“藥中茅台”片仔癀是如何煉成的？
逼近300元！！
“藥中茅台”片仔癀（600436.SH）前日繼續起飛，股價再創歷史新高293.98元，但之後隨大盤下行，週五繼續回調收報245.86元。
雖然近兩日公司股價連續下跌，但全年而言片仔癀仍是不可多得的大牛股。今年年初片仔癀還只不過109元。一場疫情沒有打倒片仔癀，反而讓原本就富裕的它坐上了直升的火箭。
經過連續三個月的股價上攻，貴為“福建三寶”之一的片仔癀最新市值已去到1483億元，反超雲南白藥位居中藥板塊第一。
未來，片仔癀與雲南白藥的“中藥市值一哥”之爭將會是個有趣的看點。
那麼，這隻新“中藥第一股”片仔癀是如何煉成的呢？
“藥中茅台”的新老故事
1. 可鹽可甜，還可收藏的片仔癀
和所有的傳統中藥瑰寶一樣，片仔癀身上也充滿神秘的浪漫主義色彩。
相傳明朝年間，片仔癀還是宮廷內太醫院秘方御用良藥。因該藥形如條索，只須切一小片內服或外敷即刻見效，故名為“片仔癀”。
到了聽書者熟知的萬曆年間，宮廷發生政變。宮內一名閩南籍太醫竟攜藥方出逃，至璞山岩廟削髮為僧。而宮廷中的秘方反倒因政變而流失（金庸：這情節竟然是那樣的似曾相識……）。
片仔癀後來只在李時珍的《本草綱目》中出現隻字片言。據書中記載，南方有三七，產於深山，極為矜貴。以三七入藥傳入宮廷，再配置成方，加以特殊工藝製作，即為宮廷秘方片仔癀。
斗轉星移，流失民間的片仔癀秘方民國時期落到漳州馨範茶莊手中，茶莊引而生產僧帽牌片仔癀應市。片仔癀自此流入民間。
解放後，片仔癀在1956年納入漳州製藥廠，成為全國獨家生產名貴藥品，並改名荔枝牌。
更為神奇的是，因為片仔癀有抗炎、清涼解毒、消腫止痛作用，所以對消化系統的癌細胞亦有明顯的抑制作用。
江湖傳聞，片仔癀可治療肝癌。
片仔癀亦深諳有了神秘古法和神奇功效並不夠，還要稍稍顯山露水，所以它的產品書載明瞭藥品的四大主要成分：麝香3%、牛黃5%、田七85%、蛇膽7%。麝香、牛黃均是名貴中藥。其中麝香的來源——麝更是國家瀕危物種。
洛陽紙貴，片仔癀的價格自然水漲船高。今年1月，片仔癀錠劑國內市場渠道價格上調60元至590元/粒。
據不完全統計，2005年至2020年，片仔癀15次漲價，價格上漲了4.72倍。
但片仔癀既然可以治療癌症，幾百塊一粒的價格也不算什麼了，購買的患者還是趨之若鶩——藥中茅台的名堂由此而來。
可鹽可甜的片仔癀還可以用來收藏。近幾年在國內知名的歌德、保利拍賣會上，片仔癀幾度以高價成交。
“亂世買黃金，盛世典藏”的説法已經out了，也可買買片仔癀。
2017 年北京保利12週年春季拍賣會上，片仔癀三盒（30 粒裝）裝拍出16.1 萬元的高價，平均一盒約53667 元，刷新當時的拍賣紀錄。
片仔癀的收藏價值體現在兩個方面，一是文化價值，二是投資價值。
文化價值方面，片仔癀產地福建下南洋僑胞眾多，民間素有“媽祖保平安，片仔癀保健康”的説法。一片片仔癀，是為來自家鄉精神慰藉。甚至臨走前，他們亦要含上片仔癀方可安然而去。
投資價值則體現在原材料稀缺和保質期較長。隨着野生動物保護力度加大，原料供應減少，片仔癀的價格自然亦會上升。另外，中藥可保存時間較長。因此今年購入片仔癀，關鍵時候可救命，用不着的時候還可以轉手，實在是居家旅行必備。
2. 片仔癀的新故事：日化產品銷售放量大增
一個講了500年的故事，雖然很具有浪漫主義色彩，但總歸會聽厭。
於是，2014年片仔癀提出“一核兩翼”的發展戰略，即在片仔癀系列為主的醫藥製藥業基礎上，加強化妝品、日化品及保健品兩翼。日化品業務主要包括清火系列的牙膏、漱口水等產品以及精華素、潔面乳等化妝品。
公司在去年年底開始新建銷售渠道，今年上半年更是繼續加大營銷投入，線上線下終端活動開展500餘場，體驗館服務加入線下溝通走訪部分，並定製個性化方案。
從去年第四季開始，片仔癀日化產品同比增速顯著加快。下半年公司日化產品銷售有望在上半年提速的基礎上再持續放量。
核心業務片仔癀銷售則錄得營收13.50億元，同比增長16.80%。1月份產品價格再度提升，但提價後銷量仍小幅提升。
其中，境內市場銷售同比增長14%；海外市場銷售額同比只增長3%。在價格上漲情況下，預期海外銷量下降約10%，但該下滑主要是受海外疫情影響所致。隨着疫情好轉，片仔癀在海外市場大概率會恢復正常增速。
