騰訊股價飆升再創近兩年新高，“難找短板的一季報接近完美”

港股“股王”騰訊今年再次煥發生機，自3月中旬以來，短短兩個月的時間，騰訊市值飆升了萬億港元，股價創下近兩年來新高。對於總市值超過4萬億港元的大體量公司來説，這個表現可謂真正的“大象起舞”。

騰訊2020年一季報一經公告，“企鵝粉”們便紛紛轉發，這是因為騰訊業績又一次超預期了。對於騰訊幾大主營業務，灰姑娘基金基金經理王卓瑋向《紅週刊》記者表示，如果從這些業務中非要挑出一塊“短板”業務，短板是過於依賴微信，除了微信和傳統強勢的遊戲，特別是競技遊戲業務，其他業務板塊如閲文、音樂，最重要是短視頻，都有很多問題。如果再挑“毛病”，那就是騰訊在2018年時公司員工平均年齡接近30歲，而騰訊重要產品微信是誕生於廣州，王者榮耀誕生於成都天美，總部的創新能力確實遇到一些問題。

“老遊戲”利潤率驚人

《紅週刊》：您怎麼看騰訊一季度的遊戲業務表現？

王卓瑋：騰訊遊戲業務超預期發揮並不令人驚訝，2020年一季度，騰訊遊戲收入同比增長31%，其中手遊收入同比增長64%，特別是手遊，非常強勁。疫情期間王者遊戲推出了多款皮膚，應該是歷史上這個遊戲推出皮膚最高的2-3個月，玩家付費也熱情高漲。手遊增長非常快速，而且利潤率非常高，比如，玩家充十來塊錢的皮膚，成本估計就幾毛錢。整體遊戲利潤率沒那麼高，那是因為要不斷給新遊戲做推廣，而老遊戲沒有這項成本，毛利率是非常高的。騰訊一季報遊戲業務有一次性的因素，但確實也非常驚人了。

社交屬性為遊戲保駕護航

《紅週刊》：騰訊遊戲的競爭對手們的表現呢？

王卓瑋：前兩三年網易推出了一系列類似“王者榮耀”的遊戲，比如動漫版Moba非人學院，和吃雞結合的孤島先鋒，基本不行，最近又出了用漫威的IP做王者榮耀，和王者榮耀抗衡難度很高。除了遊戲本身的差距，我認為還有微信的強大的社交屬性為騰訊護航，朋友之間相互認識，相約去玩遊戲，組隊很方便，而網易不具備這樣的條件。

再比如，人類歷史上第一個比較火的射擊類競技遊戲CS，它背後的公司Value做了一個平台Steam，讓玩家可以相互認識，約着玩遊戲，後來平台越做越大，不僅幫忙匹配比賽，還能賣其他公司的遊戲，現在這家公司成了全球最大的電腦遊戲銷售平台Steam。

遊戲遞延收入“預留驚喜”

《紅週刊》：我們是否可以期待騰訊遊戲在下個季度有更好表現？

王卓瑋：騰訊遊戲的遞延收入也值得關注。遊戲入賬並不是實時到賬，會有一個賬期，比如要把錢先打給蘋果或安卓，要先入這些平台，然後才能到騰訊這裏，財報顯示，遞延收入環比增長了230億人民幣，達到837億元的歷史最高點。這預示了騰訊遊戲下一季的遊戲收入也將非常可觀。

小程序將成為小型APP的收割機

《紅週刊》：您怎麼評價微信產品的？

王卓瑋：我比較看好未來騰訊小程序的發展空間。我的印象中，現在小程序的裝載量在5、6兆左右，稍微大一點小程序打開還會卡。不過，隨着5G時代的來臨，小程序可以加載更大兆寬，那就可能“消滅”一批APP，成為小型APP的收割機。

現在已經有些跡象了，比如有些天氣類APP，小程序的月活可能達到它本身APP月活兩三倍。未來，這些APP存在的意義會有比較大降低。可以看到，微信現在在向一個操作系統方向上進化，強化搜索功能，強化小程序，讓其成為一個小的操作系統，現在看來，效果也還不錯。

微信的作用“過於大大大”

《紅週刊》：那麼騰訊會產生微信依賴症嗎？

王卓瑋：騰訊在微信上的所有業務發展的都非常好，除了微信視頻，既做不過B站，也不及抖音。這一塊可謂很明顯的老問題。此外，如果説騰迅金融科技是以微信支付為根基發展起來的，那麼，金融業務脱離微信，還剩下多大的價值，還需要打個大大的問號。可以毫不誇張的説，微信對騰訊的“價值”實在太大，這也是騰訊的問題，微信可以內嵌和衍生很多關聯產品，比如小程序，但它無法誕生出抖音。3年前騰訊在短視頻業務上失利，然後它們覺得自己做不過快手，就投了快手，而同年2017年初抖音才剛剛起步，騰訊除了微信和遊戲以外其他業務部門某種意義上成就了頭條的抖音。

巴菲特説過，每一次賽場上失誤都會有一個人高興。

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