萬億元抗疫特別國債發行收官 專家稱未對市場流動性造成壓力

　　本報記者 包興安

　　7月30日，財政部對2020年抗疫特別國債（四期）第四次續發行進行了招標，實際發行700億元。至此，在財政政策和貨幣政策協調配合下，1萬億元抗疫特別國債全部發行完畢。專家認為，總體上看，抗疫特別國債發行並未對銀行體系、A股市場造成流動性壓力。

　　今年發行抗疫特別國債的目的是，為籌集財政資金，統籌推進新冠肺炎疫情防控和經濟社會發展。3月27日召開的中共中央政治局會議首次提出“發行特別國債”；此後，4月17日召開的中共中央政治局會議明確“發行抗疫特別國債”；今年《政府工作報告》明確“發行1萬億元抗疫特別國債”。

　　6月18日，抗疫特別國債發行大幕正式開啓，當日發行了1000億元，整個6月份發行規模為2900億元，7月份發行規模為7100億元，獲得投資者積極踴躍認購。

　　中國財政學會績效管理專委會副主任委員張依羣對《證券日報》記者表示，今年抗疫特別國債的發行特點是採用市場化方式，在匹配財政資金使用週期的基礎上，期限品種主要以10年期為主，並考慮市場的承受能力，平滑了各周發行量，穩定了市場預期。

　　“總體上看，1萬億元抗疫特別國債的發行對於銀行體系和A股市場未造成流動性壓力。”中南財經政法大學數字經濟研究院執行院長、教授盤和林對《證券日報》記者表示，主要得益於各方面的配合：一方面發行期間減少了一般國債和地方債的發行量，同時抗疫特別國債採用多次續發的方式，分四期總共16次發行，降低了發債短期對於市場流動性的壓力。另一方面，央行嚴密監控銀行間流動性，適時通過逆回購、MLF中期便利等公開市場政策工具，保持流動性合理充裕。

　　《證券日報》記者根據東方財富Choice數據整理，6月18日-7月30日，央行共開展了21次逆回購操作，累計規模達1.65萬億元，其中，開展了17次7天期逆回購操作，規模1.28萬億元，開展了4次14天期逆回購操作，規模3700億元；6月18日-7月30日，有1.57萬億元逆回購到期。

　　此外，7月15日，央行還開展了4000億元中期借貸便利（MLF）操作，央行稱，此次MLF操作是對7月份兩次MLF到期和一次定向中期借貸便利(TMLF)到期的續做，其中TMLF續做可繼續滾動，總期限為3年。

　　“抗疫特別國債發行的透明度較高，發行節奏也較為平穩，總體上看，債券市場和貨幣市場受到的衝擊並不明顯。”蘇寧金融研究院高級研究員陶金對《證券日報》記者説，不過，前期抗疫特別國債的市場化發行一定程度上還是對銀行流動性造成了壓力。但7月下旬以來央行開展了超過4000億元逆回購，對沖了前期到期的逆回購和抗疫特別國債發行，同時，近期DR007利率變化較為平穩，並在本週開始有所下降。

　　不過，陶金認為，由於前期央行流動性政策力度有所減弱，投入流動性的規模和頻度都有所減弱，同時，因為銀行資金作為購買抗疫特別國債的主力，暫時抽走了一部分原來用於購買其他債券的資金，造成了債券市場資金的短暫壓力。

　　“對A股市場而言，抗疫特別國債發行對市場資金面影響較小。由於抗疫特別國債的投資資金更多還是來自銀行體系，這些資金與A股市場的投資並不重合，對於A股的流動性影響很小。”陶金説。