當手機界還回響着“LCD永不為奴”的聲音之時，在OLED顯示屏的上游材料領域，早已有公司悄然開始佈局。
瑞聯新材是國內OLED材料的領軍企業之一。經過多年的發展，已開發“OLED前端材料化合物”超過1300種，自主研發的合成路線超過1800種，產品實現了對“發光層材料”、“通用層材料”的全覆蓋。
Idemitsu、Dupont、Merck、Doosan、Duksan等國際領先企業，佔據全球OLED終端材料市場約70%份額，瑞聯新材已經全部建立合作關係。
同時，瑞聯新材還是國際領先的“單體液晶”生產商，憑藉液晶單體產品，成為佔據全球混合液晶市場約80%份額的龍頭企業德國Merck和日本JNC的核心供應商，並與國內主要混合液晶廠商八億時空（688181）、江蘇和成、誠志永華建立穩定合作。
近年來，OLED的發展迅速，儼然一副將要取代LCD的趨勢。反觀LCD，過剩的產能不斷拉低LCD面板的價格，行業深陷“低谷”。
如此局勢之下，瑞聯新材將如何平衡這兩塊業務？它又能否在產品更新迭代的浪潮中乘風而起？
榨乾LCD全部價值最近幾年，瑞聯新材業務規模穩步增長，2017年至2019年，其營收從7.2億元增長至9.9億元，複合年均增長率17.3%；淨利潤也從7800萬元增長至1.48億元。
其中，液晶材料是瑞聯新材的營收支柱，2017年至2019年，其液晶材料業務分別實現營收3.78億元、5.97億元、5.69億元，佔當期總營收的53.6%、69.8%、57.6%。
瑞聯新材所生產的液晶材料主要為單體液晶，單體液晶以不同比例混合在一起，便是在LCD面板製造中，最終用到的 “混合液晶”。
2019年瑞聯新材液晶單體產品的銷量，佔全球市場的比重達到16%，能夠取得這樣的成績也得益於其與全球混合液晶龍頭德國Merck和日本JNC的深度合作。當期，德國Merck和日本中村（JNC指定採購商）是瑞聯新材前兩大客户，它們合力貢獻了瑞聯新材接近一半的營業收入。
不過，雖然液晶材料業務依舊是瑞聯新材的主要營收來源，但其營收增長卻出現下滑。與此同時，瑞聯新材OLED材料營收卻同比增長50%，達到2.3億元。
在這兩個業務營收規模的“此消彼長”中，是否意味着LCD材料業務真的已經觸頂？
瑞聯新材LCD材料業務其實還未達到上限，其液晶單體銷量一直保持增長，已從2017年的80.49噸增長至2019年的131.08噸。液晶材料收入下降，主要是受到LCD面板價格下降的影響，上游材料價格因此相應下調。
而隨着三星、LG等顯示面板生產廠商逐步減少或退出LCD產能，世界產能進一步向中國轉移，LCD的價格也正在逐步回暖。
此外，下游LCD顯示面板的市場也仍有一定發展空間。
這是因為，雖然OLED的發展正在逐步侵蝕LCD的市場，但LCD目前仍是平板顯示市場的主流，2019年全球平板顯示市場規模約為1052億美元，其中LCD面板市場規模約為793億美元，佔比為75.37%。
在LCD電視面板大尺寸化趨勢，以及5G等新一代信息技術的帶動下，LCD面板市場規模也將保持持續增長的趨勢。根據IHS數據，2019年，全球LCD顯示面板的出貨面積為2.16億平米，預計到2023年，LCD面板的出貨面積預計將增至2.39億平方米。
屆時，作為LCD面板的上游材料供應商，瑞聯新材繼續受益可期。
為了迎接液晶材料需求的增加，瑞聯新材此次申請上市的募投項目中就擬募集3億元資金，用於新建兩個高端液晶顯示材料生產車間。
搶先佈局OLED縱觀顯示技術發展歷程，從“CRT電視”到“等離子電視”，再到如今的LCD，新老技術交替屢見不鮮。曾在與等離子顯示技術的角逐中勝出的LCD，如今也面臨OLED的衝擊。
OLED，即“有機發光二極管”，而OLED顯示屏則是利用有機發光二極管製成的。根據驅動方式的不同，OLED也可以分為“PMOLED”和“AMOLED”，其中AMOLED是當前發展的主要方向。
從LCD和OLED的發光原理上看，LCD發光主要依靠“背光模組”，而背光模組通常由大量的LED背光燈組成，液晶材料則相當於“光閘開關”。與LCD不同，OLED則不需要背光模組，也不需要控制光量的液晶層，它能夠實現自發光。
