有道新財報：穩健增長下，與頭部差距依舊

文|鏈外參

2020年被按下加速鍵的在線教育行業，在2021年依然熱度不減。

剛剛過去的牛年春晚中，各大在線教育機構紛紛通過知識福袋、免費贈課、搶紅包等多元化玩法植入品牌，一舉成為牛年春晚的贊助商主力，為新一年的用户和流量爭奪預熱暖場。看起來，在線教育這場從去年暑假就已經全面引爆的營銷大戰，還遠沒有要熄火的意思。面對鋪天蓋地的廣告，我們明顯可以感受到在線教育市場的火熱行情。

作為網易孵化的在線教育獨角獸，有道也是這波營銷大戰的積極參與者。總的來看，在一系列行之有效的增長策略下，有道牢牢抓住了2020年以來規模化發展的重要窗口期。

近日，有道發佈了2020年Q4及全年財務報告。從財報看，Q4及全年，有道所展現的最主要趨勢就是“增長”，這也是2020年在線教育行業的突出現象。

具體而言，2020全年，有道實現淨收入31.68億元人民幣，較2019年增長142.7%。第四季度有道收入增長再次提速，實現淨收入11.07億元，同比增長169.7%。

2020年三位數的收入增速，在一眾在線教育玩家中其實並不稀奇。跟誰學、學而思網校、猿輔導、作業幫等，2020年的收入同樣都在翻倍增長。

眾所周知，自2020年年初“停課不停學”以來，整個在線教育市場的大盤被猛然擴容。一些業內人士認為，疫情讓在線教育的發展進程至少提速了兩年。這並非虛言。官方數據顯示，截至2020年底，在線教育用户規模穩定在3.42億，雖較年初已明顯有所回落。但考慮到2019年我國的在線教育用户規模為2.4億，而2018年為2.01億，提速兩年的説法並不算誇張。總之，在行業整體的爆發式增長中，有道的高速增長算不上特別。

但有道的財報中另有一大亮點，足以讓同行們稱羨不已，那就是有道能在保證運營現金流健康的情況下實現高速增長。也就是説是，有道2020年不僅增長得很快，而且還相當穩健。有道CEO周楓表示：“公司第四季度經營性現金流再次轉正達1.29億元，整個2020年，除第三季度外，有道在第一、二、四共3個季度均實現了正向經營性現金流。”

2020年在線教育行業迅猛擴張，各機構為爭奪流量都大手筆砸錢，有道也不例外。但有道在參與營銷大戰的同時，還能保證長期的正向經營性現金流。這至少能夠表明兩點事實：其一，有道在營銷大戰中的投入相對剋制;其二，有道能夠實現相對較高的用户留存和付費轉化效率。

周楓曾在接受採訪時表示：“運營現金流和在線教育公司的業務健康程度緊密相關，有道一直以來堅持在健康前提下增長，這個是我們各個學段學科業務在投放上的原則。”這番話雖有自吹自擂的嫌疑，但在2020年的在線教育市場中，像有道這樣能夠長期保持正向經營性現金流的，確實並不多見。

事實上，有道的特別之處不止於此。在眾多形形色色的在線教育企業中，有道也算得上是極有個性的特殊玩家。而從方向上來看，有道屬於“第三條道路”的玩家。這在以下幾個方面有較為明顯的體現。

第一，在產品策略上集中化。周峯在Q4財報會議中表示：“有道目前的產品策略之一是專注於明星課程，而非將投資平均分散到所有的學科和年齡組。”這體現了有道集中化的產品策略。事實上，這種集中化的策略，也是有道能夠在能夠長期實現健康經營性現金流的一大關鍵。

第二，在課程內容上精品化。這種內容策略和有道集中化的產品策略相輔相成，也是目前有道相對其他在線教育機構尤為顯著的一大特點。以初中語文為例，初中語文一向是有道的強勢學科。第四季度，為了讓初中語文更加精品化，有道進一步展開本地化教研。針對31個省市進行了本地化考綱、政策研究和主講團隊搭建。精品化就是為了更好的解決學生和家長的關鍵需求，這也有助於有道獲取更好的經濟效益。

第三，在教學方法上深度智能化。事實上，在當下的教育市場中，智能教育並不是什麼新鮮話題。在資本市場備受追捧的猿輔導和作業幫，同樣也都高舉着教育智能化的大旗。但有道在智能教育方面尤為激進。從2018年發佈“達爾文”智能教學系統;到2019年開創“主教老師+輔導老師+AI老師”的“三師”模式;再到2020年推出由智能化機器輔助的“名師互動大班”模式。可以説，在智能教學探索方面，有道一直都處於行業領先地位。

伴隨着在線教育行業熱度的持續提高，以及市場競爭烈度的不斷飆升。在線教育賽道中“同質化競爭”的現象越來越普遍，身處這樣的市場環境，有道的專注和謹慎尤其顯得與眾不同，而其對智能學習的持續深入探索，更體現出這一在線教育賽道罕見的長期主義者對未來智能教育的不懈追求。

包括網易孵化出的有道在內，互聯網巨頭雖然很早就涉足在線教育行業，但目前少有互聯網巨頭能把在線教育做到足夠強大。

從用户和收入規模來看，有道已經是互聯網系的領頭羊。但在整個在線教育行業中，有道離第一梯隊仍有顯著差距。從正價用户量來看，目前猿輔導、學而思網校、作業幫、跟誰學、VIPKID五家都排在有道之前;而在收入規模方面，猿輔導預計2020年現金收入將達到280-320億元，學而思網校2020年營收將近100億元，跟誰學預計2020年代額營收區間在50-60億元，這些都明顯要比有道的32億元要高很多。

綜合各方面因素考量，中國科學院旗下實驗室，將網易有道精品課，列為在線教育網課市場的第三品牌梯隊，而這種排列顯然是符合實情的。

當然，儘管有道和行業頭部玩家的差距非常顯著，僅收入規模相差近10倍。但有道也擁有差異化的競爭優勢，以及不容小覷的成長潛力。2020年以來，有道精品課提出“聚焦中學”戰略，細化業務重點，更是為其高質量增長探明瞭一條康莊大道。考慮到有道在2020年實現的穩健增長，對其向行業第一梯隊的持續奮進，我們或許可以抱有更多信心。