爆款基金半日吸金百億，追捧明星基金經理還須“長點心”

上週南方成長先鋒以超300億元的首募規模，刷新年內最大首發基金規模紀錄。6月15日易方達旗下知名基金經理張坤新產品易方達優質企業三年持有開始發行，截至當天中午該基金髮行認購規模超180億元。

此前張坤管理的多隻基金取得了優異的業績，包括易方達中小盤基金在張坤管理期間曾4次獲得金牛獎。應該説，基金投資者追捧明星基金經理所管理的產品，是有一定道理的，歷史不會簡單重演、但卻總是驚人地相似，基金經理歷史業績不錯，説明其具有較高的投資管理水平，有這些專業底藴做支撐，自然值得追捧。

投資者追捧明星基金經理，讓管理水平高的基金經理管理資金越來越多，管理水平低的基金經理所管理的資金越來越少，其實也有利於形成優勝劣汰的基金業生態，有利於基金經理重視自己聲譽，自覺勤勉敬業，為投資者提供更好的專業化理財服務。

當然，有時基金經理取得好的水平，是由於恰好切中了市場熱點，而這個熱點正好是基金經理熟悉的範圍、且被其所管理的基金所重倉持有，即所謂時勢造英雄也，基金業績好存在一定的運氣成分。但花無百日紅，市場熱點轉換迅速，以前的熱點到了將來就可能逐漸沉寂，估值也可能快速回調，這也將影響基金經理的戰績。

舉個遠點的例子，2015年富國低碳環保基金為偏股混合基金冠軍，但在2016年前三個月收益率卻跌至倒數第一。再説近點的例子，今年年初以來科技股、半導體股等走勢極為火爆，相關的科技創新、半導體等基金淨值也是一路飆升，新基金也是不斷髮行，但之後科技股等出現了一定的回調，目前多數也未回到此前峯值；如果新基金在科技股高位建倉，自然就會遭受套牢之苦。

顯然，投資者在選擇基金經理購買基金的同時，擇時也是取得成功的重要因素。雖然目前大盤點位並不高，但個股結構性牛市特徵明顯，易方達優質企業基金的投資標的，為具有財務狀況良好、估值水平相對合理等特徵的優質企業，但優質企業股票估值一般已然不低，價值挖掘似乎比較充分，基金買入此類個股，也不必然就會帶來相對於大盤的超額收益。

拋開這一例子，有些明星基金經理也可能是基金管理公司製造出來的。 基金公司通過對旗下不同基金進行策略性配置，讓一隻或者幾隻基金先建倉，其他基金隨後拉高建倉，從而可以提高前期佈局基金的業績，這種造星行為顯然是以犧牲其他基金利益為代價而實現的。因此投資者在追捧明星基金經理的同時，也要規避“人造明星”，在研究明星基金經理業績的同時，也要研究基金公司其他相關基金產品的業績，是否存有造星嫌疑。

有些基金管理公司在公司治理方面也有讓人擔憂的地方，比如最近弘毅遠方基金總經理李湧公開爆料自己遭公司強制收走辦公電腦，並通知不再擔任總經理職務；這説明個別基金公司在高層任職等方面或許還存在不規範的地方。覆巢之下，焉有完卵，公司高層動盪不安、管理架構缺乏穩定性，公司對基金經理的管理制度、激勵機制等在執行過程中就可能走樣變形，進而影響基金經理的操作心態。

投資者追捧明星基金經理，一個主要原因就是要找到明星很容易，通過排行榜等一眼就可知，具有較低的搜尋成本。但投資者在追捧的明星基金經理同時也要保持理性，分析基金經理的業績既要有足夠長的考察期，也要看業績的穩定性，短跑冠軍若讓其長跑也可能墊底，而投資卻是馬拉松長跑。另外基金經理也或難有效規避大盤風險，因此投資者購買基金也要時刻保持對市場的敬畏意識和風險意識，任何投資都有風險，包括將資金交由明星基金打理，同樣也有風險。

□熊錦秋（財經評論人） 編輯 王進雨 校對 柳寶慶