中訪網財經（朱婷婷）今年以來，受疫情影響，部分醫藥上市公司成為A股投資者競相擁簇的“小甜甜”。然而多肽行業裏的元老——深圳翰宇藥業股份有限公司，在上市近10年後，命運回到低谷。
近日，翰宇藥業發佈2019年年報，因計提了部分商譽減值，同時受到醫保控費等行業政策影響，公司業績表現不達預期，但從公司公佈的2020年一季報情況來看，公司業績已經實現盈利。
在新冠疫情影響下，很多上市企業2020年一季報業績出現虧損，翰宇藥業在此背景下仍實現盈利或面臨業績拐點。
研發費用年年升高，業績卻連年虧損
公開資料顯示，翰宇藥業是一家專業從事多肽藥物研發、生產和銷售的企業，主營業務共有五塊：醫藥製劑、原料藥、客户肽、藥品組合包裝產品、器械類產品，這五塊業務上半年均出現下滑。根據財報，2019年上半年，翰宇藥業的醫藥製劑收入同比下降8.7%至3.12億元，原料藥收入同比下降60.12%至2966萬元，客户肽業務的收入同比下降61.49%至3619萬元，藥品組合包裝業務的收入同比下降20.34%至3285萬元，器械類產品的收入同比下降61.45%至3355萬元，各項業務可以説是全線崩潰。
作為翰宇藥業最主要的收入來源，醫藥製劑佔總收入的比例為69.18%，目前公司已上市制劑產品主要包括注射用特利加壓素、注射用生長抑素、注射用胸腺五肽、醋酸去氨加壓素注射液等。
其中，特利加壓素主要用於肝硬化靜脈曲張出血的止血，臨牀廣泛應用於肝腎綜合徵、肝硬化腹水、感染性休克、燒傷、急性肝功能衰竭、心臟驟停等的治療，2019年上半年公司這塊產品實現銷售收入9546萬元，同比下降22.65%。對此，翰宇藥業給出的解釋是，主要是為了配合各省市、地區逐步啓動2019年招投標工作開展，以及各地GPO集中採購陸續開展影響所致。
翰宇藥業作為一家創業板上市公司，兩年連續虧損，到了第三年就會有退市警示，倘若第三年繼續虧損，將迎來退市的安排。實際上，翰宇藥業最近兩年的虧損均與成紀藥業的收購有關。
翰宇藥業在2015年成功收購成紀藥業，但由於2015年-2017年，成紀藥業均未完成業績承諾，2016-2019年，公司對成紀藥業分別計提了3984萬元、2623萬元、5.29億元、3.44億元的商譽減值準備。至此，成紀藥業9.30億元商譽已被全部計提。
對於2019年的鉅額虧損，公司給出的理由是：一是醫保控費，國外原料藥客户進入申報階段，需求量降低；二是成紀藥業商譽減值3.4億；三是終止部分在研項目，資本化轉費用化支出。
分析瀚宇的財報數據，發現2011至2019年其研發費用在逐年的高升，分別為0.14億元、0.24億元、0.34億元、0.46億元、0.51億元、0.6億元、0.89億元、0.94億元、1.8億元。
但高研發不但沒有使產品暢銷，反而存貨越來越多。翰宇藥業2011年至2019年存貨分別為0.16億元、0.22億元、0.28億元、0.48億元、1.21億元、1.36億元、1.42億元、1.61億元和1.52億元。
更加嚴重的是應收賬款，2011年至2019年翰宇藥業應收賬款佔營業收入的比重分別為35.54%、45.13%、49.17%、44.39%、80.47%、85.61%、87.00%、97.47%和135.9%，大體上呈現出一路飆升的趨勢，特別是2015年收購的成紀藥業並表以來，應收賬款一直居高不下。
事實上，去年上半年翰宇藥業業績由盈轉虧、應收賬款和在建工程畸高就受到深交所質疑，翰宇藥業回覆稱，上半年報告期末貨幣資金餘額13.48億元，短期借款7.89億元，截至10月23日問詢回覆日，公司歸還2.4億元銀行借款後，扣除項目貸款、政府專項資金、IPO及定增專項資金等，可自由使用資金約4.59億，預計到年末可自由使用資金餘額約1.43億元。
不過此後翰宇藥業的現金流繼續淨流出，去年上半年翰宇藥業經營性現金流淨流入0.57億元，而到了三季度就變成了淨流出1.51億元，主要是第三季度經營性現金流直接流出了2.08億元，而之前翰宇藥業第三季度均為流入狀態。截至三季度末貨幣資金僅剩10.79億元，同時扣除上述款項，公司可自由使用資金恐怕已所剩不多。
高管紛紛離職，攤子誰來收
2015年至2017年，其均未完成業績承諾，業績承諾的完成比例為86.98%。並且翰宇藥業在2016年、2017年曾連續兩年對收購成紀藥業進行商譽減值，分別計提3116.37萬元、2623.21萬元的減值準備，導致同期公司淨利潤大幅波動。2015-2017年翰宇藥業淨利潤分別增長77.98%、-4.39%、12.95%。承諾期過後2018年翰宇藥業計提成紀藥業商譽減值準備5.29億元，導致公司實現淨利潤為虧損3.41億元，較上年下降203.35%。
收購標的業績持續不及預期，而其原實控人早已脱身。按照交易方案，張有平持有的股權鎖定期為1年，於2016年2月10日解禁流通。2016年2月13日，翰宇藥業發佈簡式權益變動報告書，公告稱，2015年2月12日，張有平將其持有的全部翰宇藥業2430.43萬股在鎖定期滿上市流通後以協議方式轉讓給陳自勤，實際交易總價5.94億元。而陳自勤受讓後也迅速在一年時間裏減持手中過半股份。
此外，翰宇藥業去年已有8名高管離職。副總裁、內部審計部經理劉劍、董事全衡離職，副總裁PINXIANGYU、總裁、董事袁建成、副總裁SANYOUCHEN均已離職，並且就在近一個月內，12月份副總裁楊俊、副總裁王曉露、證券事務代表朱文豐也離開公司。