中國神華，一直是我定義的十家以內的中國核心藍籌股之一，卻一直飽受爭議，甚至被長時間定義為菸蒂股、末日行業、要倒閉的大恐龍。到底是核心藍籌，還是菸蒂大恐龍？歡迎大家加入討論。
首先，簡單談談煤炭這個黑老大行業，是不是末日行業。煤炭，作為不可再生資源，隨著可再生能源的替代，其消耗量必然會長期走向減少，這個是必然事實。然而，煤炭也有煤炭不可替代的地方，例如，鋼鐵、水泥等行業的冶煉能源，煤炭是剛需；煤化工正在冉冉升起，未來煤化工行業將會部分替代石油化工行業，只是目前煤化工的成本確實比較高，需要等待技術的發展，一旦機會發展成熟，煤化工成本大幅下降，煤炭的需求也是剛需。燒煤大戶，火電行業，未來會受到風光水核的電力替代，大機率火電要被基本消滅，火電對煤炭的需求也會降到冰點。但是，火電作為調峰電，至少未來十年內不會消失，或者不會大規模消失，坑口電、大裝機容量火電的競爭優勢仍在，所以，火電未來十年對煤炭的需求還是剛需。所以，說煤炭是一個末日行業，仍為時過早，至少未來十年，甚至二十年，煤炭行業也將長期存在。作為一個長期存在的行業，卻擔心它在二十年或者五十年甚至一百年後消失，給出了破產倒閉的行業估值，就如同炒晶片股的給予了中國晶片在未來十年、二十年甚至一百年後能稱霸宇宙給出了行業高估值一樣，都是做著偉大的中國夢！
接著，再說說中國神華。一個號稱要倒閉行業裡面的優等生。
1）中國神華，無愧是行業裡面的優等生，大家看看其現金流。列幾個2019年的業績資料，資產負債率從2017年的33.94%下降到2019年的25.58%、每股經營現金流3.17元、每股未分配利潤11.7元、每股淨資產17.69元、每股擬分配利潤1.26元。2017年、2018年甚至過去十多年，這個資料一直比較完美，有心人自己去比較。大家看看，這個公司有奶沒有奶？
2）說成長性，其實也沒有大家想象這麼差。2019年ROE也超過了12%。雖然沒有一些公司20%甚至30%以上的ROE，但是作為一個即將被認為要倒閉的行業裡面，有如此ROE也算是非常漂亮了。
3）說股息，公司承諾，2019-2021年，派息比率將維持在50%以上。2019年派息比率超過承諾數值，達到58%。
4）中國神華真的是煤炭股？錯！完全錯！中國神華的主要運營模式為煤炭生產→煤炭運輸（鐵路、港口、航運）→煤炭轉化（發電及煤化工）的一體化產業鏈，各分部之間存在業務往來。2019年本集團煤炭、發電、運輸及煤化工分部經營收益（合併抵銷前）佔比由2018年的55%、17%、27%和1%變為2019年的54%、15%、30%和1%。資料見附表。可見，中國神華的煤炭收入佔比只有大約一半，而其他收入則來源於煤炭相關產業。所以，中國神華是煤炭一體化托拉斯，而不是單純的煤炭股！
5）中國神華賣的煤炭，真的都是自己挖出來的？錯！完全錯！大家看看下錶。
6）煤價下跌，會要命嗎？今年煤炭價格受到原油價格大跌影響而下跌，很多人給予了悲觀預期，擔心煤炭持續下跌會給中國神華帶來致命打擊。確實，煤炭價格下跌，對於中國神華影響還是非常大的，但是，貌似沒有大家所擔憂這麼誇張。我們先看看下圖。
所以，按照比較悲觀預期，2020年中國神華每股收益1.4元，2021年每股收益0.8元計算的話，中國神華2020年將派發每股0.7元、2021年將派發每股0.4元。平均下來，持有2年零一個月，每股總股息在2.36元，按照港匯0.9計算，14港元的$中國神華(01088)$ 2年1個月年化稅後股息率約為8%。這麼高的年化股息率，你真的不想要嗎？14港元的中國神華，股價居然約等於每股未分配利潤！
綜上所述，我認為，中國神華，作為我心目中的幾大中國核心藍籌之一，目前價格，尤其是H股，簡直就是核心藍籌賣出了菸蒂價！中國神華，至少應該給予一個淨資產的價格！
2020年，20港元的中國神華，且買且珍惜！
要破產的核心藍籌，留下來給我；科創板、晶片等等中國復興夢，留給大家！
@大偵探喬麥皮 @今日話題 @何適投資 @寒山寺方丈 @小胖1234567
/xz