雲煤能源業績遭質疑：煤炭巨頭都虧錢，憑什麼只有你們盈利？

　　在市場極度不景氣、新能源衝擊與行業結構整改三重打擊下，雲南煤炭產業一度陷入僵局，整個產業連續五年持續下行。2019年，雲南煤炭在多方政策加持下，終於有了起色，交出了一份亮眼的年度業績報告，全年營收和淨利潤都實現大幅上升。

　　然而， 雲煤能源逆勢增長的營業收入和淨利潤，卻引來了多方質疑，上交所對 雲煤能源2019年年報下發《問詢函》。

　　業績遠高於同行

　　前段時間， 雲煤能源發佈了2019年度報告，其亮眼的引來了監管層的質疑，上交所對 雲煤能源2019年年報下發《問詢函》，要求該上市公司結合業務煤焦化具體產量、銷量、產能、價格變化等具體情況，説明業績增長的原因及合理性等問題。

　　實現營業收入57.26億元，同比增長 6.05%；歸屬於上市公司股東的淨利潤為 2.4億元，同比增長25.22%。綜合雲南煤炭產業整改情況來看， 雲煤能源交出這份成績單似乎還算合理。

　　然而，在對比同類型煤炭公司，異常就明顯了。焦化市場產能過剩似乎早已不是新鮮事，自2018年開始，隨着煤炭先進產能釋放，國內煤炭總產能就開始止降回升，但總體情況仍不景氣。

　　雲煤能源主要從事煤焦化業務，主營業務為以煤炭為原材料生產焦炭，主導產品為冶金焦炭，副產品有煤氣、粗苯、焦油等。

　　2019年，焦化市場行業景氣度不高，而在同期同類業務的A股上市公司中，除了中國神華、中煤能源、陝西煤業，這些煤炭全產業鏈一體化佈局、抗週期能力較強的煤企業績仍然能打，如同樣在進行整改的 山西焦化，營收和淨利分別下降8.12%和69.06%。

　　增收不增利、大量現金被第三方佔用？

　　上交所表示，根據 雲煤能源的年報來看，貿易業務收入4.11億元，同比增加144.86%，營業成本4.03億元，同比增加146.23%，毛利率為1.75%，同比減少0.55%。公司表示，主要原因是公司下屬子公司麒安晟公司致力於煤焦市場供應鏈業務，業務量增加所致。 雲煤能源應補充披露貿易類產品銷售價格、銷量等情況。

　　此外， 雲煤能源在2019年年報提到，上市公司焦炭毛利率達到19.99%，同比增加2.02%。但在同期， 山西焦化焦炭業務毛利率卻僅有4.14%，同比下降9.04%；ST安泰焦炭毛利率為11.11%，同比下降9.16%； 美錦能源焦化業務（主要產品為煤炭、焦炭和焦化）毛利率23.56%，同比下降6.59%。

　　從行業排名看， 雲煤能源在中下游徘徊，但對比2019年的業績，完勝 山西焦化等同行。2019年， 雲煤能源經營活動產生的現金流量淨額為-2.81億元，2016年~2018年期間，該項財務數據則為6.28億元、3.89億元和5.18億元。

　　對此，有投資者質疑， 雲煤能源為何2019年經營活動產生的現金流量淨額大幅下滑，甚至由正轉負，是否存在大量現金被大股東或其他第三方佔用的情況？

　　上交所對此提出問詢，要求 雲煤能源結合公司貿易業務中關聯交易佔比情況，説明是否存在應收關聯方款項及關聯方資金佔用的情況，並請年審會計師發表意見。

　　大客户依託難以解釋

　　對於以上情況，雲煤所作出的回應則是對比了三年來的毛利變化情況，表示2019年增收是正常情況，而公司貿易業務期末應收關聯方款項728.80萬元，已於2020年1月收到回款。應收款項融資3,381.16萬元(應收票據)，截止2020年3月31日已背書轉讓505.79萬元、到期託收到帳2,186.64萬元，持有尚未到期688.73萬元。

　　雲煤能源認為，貿易業務不存在關聯方應收款項及關聯方資金佔用的情況。

　　對於貿易數據疑雲， 雲煤能源表示“與同行業公司相比，該公司核心競爭力主要體現在市場震盪下行的情況下能依託大客户優勢，同時公司注重不斷提升經營管理水平，重視科技創新對公司生產經營的作用等方面。”

　　毫無疑問， 雲煤能源最大的客户是昆鋼國際貿易，且雙方屬於關聯方，但通過其2019年年報可以看出，昆鋼國際貿易並不是 雲煤能源新增客户，它們與這家上市公司已有多年合作交易往來，因此，與昆鋼所涉及的業績還比能説的過去。

　　但最讓人疑惑是雲煤的另一大客户——雲南採集貿易有限公司，雲南採集作為一家主營建築及裝飾裝修材料、電子電器設備、五金機電等產品銷售的公司，不從事焦化業務，但卻成為了煤炭公司的大客户，其控股股東雲南城投也屬建築行業，與此關聯不大，不禁讓人生疑。

　　其實， 雲煤能源在這樣的市場情況下，營收能做到如此，實屬不易，總體來看還算正常，也側面反應出了雲南煤炭整改的顯著效果。

　　不過，作為一家上市公司，回答投資人的合理疑惑，仍是必要環節。

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