蘋果新一季度的財報表現頗為亮點，從淨營收到淨利潤到各條產品線都在增長。
從蘋果具體產品線來看，其中，iPhone營收264億美元，相比上年同期的259億美元增長了2%，高於市場預期的224億美元。Mac業務營收71億美元，iPad業務營收66億美元，增速分別達到21.6%和31%，服務業務營收131億美元，高於上年同期的115億美元。
蘋果這一季度財報逆勢大賺給出靚麗財報不説，因長期重倉蘋果的巴菲特靠蘋果也大賺400億美元。我們知道，因疫情的影響，蘋果在全球各地不斷關閉線下門店，甚至產業鏈也被波及，幾乎所有的手機廠商都面臨艱難的狀況，而蘋果依然取得了高增長成績，究竟有何原因？
蘋果逆勢增長的背後
在筆者看來，一方面是源於蘋果本身的降價策略。這包括iPhone11系列的降價策略以及iPhoneSE的推出，一方面，iPhone11旗艦系列相比前代的降價策略推動了中國市場的增長，庫克稱，在中國，iPhone 11是銷量最好的手機。市場調研機構Counterpoint早前的統計報告也指出，蘋果發佈的iPhone 11系列是近五年來他們最受歡迎的機型，全球熱銷程度堪比iPhone 6系列。
此外，疫情全球，全球各國民眾陸續居家，居家生活和遠程辦公學習反而給個人消費電子帶來了更大的需求。原本銷售下滑的PC業務，Mac和iPad業務重新實現了增長。
而在今年，高性價比的新iPhoneSE的推出，從芯片性能到屏幕設計，打準了小屏iPhone愛好者的痛點，庫克也透露，iPhoneSE早期銷售數據顯示銷量比預測的要好。
這印證了iPhone只要迴歸到合理的價值，其產品的人氣值、品牌價值與高端市場地位依然無人可以撼動。
此外是AirPods產品被蘋果打造成新的爆款。根據業內的統計數據報告顯示，AirPods的營收已經超過了英偉達、AMD等世界頂級科技公司，相當於Spotify、Twitter、Snap和Shopify的總和。AirPods成了蘋果除iPhone之外，近年來最成功的產品。
其次看市場競爭環境。蘋果今年在高端市場面臨的競爭要遠小於往年——一方面是華為因進一步遭受美國製裁，尤其是谷歌禁止華為使用GMS服務之後，華為在海外市場、尤其是歐洲市場出貨量大減，根據Counterpoint數據顯示，華為智能手機歐洲市場份額從2019年22%跌到16%。
在歐洲市場，華為手機在歐洲市場的空缺被OPPO和小米、蘋果填補，高端市場原本屬於華為的用户選擇了蘋果，而小米、vivo、OPPO尚還不足以在高端市場對蘋果造成威脅，而三星在全球高端手機市場的影響力也在下滑，並且基本已經離開中國市場。
此外，今年Android陣營手機廠商都在拼5G，拼性價比，再一次把5G手機幹到了千元級別。Counter Point的第二季度統計數據顯示，第二季度中國智能手機銷量同比下滑了17%，但蘋果iPhone卻同比增長了32%，成為當季業績最好的智能手機廠商。
為什麼用户依然選擇了蘋果的4G？這與消費者的“決定疲勞”理論有一定關係。一方面，國產手機陣營發佈了大量5G新品，但在體驗上引發口碑人氣效應的產品卻不多。
其次，國產5G手機大降價某種程度上推動了一部分消費者加入5G陣營，但另一部分消費者依然處於糾結狀態：關於5G手機的考慮不是買哪款5G手機更好，而是什麼時候購買5G手機合適——在部分消費者尚存顧慮的階段，反而願意選擇4G，這其實對了消費心理學上的“決定疲勞”理論。
