。該規定要求，用工單位在規定施行前使用被派遣勞動者數量超過其用工總量10%的，應當制定調整用工方案，於2016年3月1日前降至規定比例。
上海漢盛律師事務所律師王建新對IPO日報表示，勞務派遣只能適用臨時性、輔助性、替代性的工作崗位，但很多企業為了節省成本，常規性工作崗位也採用勞務派遣的用工方式，這實質上是違反勞動合同法的相關規定，不利於勞動者權益的保護。
“該法的立法精神是儘量壓縮勞務派遣的用工數量，保護勞動者的合法權益。”王建新指出。
《勞務派遣暫行規定》摘要，數據來源：國家人社部
需要指出的是，雖然四方光電2018年勞務派遣用工比例降至10%以下，但將四方光電“拆開”來看，其控股子公司廣東風信2018年的勞務派遣用工比例高達66.67%，堪稱“內藏玄機”。
對此，四方光電於上會稿中表示，雖然公司及子公司廣東風信存在勞務派遣用工比例超過10%的情形，但其後已專門開展了勞務派遣用工問題的整改工作、主動降低勞務派遣用工比例，不存在由勞動行政部門責令限期改正而逾期不改正的情形。
關於為何連續兩年違反規定，是否知法犯法，以及期望估值猛增是否合理等問題，IPO日報向四方光電發去採訪提綱，但截至發稿尚未收到回覆。
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責任編輯：陳志傑