回顧近十五年的片仔癀銷售，其量、價均穩定上行。上半年片仔癀銷售業務毛利率為 79.49%，同比下滑1.72個百分點，主要是因天然牛黃價格同比上漲16.22%，高於產品價格漲幅（11%）所致。
因此，下半年片仔癀仍存在漲價空間及動力，提價之後片仔癀銷售業務利潤有望增厚。
據公司中報顯示，二季度林園有三隻產品出現在片仔癀的前十大流通股東，合計持有超880萬股，持有市值近超15億。新進286.62萬股，期末參考市值在5億元。
“宮廷秘藥”片仔癀是否只是傳説？
傳説中，也有那麼一款保健藥，既可補血、止血、養顏，也可安胎、抗疲勞、抗癌，聽上去它就像保健品領域的片仔癀。
2018年初，這款產品被證明不過是“水煮驢皮”。驢皮主要成分是膠原蛋白，但這種蛋白還缺乏人體所必須的色氨酸，並非是好的蛋白質來源。
這款產品就是現在被調侃為“智商税”的東阿阿膠。
自“水煮驢皮”事件之後，高級保健品東阿阿膠便在市場失寵。公司2017年一年銷售額是73.72億元。沉寂多年之後，至去年其銷售額已跌至不到30億元。
東阿阿膠雖然沒有片仔癀這樣曲折、跌宕起伏的背景故事，但同樣是中藥學有根據的“靈藥”。據《中華人民共和國藥典》所述，阿膠有補血滋陰、潤燥、止血功能，可用於治療血虛萎黃、眩暈心悸、肌痿無力、心煩不眠、虛風內動、肺燥咳嗽、勞嗽咯血、吐血尿血、便血崩漏、妊娠胎漏等。
當傳統中藥學與現代科學的意見相左，東阿阿膠用自己慘痛的消亡史身體力行地説明了從祖傳熱銷“爆品”到人盡唾棄，只不過一宿的功夫。
片仔癀的故事屬性同樣拉滿。現在的它風景無限好，未來某一天會不會如同昨日的東阿阿膠，一夜之間成為下一款智商税產品呢？
或許不會。
首先，東阿阿膠作為保健品主要用於滋補身體，並非太大剛需。當有科學證偽/質疑出現，價高的阿膠就自然會被拋棄。但片仔癀用途較廣，甚至覆蓋肝癌領域，對於一個絕望的病人來説，即使片仔癀受到質疑，仍會出於試一試的目的服用片仔癀。
其次，片仔癀至今未被證偽，是因為它在治療某些疾病方面確實有某些功效。據去年“片仔癀治療中晚期原發性肝癌的臨牀試驗”總結會公佈的臨牀研究結果顯示，片仔癀對肝癌患者有延長患者總生存期的作用趨勢，在減輕患者疼痛、穩定肝功能、改善臨牀症狀方面有明顯作用。
雖然片仔癀無法像西醫一樣根除病變癌細胞，但卻可以幫助患者達到中醫學中與癌細胞共生的境地。對於某些重症病患者而言，這就是極大的福音。
最後，也是最難以解釋的，海內外中國人對於片仔癀的信仰。我以為這才還是片仔癀公司最大的護城河。
既然片仔癀被稱為藥界茅台，就以茅台作類比。
茅台酒在民間深受歡迎。但酒過三巡之後，相信大部分人都不太能分辨得出自己喝的究竟是茅台還是九江雙蒸。消費者之所以要買茅台，90%的成本是用來買酒瓶上的牌子。
片仔癀也是同理，國內百姓、國外僑胞千方百計都要買片仔癀，很大程度上是買個心安理得。人之將死，一小片片仔癀就夠起死回生了嗎？恐怕沒有人會信。
和茅台一樣，民間對片仔癀一代接一代傳下來的信仰是很難改變的。這才是片仔癀的核心競爭力。
至於片仔癀撲朔迷離、一波三折的來源，以我多年讀《故事會》的經驗，90%是杜撰的。
從故事框架來看，片仔癀從宮中流落民間的明朝那些事很像是《笑傲江湖》裏《葵花寶典》從宮中流落民間（包括之後衍生出來的《僻邪劍譜》）的故事。在小説故事發生的當時，江湖上實際上也沒有幾個人見識過兩種武功真正的威力。但是為練習傳説中的神功，還是有大把江湖人士願意先糟蹋自己的身體。
真假不重要，聽眾信以為真就夠了。關於片仔癀有沒有神奇藥效的討論，道理也是一樣。
況且，片仔癀已經過科學一定程度上的推敲，所以片仔癀不會是下一個東阿阿膠。
聽，故事裏有泡沫的聲音
片仔癀的新老故事雖然引人入勝、足夠精彩，但聽懂的投資者給的掌聲還是太大了。
按滾動的市盈率來看，公司估值處於三年來的最高位。更準確而言，除了今年之外，片仔癀的滾動市場率從未超過100X。
換言之，投資泡沫還是有的。
片仔癀被譽為藥中茅台。但從盈利能力來看，片仔癀遠無法與茅台相題並論，甚至還比不上同行的雲南白藥。現在公司市值反超雲南白藥，全賴市場各位鄉親父老支持。
片仔癀的故事是好的，但和民間死忠消費者不一樣，當故事無法在公司紙面業績上兑現時， 市場是會“反水”的。
想要坐穩“中藥一哥”之位，片仔癀除了故事，還需要更多的肌肉。