而且更重要的是，由於OLED顯示屏的結構與LCD顯示屏不同，LCD中需要用到的“濾光片”、“偏光片”、“背光源”和“混合液晶”都被“OLED終端材料”所取代，因此在整個面板製造中，OLED材料成本佔比遠遠大於液晶材料成本佔比。OLED材料成本佔OLED面板材料成本的比重約30%。
其中，發光層材料是OLED終端材料的核心部分。按照發光顏色的不同，發光層材料可分為藍光、紅光和綠光材料。
目前，瑞聯新材產品已經覆蓋這三種發光層材料，並實現規模化銷售。同時，瑞聯新材也是是國內少數能規模化生產OLED材料的企業，2019年其在全球“OLED昇華前材料”市場的佔有率約14%。
得益於構造相對簡單，OLED面板相對LCD面板更輕、更薄，同時OLED的材料特性也使得其可以實現柔性顯示和透明顯示。這些特性也促使OLED面板在智能手機、VR以及智能手錶等領域逐漸取代LCD面板，成為設備製造商的新選擇。
以手機為例，各大手機品牌的旗艦機紛紛放棄液晶顯示屏（LCD）轉而投向OLED的懷抱，連LCD忠實用户蘋果，也在它的X、Xs系列採用了OLED顯示屏。
但受限於蒸鍍技術、良品率等原因，OLED的價格也明顯高於LCD，並且短時間內OLED材料的市場也將集中在中小尺寸屏幕產品。
不過，不同於已經進入存量競爭的LCD面板市場，OLED市場可以説是一片藍海。
作為新型顯示技術，近年來OLED顯示的商業化應用越來越多，AMOLED面板的出貨面積也從2014年的155萬平方米增長至2018年的659萬平方米，複合增長率達到43.6%。據IHS的預測，到2023年，AMOLED顯示面板的出貨面積將增至2243.48萬平方米。
而下游的放量，也將推動上游OLED原材料產業的發展。IHS也預測到，2019年OLED終端材料市場的需求約為82.34噸，較2018年增長42.36%。 未來隨着OLED顯示面板產量的不斷增長，OLED顯示材料的需求也將繼續擴大。
屆時，瑞聯新材作為OLED前端材料供應商，其OLED業務規模將迅速擴張。
掘金醫藥中間體領域僅僅是顯示材料市場已經不能滿足瑞聯新材的胃口，它還將業務延伸至“醫藥中間體”領域，成功拓展了醫藥“CMO/CDMO”業務。
在液晶材料營收出現下滑時，瑞聯新材的整體營收能夠繼續保持增長，除了OLED材料業務外，也有醫藥中間體一半的功勞。2019年，醫藥中間體業務營收1.56億元，同比增長160%。
所謂CMO，即“醫藥合同生產”，是指接受制藥公司的委託，提供“醫藥中間體”、“原料藥”、“醫藥製劑”等的定製生產等服務。
而CDMO的出現， 則是隨着藥企不斷加強對成本控制和效率提升的要求，單一代工生產服務已經無法完全滿足客户需求。藥企希望CMO企業能夠利用自身技術積累承擔更多工藝研發、 改進的創新性服務職能，幫助藥企提高合成效率並最終降低製造成本。
目前，多數跨國製藥企業為了降低藥品研發生產成本，會選擇委託CMO企業生產定製化的中間體、原料藥，通過專業化分工來提高新藥研發效率。
根據Business Insights的統計，2017年中國CMO的市場規模約為314億元，到2021年，中國CMO市場規模預計將增至626億元，複合增長率約18.83%。
醫藥中間體是指生產“原料藥”之前的各類化合物，雖然看似與顯示材料風馬牛不相及，但本質上都屬於有機材料。能夠成功跨界，也要歸功於瑞聯新材在顯示材料領域積累的大量“化學合成”、“純化”、“痕量分析”及“量產體系”等技術經驗。
而瑞聯新材受託完成合成路線工藝研發及規模化生產的“PA0045”，是當前醫藥中間體的主要營收來源，2019年PA0045產品營收1.44億元，佔醫藥中間體總營收92.3%。它也是某治療非小細胞肺癌新藥的醫藥中間體，該肺癌治療藥物已在日本、美國、歐洲等地註冊上市。
雖然，瑞聯新材開發出的成熟的醫藥中間體數量相對較少，但瑞聯新材處於在研階段的醫藥中間體項目超過10個，隨着在研產品對應終端製劑研發階段的推進，更多的醫藥中間體將逐漸兑現，醫藥中間體將成為聯瑞新材的又一大核心業務。
有機材料領域多年的深耕，瑞聯新材得以建立起以液晶顯示材料為核心的多元化業務體系。眼下，OLED取代LCD成為顯示技術的主流已是大勢所趨，瑞聯新材也做好兩手準備，在LCD依舊處於“當打之年”榨乾它的每一滴價值，同時，佈局未來OLED，等到LCD開始衰落之時，OLED將繼續保障其不受影響。而隨着CMO業務的逐步成熟，也將為瑞聯新材的業績增長提供更多可能。