總體來看，自2019年第一季度以來，網易有道的總營收基本處於加速上升的通道。
一季度歸屬於公司普通股東的淨虧損1.69億元，相比之下，彭博一致預期為虧損1.87億元，表現強於市場預期，淨虧損率由去年同期的45.2%收窄為31.3%。
特別值得注意的是，2020年第一季度有道公司整體實現了經營性現金流的轉正。
有道CEO周楓在財報中表示，我們第一季度執行情況良好。在線課程的總收入同比增長287％至5.19億元，我們的學習服務毛利率從上一季度的30％上升至52％。經營現金流近0.5億元。憑藉優質的差異化產品和服務，我們有能力支持短期和長期的增長。
中信證券在此前的研報中表示，受疫情影響，線下課外培訓全面叫停，學生家長被迫轉投線上。短期看，在線教育公司品牌知名度顯著提升，學生人數劇增，收穫大批流量。長期看，學生或迴歸線下，但是社會對於在線教育的認知與接受程度得到提高，在線教育滲透率提升進程大大加快。
在疫情的影響下，在線教育因此受益，網易有道營收端迅猛增長，虧損也逐步收窄，然而，何時能夠盈利仍然是擺在有道面前的難題。
量價齊升，All in K12 背後的秘密
財報顯示，網易有道2020年第一季度淨收入達人民幣5.4億元，同比增長139.8%，較上季度實現加速增長。
網易有道的收入主要分為三部分：以在線課程為主的學習服務、在線營銷和以智能硬件為主的學習產品。
第一季度，有道學習服務收入達到3.89億元，同比增長232%，營收貢獻由上季度的60%，提升至72%。在線營銷收入達到9,925萬元，同比增長10%，上季度的增速為5%，佔總營收的比重為18%。來自學習產品的收入達到5,316萬元，同比增長189%，營收貢獻率為10%。
由此可見，三大主營業務收入的表現均可圈可點，但其中，學習服務收入的快速增長是本季度拉動有道總營收加速上揚的首要功臣。
單就學習服務收入來看，財報公佈的運營指標顯示，2020年第一季度，有道精品課實現銷售額達4.5億，同比增長311.9%。較在線課程銷售總額的同比增速286.8%高出25個百分點。這意味着，有道精品課已經成為了推動學習服務乃至總營收增長的主動能。
在之後的財報會上，網易有道CEO周楓透露，2020年對於在線教育來説是關鍵的一年，有道精品課已經做足了準備，在今年暑秋課程中將提供更高品質的課程和產品。2020年第一季度，有道精品課繼續保持了師資隊伍的擴充與建設，將主講老師增加至164位，輔導老師增至865位，同時繼續積極推動名師IP化。
財報會還透露，有道精品課在自有流量轉化方面也取得了進展，該渠道的轉化率同比增長了5%。
而就精品課內部來看，正價課付費人次達27.6萬，同比增長59.5% ；有道精品課付費學生人均銷售額為1,619元，同比增長158.2%。這表明，與付費人次的增長相比，人均銷售額增長的動力更強。
推動人均銷售快速增長的原因無非有以下兩個，要麼單一用户購買的課程更多，要麼用户購買的課程單價在提升。
而K12就是這背後可以同時提升“量和價”的首要功臣。根據網易有道招股書披露，相比其他課程，K12 課程的單價會更高，用户的付費意願也更強。
而K12的好處不止在於單價相對較高，其更大的優勢在於可以促使每個用户購買更多的課程。相比成人教育，K12具有更多學科之間的聯動性，買了英語，還需要買數學，買了數學還需要買化學，這種聯動性可以在無意間還可以促使用户購買更多的課程。
事實上，網易有道精品課付費學生的結構正在向K12傾斜。財報顯示，2020年第一季度，K12正價付費人次達15.3萬，同比增長358.7%。相比之下，成人教育付費學生人次則同比下降11.9%。
這種學生結構上的轉變將給在未來給網易有道帶來“量與價”的雙重想象空間。
也許正是由於K12有這樣的優勢，有道才把自己的目光更加聚焦在K12這個賽道上。自2018年提出“All in K12”戰略之後，K12就一直是有道的戰略重心。
虧損正在收窄
受益於收入端的大幅增長，2020年第一季度，網易有道毛利率提升至43.5%，，較去年同期大幅提升20.1個百分點，為2018年第一季度以來的最高水平。
其中，由於規模經濟效益和對師資薪酬結構的優化調整，學習產品和服務毛利率達48.7%，去年同期為18.5%。
