一朝折戟後，如今紫林醋業再赴上市路。7月3日，證監會官方披露的紫林醋業公開發行股票招股説明書顯示，紫林醋業擬公開發行不超過2753萬股，佔發行後總股本不低於25%，擬募集資金約5.74億元。雖再次啓動IPO，但對於紫林醋業而言，仍有過度依賴單一業務、產能受限、渠道不均、強敵環伺競爭加劇等四大問題待解。面對上述種種挑戰，紫林醋業想要藉助資本市場在食醋行業脱穎而出，並非易事。
從招股説明書來看，紫林醋業主要包括食醋、料酒、醋飲料三大類業務。2017-2019年，紫林醋業實現營收4.45億元、5.06億元、5.47億元；淨利潤為6612萬元、8358萬元、1.08億元。其中，食醋業務實營收為4.34億元，4.85億元，5.17億元；營收佔比分別為95.55%、95.82%、94.69%。
相比較而言，其料酒和醋飲料業務營收佔比卻很小，2017-2019年，料酒業務營收為1078萬元、1628萬元萬元、2614萬元，營收佔比為2.37%、3.22%和4.79%；醋飲料營收為942萬元、484萬元、282萬元，營收佔比為2.07%、0.96%和0.52%。
戰略定位專家、九德定位諮詢公司創始人徐雄俊表示，就目前整個食醋行業而言，產品研發和創新能力普遍較低，食醋生產企業受資金投入、研發實力的限制，產品推陳出新的速度較慢。紫林醋業食醋業務營收佔比高達95%左右，一定程度上過度依賴單一業務，存在一定的發展風險。
“隨着消費者需求的不斷變遷，消費者對於產品多元化的需求也在上升，比如對於保健類食醋產品、飲用類產品的需求逐漸變大。紫林醋業需要適應這樣的變化，並作出改變。”北京商業經濟學會副會長賴陽稱。
值得一提的是，此番登陸A股，於紫林醋業而言並非首次。早在2017年底，紫林醋業便發佈招股説明書，後因財務問題被證監會取消上市審核資格。
產能、渠道受限
對於紫林醋業而言，並非只有業務單一這一問題。紫林醋業在此次發佈的招股説明書中表示，近幾年，公司食醋系列產品的產能利用率均在85%以上，隨着公司持續加大市場開拓力度，市場需求與公司產能受限之間的矛盾將可能成為制約公司長遠發展的主要障礙。
2017-2019年，紫林醋業原醋產能分別為16.92萬噸、18.39萬噸、21.33萬噸；產能利用率分別為95.33%、99.67%、87.44%。
業內人士表示，高達90%以上的產能利用率一定程度上説明了其產能不足的情況，為了推動企業的持續發展，需要擴大產能，以獲得相應的市場份額。
招股説明書顯示，2014年以來，紫林醋業新廠區“食醋工業園”各生產線陸續竣工投產，投產後大大提升了其產品產能，雖前期基本能夠滿足銷售。但是隨着其銷售規模的不斷增長，原有產能難以滿足市場供應。後來，紫林醋業通過少量採購外部半成品原醋，緩解了一部分產能不足問題。2019年，紫林醋業外購半成品原醋量為2100噸，佔比為1.11%。
對此，賴陽分析稱，產能的限制，一定程度上制約了紫林醋業在整個食醋行業領域的發展。紫林醋業想要打造較有影響力的品牌，想要獲得較高的市場份額，需要不斷擴大生產產能。
紫林醋業也在招股説明書中表示，此次募集資金將主要用於年產10萬噸釀造食醋生產線建設項目，未來也將進一步擴大生產規模和建設完善營銷網絡。
不過，除產能亟待提高外，紫林醋業還存在銷售渠道分佈不均的問題。目前，紫林醋業產品的銷售區域集中在華北、華中和華東等區域，渠道佈局明顯受限。
“東北、西北和華南等地域仍有較大的市場開拓空間，隨着未來對上述區域拓展力度的加強，將進一步激發對於產能的需求，這就更需要擴大產能的比例。”紫林醋業在招股説明書中稱。
競爭漸強
紫林醋業此番再赴上市路，與日益加重的市場競爭不無關係。招股説明書顯示，紫林醋業主要競爭對手有恆順醋業、海天味業、水塔醋業等。
恆順醋業市場份額佔比明顯高於紫林醋業。調味品協會數據顯示，2018年中國食醋行業中，恆順醋業市場佔比為6.4%，排在第一位；而紫林醋業食醋市場佔比為4%。
從營收淨利來看，恆順醋業也遠超紫林醋業。年報數據顯示，2017-2019年，恆順醋業營收分別為15.42億元、17.04億元、18.32億元；淨利潤分別為2.8億元、3.07億元、3.25億元。2019年，恆順醋業醋類產品營收12.32億元，佔比71.66%；料酒類產品營收2.45億元，佔比14.25%。
海天味業旗下鎮江丹和醋業主要負責海天品牌食醋業務，截至2019年底，丹和醋業資產總額7694萬元，淨資產4423，淨利潤1074萬元。雖然規模不及紫林醋業，但在渠道佈局和市場下沉以及品牌知名度上，遠超紫林醋業。
數據顯示，目前，海天的經銷商網絡已經100%覆蓋了全國地級及以上城市和全國70%的縣級市。2019年海天的經銷商總數5806家，淨增加999家，直控終端網點超過50萬個，產品遍佈全國各大連鎖超市、批發農貿市場、城鄉便利店、鎮村零售店等終端業態，是行業中渠道最全的企業。而紫林醋業截至目前僅有800家經銷商。
就上市相關問題及未來發展規劃，北京商報記者對紫林醋業進行了採訪，但截至發稿，並未得到回覆。
快消新零售專家鮑躍忠表示，紫林醋業在北方市場的調味品行業中有着一定的影響力。但就全國而言，影響力還比較有限。海天味業、恆順醋業、千禾味業這樣的品牌都在一定程度上對其發展形成擠壓。基於此，紫林醋業通過上市，在資本市場獲得支持，不斷擴大市場份額，提升品牌影響力，有望改變這種局面。
但在賴陽看來，紫林醋業產品缺乏核心競爭力，相比較千禾等企業產品而言，沒有一個明確的推銷點。消費者都知道山西醋好，可是好在哪裏，與其他食醋最大的差異化在哪裏，紫林醋業產品並沒有體現出來。此外，紫林醋業主要產品依舊是較為大眾的低端產品，尚未實現層級發展，毛利較低，所以即使通過上市去發展，如果方向不對，也於事無補。北京商報記者 錢瑜 張君花（圖片來源：紫林醋業官網）
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