此外是iPhone的產品力與品牌優勢依然強勁，從當下的用户羣體的中的反響來看，5G手機還沒有出現真正的顛覆式的體驗提升，一直沒有超出市場預期的爆款產品能夠引發足夠大的口碑效應，這背後問題關鍵在於，當下依然沒有殺手級5G應用出現。
“5G手機裏裝的全是4G應用，5G手機玩的都是4G時代玩的東西。”對當下眾多5G用户來説，目前5G的體驗感和4G差別不大。5G雖然提供了盈餘的高網速、低延遲、多連接能力，但是在當下的5G手機中，缺乏相應的能夠釋放這些5G能力優勢的應用與場景玩法。
反轉之處或許就在這兒——由於Android廠商在高端市場都上馬了5G，但在4G高端市場，iPhone11反而沒有了競爭對手。
綜上種種原因，蘋果給資本市場奉上了一次不錯的財報表現，推動蘋果股價再創新高。
蘋果的股價要擠擠泡沫了
不過蘋果憂的是，當前蘋果的股價漲的太高，自3月低點以來，蘋果股價已經上漲了75%。但事實上，無論是從基本面還是從其產品創新表現都不足以支撐起股價如此高速的增長態勢。蘋果的股價又到了新一輪的擠泡沫階段。
早在今年3月，因為疫情的影響，打亂了所有手機廠商的新品發佈計劃與出貨預期，也打亂了蘋果供應鏈的產能與新品交付，也導致蘋果在全球的零售店被波及，這導致蘋果的股價處於低點。
筆者當時在《抄底蘋果的時機到了？》一文中分析指出，彼時抄底蘋果的時機已經到了，因為當時蘋果的股價為1.09萬億，相對此前的高峯期蒸發了近2000億美金，處於新一輪歷史低點，而當時蘋果的基本面正在改善。事實也證明了筆者的判斷，自3月低點以來，蘋果股價已經上漲了75%。
我當時的理由是——從過去3~5年來看，蘋果歷來的股價走勢從來不是直線上行或者直線下跌，而是波動式與週期性漲跌表現的頗為明顯。可以説，大起大落在蘋果身上是一種常態。而大跌2000億美金，蘋果近5年來經歷三次。
第一次是2015年下半年~2016年上半年，這個階段iPhone6的銷量不斷攀升打破記錄，蘋果市值在高峯期達到7500億美金。
第二次大跌蒸發超過2000億美金是在2018年11月20日左右，彼時蘋果是全球首個衝刺萬億美金的公司，後來其市值還在此基礎上不斷刷新，但當時蘋果的基本面根本無力支撐其漲幅——包括被蘋果寄予衝量的重要產品iPhone XR，其性價比並未被市場認可。iPhoneXS系列缺乏創新，定價反而創下新高，導致銷量受阻。
而第三次就是2019年3月前後。當時突發疫情導致的供應鏈產能受影響，這與外部客觀大環境相關，美股市場遭遇全線大跌，作為FAANG陣營成員之一，蘋果無法避免被波及。
但是，在這個時候，蘋果的基本面正處於向好的階段：
iPhone11系列的銷量正在幫助蘋果收復失地，蘋果供應鏈產能正在改善，已經基本能滿足iPhone的供應，蘋果強大的現金流狀況也為蘋果改善供應鏈與股票回購計劃託底。當時蘋果在中國的零售店已經全部多數開門營業，而AirPods產品也被蘋果打造成新的爆款，服務業潛質正在進一步釋放，而蘋果彼時的市盈率相比硅谷其他大型科技巨頭而言，排名最低。
種種利好環境都將推動蘋果股價的上行。事實也印證了筆者當時的判斷。
而從目前來看，蘋果股價明顯隱含了泡沫。
從市盈率來看，過去10年,蘋果的平均市盈率約為14倍，而目前蘋果26倍的PE顯然過高，儘管蘋果在不斷降低其硬件營收，但當前蘋果營收依然高度依賴硬件新品銷量與用户市場增量空間，這也是蘋果市盈率要低於微軟谷歌亞馬遜等互聯網公司的重要原因。