有道在上一季財報中表示，有道精品課以語文、物理的優勢學科經驗正在快速複製到其他學科中，推動了有道精品課步入規模化增長階段。本季度，有道精品課優勢學科再添兩門，分別為初中數學和高中英語。
然而，儘管收入的加速增長讓毛利率站上了新的台階，但有道仍然沒能賺到錢。儘管仍然在虧錢在持續，好在虧損正在逐步收窄。
財報數據顯示，2020年第一季度，美國通用會計準則下，網易有道經營虧損為1.76億元，經營虧損率為32.5%，較去年同期收窄2.5個百分點。
在毛利率大幅提升的背景下，有道仍然賺不到錢，與高企的獲客成本脱不開關係。財報數據顯示，2020年第一季度，網易營銷費用率為55.3%，較去年同期的28.3%提高了近27個百分點。
反觀研發費用率和管理費用率得卻均以控制，2020年第一季度，網易有道研發費用率和管理費用率分別為15.5%和5.3%，較2018年同期分別下降約16個百分點和1.3個百分點。相比之下，營銷費用率卻高漲26.6個百分點。
顯而易見，公司省下來的錢都花在了獲客上，這是一個令人揪心的癥結，但卻也不止是有道一個人的難題。獲客難導致營銷費用高企，一直都是整個在線教育行業的困境。
儘管在疫情這一特殊時期，恰好是加大投入獲取新用户的絕佳時機，但這並非長久之計，也沒有任何一個公司能夠持續靠燒錢維持運營。
更為重要的一點是，公司的發展離不開資金的投入，只有把錢花在該花的地方，公司才能在教學產品質量上有所突破，以在面對競爭時，建立強有力的護城河。而長期賺不到錢的公司，面對空空的口袋，又能拿什麼來支持投入呢？
從有道一直宣稱的月活過1億的工具矩陣優勢來看，有道本季度在自有流量的轉化上也有提升。根據業績會的披露，本季度有道自有流量轉化率較去年同期增長5%，自有流量轉化的K12課程總銷售額較去年同期增長236%。
面對“兩難”，網易有道該如何突圍？
某種程度上來説，網易有道有些“兩難”。面對行業燒錢獲客的現狀，不燒錢無法吸引足夠的用户，燒錢又會導致虧損，進而影響經營現金流和後續投入。
如何找出一條不一樣的路，突圍獲客困境成為擺在有道面前的重中之重。這一次，有道將希望寄託在了技術的身上。
周楓曾在員工大會上表示，目前技術系統在教育領域的影響力遠沒有發揮出來， 今年還將下大力氣在包括大數據、AI和IT協同層面，將幫助網易有道在大班模式下實現對內容和用户的精細化管理，兼具教學品質與性價比。
就在最新財報發佈當天，網易有道CEO周楓發佈了一篇《超越傳統教學：名師互動大班》闡述了其對互動大班模式的構想，而互動大班就是有道將技術優勢應用在教學上的代表作。
周楓認為，互動大班模式有三個核心特徵：一是結構化、個性化的練習與探索實現沉浸式課堂。老師會根據學生的注意力特徵來設置課程節奏；二是智能化機器輔助提升教學效率；三是課後與課上練習環節的有效配合，用智能筆打通學生的整個學習鏈條。
通過這些，互動大班可以在線上大班課程中保證學生學習的專注力、實現學生的自主探索，同時實現教學進度與學生不同掌握程度之間的平衡。
周楓認為，傳統的教育總是根據學生的能力差異來進行區別化的教學；其結果是，教育反而擴大了學生之間已經存在的差異。而通過名師互動大班，學生則可以達到掌握知識的目標。
在他看來，網易有道可以通過互動大班模式提供更高質量和差異化的學習產品和服務。這就為有道走出“燒錢獲客”的困境提供了更為有利的產品支持。
互動大班模式究竟能否幫助網易有道成功破局還需要等待時間檢驗，但探索更多技術賦能的在線教育模式卻的確是增強差異性和競爭力，實現自主獲客的正確方向。
高光還能持續嗎？
總體來看，今年第一季度可以稱得上是網易有道的高光時刻。收入的高速增長令毛利率站上新高度，用户結構向K12加速傾斜將在未來給網易帶來“量價齊升”的想象空間。
然而，不可否認的是，虧損依然是擺在有道面前的一個坎兒，“燒錢獲客”並非長久之計，能否通過技術優勢以及新提出的明師互動大班來擺脱這一困境還有待觀察。但可以肯定的是，探索利用技術改變傳統教育的方向卻不會錯。
疫情之後，流量回歸常態，有道的用户留存和續費情況值得關注，但疫情期間，線上教育已經打開了新的局面，用户習慣的培養和教育也邁上了新的階段，這對有道來也是一個更好的機會。
能否實現突破，且看後續發展。