公告要點：上汽集團2021年2月產銷量分別為273338/246476輛，同比2019年-16.73%/-32.09%，環比-36.49%/-38.85%。其中：上汽乘用2月產銷量分別為32497/30000輛，同比2019年-12.70%/-25.01%，環比-43.17%/-47.60%；上汽大眾2月產銷量分別為59823/50500輛，同比2019年-33.55%/-54.51%，環比-28.06%/-41.35%；上汽通用2月產銷量分別為81561/76619輛，同比2019年-3.81%/-21.16%，環比-37.74%/-41.10%；上汽通用五菱2月產銷量分別為73035/65369輛，同比2019年-28.79%/-33.98%，環比-40.31%/-29.91%。
2月產銷同比2019年下降，主要受晶片短缺對生產的抑制作用：
1月上汽集團產銷分別同比2019年-30.88%/-34.08%，2月同比降幅略有收窄。核心原因在於晶片短缺對上汽尤其是大眾及通用五菱生產端抑制作用較為明顯，上汽通用產批同比表現相對較好。上汽集團總體1月產批環比去年12月分別-35.22%/-46.01%，2月產批環比1月基本保持同幅度下滑，晶片短缺影響持續。集團整體批發端下滑幅度略大於生產端。
2月企業端上汽乘用+上汽通用五菱+上汽大眾+上汽通用均補庫：
根據我們自建庫存體系顯示，2月上汽集團企業當月庫存變動為+26862輛，上汽大眾、上汽通用、上汽乘用、上汽通用五菱企業當月庫存變動分別為+9323輛、+4942輛、+2497輛、+7666輛。企業庫存累計分別為-40608輛、-44682輛、-19356輛、-100664輛（2017年1月開始統計）。
2月上汽整體折扣率小幅增長：
根據我們自建價格資料庫顯示，上汽集團2月下旬車型（燃油）算術平均折扣率12.84%，環比2月上旬+0.37pct；同期行業整體折扣率環比2月上旬+0.11pct，上汽集團漲幅略高於行業。其中，上汽大眾算數平均折扣率12.43%，環比2月上旬+0.82pct；上汽通用算數平均折扣率17.53%，環比2月上旬+0.33pct；上汽乘用算數平均折扣率11.72%，環比2月上旬+0.10pct。從具體車型方面來看，帕薩特2021+凱迪拉克CT62020成交價降幅較大。
預測：
上汽集團作為行業龍頭，有望跟隨行業週期波動。大眾MEB國內首款車型ID.4熱賣成為今年重要看點。
風險提示：
海外疫情控制低於預期；乘用車需求復甦低於預期；自主品牌SUV價格戰超出預期。