但目前蘋果的PE已經遠遠超過了其過去10年的平均市盈率，這其中的泡沫非常明顯。
此外是在第三、四季度，蘋果面臨着更多不確定性。這包括iPhone12的延遲發售。在財報電話會議上，蘋果公司首席財務官Luca Maestri提到，預計今年的iPhone會延遲發售。
如果iPhone12將延遲幾周發佈，這對蘋果的營收影響頗大，iPhone在蘋果營收佔比可能會繼續下降。在蘋果郭明錤看來，iPhone12的遲到是因為疫情影響了開發進度，全球疫情暴發後，蘋果決定啓動遠程認證與授權給更多員工來完成新款iPhone的開發，此改變需要時間，因此新款iPhone的EVT驗證均推遲約1個月。
高盛分析師Rod Hall指出，iPhone12如果推遲發佈一個月，就意味着蘋果營收將減少7%，盈利將減少6%。
當前的美國市場的疫情狀況不容樂觀，消費者支出減少，蘋果的線下零售點也有一定影響。此外，而隨着時間推移，上個季度因疫情宅家狀態而帶動的PC、Mac和iPad產品增長趨勢可能不再，因為需求已經釋放得差不多了，Mac和iPad產品歷經一波熱銷之後，可能會迴歸平緩狀態。
我們知道，iPhone11賣的太好，其實相對而言也是間接搶奪了iPhone12新品的購機用户羣體。
去年有消息稱蘋果在外觀上有大改，推特上@Ben Geskin稱，蘋果2020年的新iPhone是沒有“劉海”的6.7英寸屏幕，此人曾兩次成功爆料iPhoneX的劉海和豎排排列攝像頭和iPhone 11的浴霸攝像頭，此次消息或八九不離十。這意味着被吐槽已久的劉海將會消失，全面屏更為整潔，對消費者來説，也將極具吸引力。
但正是iPhone11系列的銷量在蘋果公司的預料之外，這可能對蘋果放在明年的5G版造成了麻煩。
可以想見，5G版iPhone是蘋果所寄予的大年，5G版iPhone因為成本上升也將拉動價格上漲，因為自從高通與蘋果和解之後，業界普遍認為iPhone12將會採用高通的5G芯片替代英特爾基帶芯片，為其帶來更好的通信體驗。但iPhone11系列的大賣，事實上在提前透支並搶奪了5G版iPhone的換機用户。
這對蘋果而言或許並不是一個好消息。況且iPhone12系列的延遲發佈，對前期銷量造成了一定影響，5G iPhone的定價也將決定着新機的市場需求度彈性。
雖然蘋果的服務營收在增長，產品組合在擴寬、生態系統的黏性依然穩固，但作為一家高度依賴硬件營收與利潤的公司，蘋果還面臨着全球經濟大環境的影響以及5G新品的產品品控、定價等不確定因素的影響。這意味着蘋果的股價下行的可能性非常大。
在高盛看來，蘋果的商品需求將在年底前持續減弱，並導致利潤出現大幅降低，可能會比華爾街普遍預期還低16%。
不過整體上從蘋果當前iPhone11系列、新iPhoneSE的定價策略打法來看，從利潤優先轉換成銷量優先，通過降價犧牲利潤來換取銷量的策略非常明顯，因為蘋果當下有意識的做大服務業的蛋糕，適當調低硬件營收所佔的比重，也迎合了資本市場對蘋果的營收期待。
可以推論在5G版iPhone的定價上，蘋果會考慮到整體的全球經濟狀況與區域市場的需求，靈活調整各個區域市場的定價，整體上去迎合用户對於性價比的期待，這會對國產手機陣營衝擊高端造成一定的阻礙，如何應對蘋果的定價策略帶來的衝擊，可能也是當下國產手機需要思考的難題。