巴菲特：當股價是淨資產的110％買入，就能顯著增大內在價值！

巴菲特：當股票價格是淨資產的110%買入，就能顯著增大內在價值！

2011年巴菲特興致勃勃發表了給股東的信，他坦誠地說：當股票價格是淨資產的110%買入，就能顯著增大內在價值！

我們預購價格上限為賬面價值的110%，回購明顯增加了伯克希爾每股的內在價值。而且我們買得越多，買的價格越便宜，繼續持有的股東獲得的利潤將更豐厚。因此，如果有機會，我們希望積極回購股票，甚至在價格上限或略低於價格上限的價位上。但是，你要知道，我們對支援股市並無興趣。另外，如果我們持有的現金少於200億美元，我們也不會進行股票回購操作。在伯克希爾，財務實力毫無疑問比其他所有事情都要重要。

對回購的討論為我提供了一個闡述眾多投資者對股價變化非理性反應的機會。當伯克希爾購買一家正在回購股票的公司時，我希望出現兩件事情：首先，我們通常希望企業盈利在未來一段較長時期將有良好的增長；第二，我們還希望股票在相當長一段時間表現落後於大市。對第二點的一個推論就是：“按照我們的劇本”持有我們擁有的股票——假設這能夠有效——事實上將會對伯克希爾有害，而不是評論家慣常認為的有益。